政策紅利如期而至 新三板迎發(fā)展高效期

近日，證監(jiān)會(huì)制定并發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)發(fā)展的若干意見(jiàn)》，作為證監(jiān)會(huì)層面首份對(duì)新三板市場(chǎng)制度安排的框架性指導(dǎo)意見(jiàn)，其從融資機(jī)制、交易創(chuàng)新、市場(chǎng)分層、主辦券商責(zé)任強(qiáng)化、市場(chǎng)監(jiān)管等方面提出了指導(dǎo)性要求，無(wú)疑為下一階段新三板市場(chǎng)的發(fā)展指明了方向。

此次證監(jiān)會(huì)對(duì)于新三板進(jìn)一步發(fā)展要求，著力解決當(dāng)前市場(chǎng)存在的問(wèn)題，用制度創(chuàng)新的“松”為新三板市場(chǎng)的發(fā)展掃清障礙。一方面通過(guò)內(nèi)部分層的安排，明確公司掛牌既不是上市的前提也不以轉(zhuǎn)板為目標(biāo)，而是借制度建設(shè)之力讓優(yōu)質(zhì)企業(yè)更好的“留下來(lái)”；另一方面完善制度安排，鼓勵(lì)企業(yè)掛牌即發(fā)行，強(qiáng)調(diào)主辦券商制度功能，發(fā)展多元化的機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍，引入公募證券投資基金投資掛牌證券，強(qiáng)化主辦券商交易組織和流動(dòng)性提供者功能，優(yōu)化制度安排，充分釋放做市商制度效應(yīng)。

新三板風(fēng)險(xiǎn)在減小

專(zhuān)業(yè)人士指出，影響股票漲跌存在兩個(gè)因素——流動(dòng)性與估值。其中，流動(dòng)性只是決定了股票的上漲動(dòng)力，上漲的持續(xù)性以及上漲時(shí)機(jī)；而上漲空間由估值決定。

作為影響股票漲跌的第二個(gè)因素，估值決定了股票的上漲空間。它可以衡量一個(gè)股票價(jià)格相對(duì)于價(jià)值是貴還是便宜。新三板整體估值和A股有巨大差異，折價(jià)是A股的三分之一到二分之一左右，這表明新三板有很大上漲空間?，F(xiàn)在新三板已經(jīng)跌到1100點(diǎn)，我們感受到的風(fēng)險(xiǎn)是在增加的，但是真實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)是在減少的。

分行業(yè)來(lái)看，有明顯估值差異的是制造、消費(fèi)、TMT、新能源及新材料等領(lǐng)域。這幾個(gè)行業(yè)很多公司有明顯的投資價(jià)值，截止目前，進(jìn)入新三板的產(chǎn)業(yè)基金總額已經(jīng)超過(guò)去年全額的兩倍，這是因?yàn)樗麄兒芮宄氯迤髽I(yè)的價(jià)值。

新三板在資本市場(chǎng)的作用越發(fā)重要

新三板改變了投資生態(tài)鏈條

天星資本董事長(zhǎng)劉研則表示,新三板的發(fā)展已經(jīng)改變了整個(gè)投資生態(tài)的鏈條?！艾F(xiàn)在投資機(jī)構(gòu)所投的企業(yè)要想進(jìn)入資本市場(chǎng),90%要通過(guò)新三板,這是任何一家天使投資機(jī)構(gòu)和早期創(chuàng)投都要面對(duì)的問(wèn)題;而對(duì)于后期做PE、做IPO、做并購(gòu)重組很多標(biāo)的或很多項(xiàng)目來(lái)源也將來(lái)自于新三板,這是無(wú)法回避的”。

多數(shù)基金經(jīng)理認(rèn)為，投資好的標(biāo)的需要配資和新產(chǎn)品設(shè)計(jì)齊頭并進(jìn)。有基金經(jīng)理表示：“眾多新三板專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的新三板產(chǎn)品存續(xù)期多在三年以上，符合當(dāng)前的新三板發(fā)展速度，分層之后流動(dòng)性看似無(wú)變化，其實(shí)暗流涌動(dòng)，機(jī)構(gòu)需要時(shí)間準(zhǔn)備?！彼J(rèn)為，一切都需要時(shí)間，不是短期能立竿見(jiàn)影的。

