新三板掛牌速度放緩

自5月27日分層相關政策開始釋放訊息起來，新三板掛牌速度就已經(jīng)明顯放緩。分層政策最初推出第一周，新三板單周新增掛牌量還有110家，但隨后這個數(shù)據(jù)就下滑至85家。在第三周，新三板新增掛牌數(shù)量僅為25家。而此后，單周新增掛牌量雖有所回升，但始終未能回到百家規(guī)模。最近一周，新三板單周新增掛牌量為45家。

與新三板掛牌速度同時放緩的，還有股轉(zhuǎn)公司受理掛牌申請的速度。數(shù)據(jù)顯示，7月份以來，只有25家公司的掛牌申請材料被受理。而6月則有488家的掛牌申請材料得到公布，其中僅6月30日一天就公布了102家。

新三板市場陷入低迷期

根據(jù)全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)披露以及投中信息旗下數(shù)據(jù)產(chǎn)品CVSource統(tǒng)計顯示，成交額方面，今年第二季度新三板累計成交金額420.37億元，環(huán)比下降7.33%，成交量86.67億股，環(huán)比上漲4.43%，6月份總體成交金額為122.29億元，環(huán)比下降9.97%。

在融資方面，第二季度新三板累計完成定增721次，環(huán)比下降13.86%，定增募資總額284.38億元，環(huán)比下降22.79%，其中6月份完成定增195次，完成股票發(fā)行13.57億股，募集金額85.09億元，環(huán)比增長15%，依數(shù)據(jù)來看，從去年7月份開始，單月募資額度都在100億元以上，但今年3月份以來呈現(xiàn)明顯的下降趨勢，目前來看5月份融資規(guī)模為年內(nèi)最低，僅為73.99億元，6月份也并沒有明顯改善，連續(xù)兩月募資總額不足100億元，新三板融資遇冷跡象明顯。

新三板市場低迷原因分析

雖然分層之后，新三板全市場交易額出現(xiàn)了短暫微量上升，但由于配套措施成新預期，市場資金進入新的博弈階段。分層制度兌現(xiàn)后，市場預期已經(jīng)發(fā)生轉(zhuǎn)變，一方面掛牌企業(yè)不急于融資，期待更多的配套措施出臺之時待價而沽，另一方面二級市場的冷凍效應對一級市場融資的傳導影響，引發(fā)投資者的審慎態(tài)度。

另外，分層落地，但改善流動性的制度供給構(gòu)成新不確性預期，場內(nèi)資金迫于資金回轉(zhuǎn)壓力，主動進入投資收縮期，而場外資金仍處于觀望期。

“躋身創(chuàng)新層的公司并未感受到分層帶來的特殊優(yōu)越條件，也沒有真正享受到分層落實政策紅利?！庇蟹治鋈耸烤椭赋?，期待已久的分層終于正式推出實施，但由于缺少后續(xù)配套政策的跟進，創(chuàng)新層的推出并未達到監(jiān)管層和市場的預期效果。

專家認為，新三板正式對掛牌公司實施分層管理以后，目前似乎沒有發(fā)揮出多大的功效，從市場分層正式實施以來的市場表現(xiàn)來看，流動性問題尚未得到改善，定增融資價格與規(guī)模同樣需要通過流動性改善來帶動。

截至目前，新三板同時遭遇掛牌標準擬提高、定增融資資金占用檢查、券商執(zhí)業(yè)監(jiān)管趨嚴、創(chuàng)新層監(jiān)管趨嚴以及制度供給不明朗等不確定性預期。因此，分層之后，陷入了監(jiān)管和制度供給不可預期的困頓期。

新三板市場投資策略

雖然分層之后，新三板全市場交易額出現(xiàn)了短暫微量上升，但由于配套措施成新預期，市場資金進入新的博弈階段。分層制度兌現(xiàn)后，市場預期已經(jīng)發(fā)生轉(zhuǎn)變，一方面掛牌企業(yè)不急于融資，期待更多的配套措施出臺之時待價而沽，另一方面二級市場的冷凍效應對一級市場融資的傳導影響，引發(fā)投資者的審慎態(tài)度。

雖然投資環(huán)境遇冷，但部分投資者認為還是有投資空間，尤其是估值低的企業(yè)。專家表示，比較看好新三板的發(fā)展，現(xiàn)在是掘金的好機會，新三板市場中已經(jīng)出現(xiàn)不少可以與主板匹敵的優(yōu)質(zhì)公司或是蘊含行業(yè)發(fā)展?jié)摿Φ拿餍瞧髽I(yè)，對于其轉(zhuǎn)板或是共享企業(yè)良性發(fā)展都是不錯的選擇。

投中研究院的一位研究員則認為，企業(yè)進入創(chuàng)新層，對企業(yè)的知名度、估值均有所提升，相信現(xiàn)在新三板低迷的狀態(tài)也只是暫時，不會持續(xù)太久。

中信證券認為，隨著新三板的估值中樞持續(xù)向20倍左右的區(qū)間下沉，優(yōu)質(zhì)企業(yè)的股權價值已逐漸進入產(chǎn)業(yè)資本和長期資金的視野。

某私募基金經(jīng)理表示，雖然現(xiàn)階段市場看起來非常平淡，甚至仍然下跌，但是結(jié)合股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的數(shù)據(jù)來看，應該有部分私募已經(jīng)進場。有人謀求快速撤離，但也同樣有人看好。他開玩笑地講，在深圳這種機構(gòu)較為集中的地方，沒準你賣出的股票接盤方就是你樓下的機構(gòu)。

投資者在下半年及未來兩年時間內(nèi)，投資新三板時，不必完全照搬A股市場以行業(yè)概念為主的傳統(tǒng)投資策略，更應深入了解新三板市場的特點和獨特魅力所在，遵循以下投資主線，挖掘長線投資價值而非短線操作：投資主線是根據(jù)市場變化所反映出的幾大熱點主題，尋找優(yōu)質(zhì)投資組合標的。

如上市公司參控股的掛牌企業(yè)、有強大資本系后臺運作的掛牌企業(yè)、符合多項標準的創(chuàng)新層企業(yè)；具有細分行業(yè)缺性的掛牌企業(yè)、有轉(zhuǎn)板IPO預期的掛牌企業(yè)等，重點關注上市公司參控股、有強大資本系運作的掛牌企業(yè)融資、收購事項，重點關注符合多項標準、具有細分行業(yè)稀缺性的掛牌企業(yè)半年報、年報業(yè)績公布情況。