新三板將調(diào)整掛牌準(zhǔn)入條件

據(jù)媒體報(bào)道，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)正在對(duì)包括掛牌準(zhǔn)入條件在內(nèi)的各項(xiàng)業(yè)務(wù)規(guī)則進(jìn)行梳理和評(píng)估，進(jìn)而根據(jù)市場(chǎng)發(fā)展和監(jiān)管實(shí)踐需要進(jìn)行調(diào)整完善。目前，該項(xiàng)工作尚處于梳理研究階段。后續(xù)將根據(jù)研究成果逐步對(duì)現(xiàn)行業(yè)務(wù)規(guī)則進(jìn)行修訂調(diào)整，待向市場(chǎng)公開征求意見并履行相關(guān)程序后適時(shí)發(fā)布。

嚴(yán)控產(chǎn)能過剩等淘汰型企業(yè)

掛牌準(zhǔn)入方面，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司將繼續(xù)堅(jiān)持市場(chǎng)化理念，圍繞服務(wù)于創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型和成長(zhǎng)型中小微企業(yè)的市場(chǎng)定位，在總結(jié)前期審查工作經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，細(xì)化完善現(xiàn)有掛牌準(zhǔn)入條件，研究制定特殊行業(yè)市場(chǎng)準(zhǔn)入的負(fù)面清單，優(yōu)先支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)，嚴(yán)控屬于國(guó)家宏觀調(diào)控的產(chǎn)能過?；颉跋拗?、淘汰類”行業(yè)的企業(yè)，提高服務(wù)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的能力。同時(shí)，探索推出中介機(jī)構(gòu)盡職調(diào)查工作底稿的電子化存管，為大數(shù)據(jù)監(jiān)管奠定基礎(chǔ)。

1/3在審項(xiàng)目不符合提高的門檻

廣發(fā)證券投行部一位人士表示，關(guān)于潛在門檻——凈資產(chǎn)不低于3000萬，收入不低于1000萬，凈利潤(rùn)不低于300萬，規(guī)范性問題不能太多……，按這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算，在審項(xiàng)目沒有一半也有三分之一不符合標(biāo)準(zhǔn)了，新三板也要去庫存了。截至到7月8日，排隊(duì)企業(yè)數(shù)量為1907家。截至到7月15日，新三板共有掛牌企業(yè)7770家。

6月份，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布了《主辦券商內(nèi)核工作指引（試行）》新規(guī)，要求主辦券商加強(qiáng)推薦業(yè)務(wù)的質(zhì)量管理。這意味著，監(jiān)管層對(duì)于量的考慮放到了質(zhì)的后面。新規(guī)出臺(tái)后，據(jù)了解，各家主辦券商已經(jīng)提高了內(nèi)審要求，在勸退一些資質(zhì)偏弱的擬掛牌企業(yè)。而勸退資質(zhì)不行的企業(yè)，也符合券商的利益，如果企業(yè)掛牌后，不被市場(chǎng)看好，無法得到融資、不能成為并購(gòu)標(biāo)的，券商也就只能做掛牌上市的一錘子買賣，不能衍生出后續(xù)業(yè)務(wù)。

新三板還有利好的預(yù)期

有專家表示，目前新三板還是一個(gè)藍(lán)海，下半年對(duì)新三板可能出臺(tái)很多政策的扶持，新三板比其他市場(chǎng)更有希望，有更多的機(jī)會(huì)，國(guó)家對(duì)于主板還是有很多的嚴(yán)格控制，但是新三板還是有很多利好的預(yù)期，比如說下半年會(huì)有一些公募基金進(jìn)入，流通性會(huì)更強(qiáng)，整個(gè)市場(chǎng)的擴(kuò)容也有一個(gè)好的預(yù)期。

新三板內(nèi)部并購(gòu)將涌現(xiàn)

業(yè)內(nèi)人士表示，“新三板內(nèi)部并購(gòu)在未來肯定會(huì)愈演愈烈?！保S著掛牌企業(yè)基數(shù)的增加，分層制度的落地，創(chuàng)新層的估值比基礎(chǔ)層提高，創(chuàng)新層公司去并購(gòu)基礎(chǔ)層公司的動(dòng)力會(huì)非常巨大，“因?yàn)閯?chuàng)新層的估值可能是30倍，而基礎(chǔ)層是10倍?！?/p>

有券商人士也認(rèn)為，隨著分層制及其對(duì)后續(xù)政策紅利的預(yù)期，新三板內(nèi)部的并購(gòu)可能會(huì)逐漸增多。“例如創(chuàng)新層的標(biāo)準(zhǔn)一，兩年平均凈利潤(rùn)不少于2000萬元。有部分基礎(chǔ)層企業(yè)的利潤(rùn)在1000萬到1500萬之間的，就有可能通過并購(gòu)利潤(rùn)1000萬或者500萬的企業(yè)來快速達(dá)到創(chuàng)新層標(biāo)準(zhǔn)?！?/p>

中信證券分析師胡雅麗指出，“新三板在理論上存在的意義是為大量的初創(chuàng)型公司提供直接融資的渠道?？紤]到新三板分層后的估值分化預(yù)期，并購(gòu)這一退出渠道的重要性料將不斷強(qiáng)化。首先是來自于主板和新三板交易制度不同安排帶來的流動(dòng)性溢價(jià)，而這種流動(dòng)性溢價(jià)在競(jìng)價(jià)交易全面退出之前將有望維持，這為主板公司收購(gòu)新三板企業(yè)提供了現(xiàn)實(shí)條件。在這樣的邏輯下，基礎(chǔ)層的潛在優(yōu)質(zhì)標(biāo)的投資價(jià)值將顯著提升；其次是那些享受了較高的流動(dòng)性溢價(jià)與融資便利的大型新三板企業(yè)將在未來扮演積極的主動(dòng)并購(gòu)方。”

買三板認(rèn)為，新三板市場(chǎng)當(dāng)前面臨一個(gè)關(guān)鍵的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，分層之后市場(chǎng)并沒有出現(xiàn)之前很多機(jī)構(gòu)預(yù)期中的火爆，反而市場(chǎng)持續(xù)低迷，融資受到影響；同時(shí)因?yàn)楸O(jiān)管的加強(qiáng)，部分掛牌企業(yè)也暴露出各種問題。監(jiān)管層在這時(shí)候有意提升掛牌條件也是對(duì)市場(chǎng)長(zhǎng)期走好的一個(gè)主動(dòng)把控，當(dāng)然這對(duì)于新三板市場(chǎng)擴(kuò)容來說，預(yù)計(jì)市場(chǎng)仍將一較快的速度繼續(xù)擴(kuò)容。

其實(shí)現(xiàn)在市場(chǎng)更關(guān)心的是分層的配套政策，以及預(yù)期中的利好政策什么時(shí)候能夠出臺(tái)，這將是對(duì)當(dāng)前新三板市場(chǎng)有極大促進(jìn)意義的，也能彰顯管理層對(duì)市場(chǎng)的信心，不排除一些市場(chǎng)人士會(huì)作為信號(hào)來解讀。這些政策什么時(shí)候出臺(tái)，買三板也在強(qiáng)烈期待中?？偟恼f來，新三板市場(chǎng)是一個(gè)成長(zhǎng)的市場(chǎng)，未來值得期待，但發(fā)展的過程不是簡(jiǎn)單的線性軌跡，相信會(huì)超出很多人預(yù)期的。