VC將不允許投資A股 可以投資新三板

證監(jiān)會(huì)私募部副主任劉健鈞近日透露，目前國(guó)務(wù)院14個(gè)部委正在出臺(tái)一個(gè)監(jiān)管文件，這個(gè)文件叫做國(guó)務(wù)院關(guān)于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的若干意見(jiàn)，這個(gè)意見(jiàn)現(xiàn)在14個(gè)部委已經(jīng)達(dá)成高度的共識(shí)，針對(duì)創(chuàng)業(yè)投資從9個(gè)方面來(lái)完善相應(yīng)的政策法律的體系。在制定這個(gè)政策過(guò)程當(dāng)中，國(guó)務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)提出一個(gè)要求，就是創(chuàng)投基金不得介入上市公司的股票交易。

如果創(chuàng)投基金介入了一個(gè)上市公司的股票交易，今后就要清退，這個(gè)是底線(xiàn)。但對(duì)投資新三板沒(méi)有限制。新三板掛牌公司為非上市公眾公司，掛牌公司大都是中早期企業(yè)，VC投資掛牌企業(yè)仍然是創(chuàng)業(yè)投資。

資本積極布局新三板

新三板蘊(yùn)含了無(wú)窮的投資機(jī)會(huì)，吸引了包括上市公司、知名投資機(jī)構(gòu)等在內(nèi)的“聰明的錢(qián)”瘋狂“淘金”。新三板掛牌公司中共計(jì)783家被A股上市公司參股，占全部新三板上市公司總數(shù)的10.38%。其中，59家備受青睞，被上市公司持股占比達(dá)50%以上，109家被上市公司持股占比超過(guò)30%。

股權(quán)投資大佬布局新三板已不是新鮮事，像紅杉、經(jīng)緯、景林、鼎鋒等機(jī)構(gòu)均在新三板有大量投資，此處以紅杉為例進(jìn)行說(shuō)明。紅杉資本作為全球頂尖的股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，已培育出諸如蘋(píng)果、谷歌、甲骨文、思科等行業(yè)巨頭，合伙人沈南鵬位列“100位頂尖風(fēng)險(xiǎn)投資人”榜單的第九位。紅杉資本在新三板早有布局，且投資腳步仍在繼續(xù)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，紅杉資本在新三板共投資了16家企業(yè)，投資總額超過(guò)7億元，其中14家已掛牌，另外2家仍處于待掛牌狀態(tài)。

券商直投首現(xiàn)新三板做市退出 投資一年回報(bào)翻番

在新三板的流動(dòng)性被持續(xù)詬病之時(shí)，市場(chǎng)上卻已出現(xiàn)券商直投通過(guò)新三板做市交易退出的案例。

國(guó)信弘盛總裁龍涌透露，該公司投資的安達(dá)科技，在登陸新三板之后，今年1月11日參與做市交易。在進(jìn)入做市交易后，該公司所持有的安達(dá)科技股份已全部通過(guò)做市交易成功退出，從投資到退出為期一年的時(shí)間，實(shí)現(xiàn)了超過(guò)1倍的收益。

個(gè)人投資新三板門(mén)檻明年或降至300萬(wàn)

有著“新三板教父”之稱(chēng)的程曉明表示，新三板最該改革的是交易制度，而交易制度最該改革的是降低投資準(zhǔn)入門(mén)檻，預(yù)計(jì)明年新三板個(gè)人投資準(zhǔn)入會(huì)降低至300萬(wàn)。

近千個(gè)創(chuàng)新層公司，平均交易量大概為每天每個(gè)公司500萬(wàn)元，考慮到有些公司規(guī)模大，基本上僅創(chuàng)新層一天100億交易量就差不多了，再加上基礎(chǔ)層，新三板每天能有120個(gè)億是理想的狀態(tài)了。把個(gè)人投資門(mén)檻降低到300萬(wàn)已經(jīng)能支撐這120億的交易量，不用太急著降到更低。