新三板市場加速見底，進(jìn)入左側(cè)觀察期

流動性之殤已成為新三板市 場的一致預(yù)期，投資者如何盡快脫離流動性陷阱的慣性思維仍然占據(jù)很大的權(quán)重，這將會繼續(xù)推動市場加速見底。在加速見底過程中，我們嘗試從預(yù)期差角度探討是 否跌出絕對價值，構(gòu)建的新三板動態(tài)預(yù)期差框架，判斷今年的市場將會出現(xiàn)以下趨勢：1、投資者預(yù)期估值逐漸向并購市場看齊；2、市場現(xiàn)狀逐漸向著投資者預(yù)期 看齊；3、企業(yè)融資預(yù)期在市場現(xiàn)狀的推動下向著投資者預(yù)期看齊。

我們認(rèn)為目前新三板市場已經(jīng)逐漸進(jìn)入了左側(cè)可關(guān)注區(qū)間，建議靜待出清后的投資機(jī)遇，今年準(zhǔn)備彈藥，明年扣動扳機(jī)。詳見新三板策略報告《新三板市場加速見底，進(jìn)入左側(cè)觀察期》。

股轉(zhuǎn)系統(tǒng)四大改革舉措，加速價值重塑

7月21日，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)副總經(jīng)理隋強(qiáng)在中國新三板高峰論壇提出將推進(jìn) 新三板市場改革：將從差異化分層管理安排，改革市場流動性、提高服務(wù)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、強(qiáng)化四場監(jiān)管四個方面入手。以上措施強(qiáng)化新三板的制度性建設(shè)，將推 動市場加速進(jìn)入價值重塑的階段，價值重塑伴隨著制度分化、監(jiān)管分化和交易分化，市場風(fēng)險偏好趨于穩(wěn)定、自下而上成為主流市場行為。

創(chuàng)新層企業(yè)成交額14.6億元，占比超五成

本周創(chuàng)新層企業(yè)總計貢獻(xiàn)了14.6億元的成交額，占比達(dá)到56.25%。本周成交額超過100萬的做市企業(yè)共175家，漲幅超過10%的有14家，其中創(chuàng)新層10家；漲幅在5-10%的16家，其中創(chuàng)新層10家；漲幅在0-5%的51家，其中創(chuàng)新層32家。

本周（7.25-7.29）新增掛牌公司55家，新增企業(yè)超過七成實(shí)現(xiàn)盈利

本周（7.25-7.29）新三板掛牌公司達(dá)7825家，全市場總股本4723.38億 股，流通股本1767.74億股。本周新增掛牌企業(yè)共55家，做市轉(zhuǎn)讓10家，協(xié)議轉(zhuǎn)讓45家。行業(yè)分布方面，制造業(yè)24家占43.64%。新增掛牌企業(yè) 中，14家營業(yè)收入超過1億元，10家凈利潤超過1000萬，41家企業(yè)實(shí)現(xiàn)盈利。成長能力方面，有2家營收增速超過100%，6家凈利潤增速超過 100%。個股方面，來自租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)的中青博聯(lián)（837784）營業(yè)收入和凈利潤均最高，分別為23.31億元和5750.81萬元，同樣來自租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)的眾享互動（837973）ROE最高，為70.53%。

本周（7.25-7.29）三板綜合指數(shù)均下調(diào)，金融板塊領(lǐng)漲

本周（7.25-7.29）成交數(shù)量4.94億股，環(huán)比減少4.40%；成交金額25.95億元，環(huán)比增加1.46%。

三板成指收于1165.10點(diǎn)，三板做市指數(shù)收于1117.30點(diǎn)。本周行情方面，金融板塊以29.13%的漲幅領(lǐng)跑新三板，信息技術(shù)和材料行業(yè)以7.6億和6.1億的成交額分列一、二名。本周新三板市盈率（TTM，剔除負(fù)值）為27.29。

本周（7.25-7.29）定增實(shí)施共募集10.94億元，新增擬融資計劃22.13億元

本周（7.25-7.29）共有48家公司實(shí)施定向增發(fā)，總共發(fā)行2.78億股，募資額達(dá) 10.94億元。募資金額最高的為商務(wù)服務(wù)業(yè)的盛景網(wǎng)聯(lián)（833010），實(shí)際募資總額1.83億元。本周有41家公司發(fā)布定增發(fā)行預(yù)案，共計劃發(fā)行約 3.98億股，共擬募集資金22.13億元，擬募資金額最高的行業(yè)為工業(yè)。工業(yè)板塊的金航股份（831683）預(yù)計募集資金最高，為5億元。

風(fēng)險提示：新三板流動性不足帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險。