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教育行業(yè)處在爆發(fā)前期 重點(diǎn)關(guān)注新三板教育類(lèi)龍頭公司

導(dǎo)語(yǔ)
2015年,中國(guó)教育產(chǎn)業(yè)的總體規(guī)模為1.6萬(wàn)億元,預(yù)期至2020年,這個(gè)數(shù)字將增長(zhǎng)至近3萬(wàn)億元,并實(shí)現(xiàn)12.7%的年均復(fù)合增長(zhǎng)率。看好教育行業(yè)的發(fā)展前景,結(jié)合各個(gè)行業(yè)的成長(zhǎng)性和相關(guān)公司的競(jìng)爭(zhēng)地位,機(jī)構(gòu)建議重點(diǎn)關(guān)注四大細(xì)分行業(yè)新三板龍頭公司。

買(mǎi)三板 | 2016-08-08

教育行業(yè)處在爆發(fā)前期 重點(diǎn)關(guān)注新三板教育類(lèi)龍頭公司

“政策+剛需”助力教育產(chǎn)業(yè)化,行業(yè)處在爆發(fā)前期。我國(guó)關(guān)于教育行業(yè)的政策主要分為四類(lèi),民辦教育、學(xué)前教育、職業(yè)教育和在線(xiàn)教育。市場(chǎng)化新活力+政策具體落地新補(bǔ)助,可預(yù)見(jiàn)未來(lái)幾年民辦教育將加速發(fā)展。隨著國(guó)家提高全國(guó)毛入學(xué)率的目標(biāo)至從70%至75%,民辦幼兒園有望受益。隨著居民收入水平的提高和現(xiàn)代父母教育理念的升級(jí),學(xué)前教育市場(chǎng)將逐漸進(jìn)入快速增長(zhǎng)期。職業(yè)教育為深化改革重要對(duì)象,有著極大的發(fā)展?jié)摿??!盎ヂ?lián)網(wǎng)+”行動(dòng)計(jì)劃、促進(jìn)大數(shù)據(jù)發(fā)展行動(dòng)綱要等有關(guān)政策密集出臺(tái),信息化已成為國(guó)家戰(zhàn)略,教育信息化正迎來(lái)重大歷史發(fā)展機(jī)遇。

城鎮(zhèn)居民家庭人均年教育文化娛樂(lè)服務(wù)支出逐年上漲,增速仍然保持在13%左右。此外城鎮(zhèn)居民教育文化娛樂(lè)服務(wù)支出占消費(fèi)性支出的比例從1993年的9.19%上升到2013年的12.73%,若從絕對(duì)值大小看這種消費(fèi)結(jié)構(gòu)的變化十分明顯。這說(shuō)明在我國(guó)居民儲(chǔ)蓄率長(zhǎng)時(shí)間維持在較高水平情況下,人們對(duì)于教育文化和娛樂(lè)的需求逐漸增強(qiáng)。

無(wú)論從整體行業(yè)規(guī)模還是市場(chǎng)活躍度來(lái)看,皆處于擴(kuò)張階段。2015年,中國(guó)教育產(chǎn)業(yè)的總體規(guī)模為1.6萬(wàn)億元,我預(yù)期至2020年,這個(gè)數(shù)字將增長(zhǎng)至近3萬(wàn)億元,并實(shí)現(xiàn)12.7%的年均復(fù)合增長(zhǎng)率。特別是培訓(xùn)領(lǐng)域,包括早教、K12培訓(xùn)以及職業(yè)培訓(xùn),都將成為未來(lái)的主力增長(zhǎng)點(diǎn)。

早教的增長(zhǎng)源自二胎政策的推廣為其帶來(lái)的充足入學(xué)需求,以及政府積極引導(dǎo)的學(xué)前教育發(fā)展;K12課外培訓(xùn)的增長(zhǎng)源自入學(xué)年齡段人口數(shù)量回升帶來(lái)的需求增長(zhǎng),而升學(xué)和國(guó)際化教育的理念驅(qū)動(dòng)了對(duì)K12階段應(yīng)試培訓(xùn)與語(yǔ)言培訓(xùn)的需求;個(gè)人培訓(xùn)的增長(zhǎng)則源自人們經(jīng)濟(jì)實(shí)力提高和提升競(jìng)爭(zhēng)力意愿的上升。

教育行業(yè)分析

中國(guó)教育產(chǎn)業(yè)2015年市場(chǎng)規(guī)模約6.8萬(wàn)億元,擁有海量的市場(chǎng)空間,其中政府經(jīng)費(fèi)、社會(huì)投資、城鎮(zhèn)和農(nóng)村家庭支出分別約3.3、0.65、1.8和1.1萬(wàn)億元,機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)2017年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到9萬(wàn)億元,3年CAGR為14.5%。教育行業(yè)擁有眾多細(xì)分行業(yè)且競(jìng)爭(zhēng)格局高度分散,所以教育行業(yè)龍頭上市公司的發(fā)展戰(zhàn)略均以“內(nèi)生專(zhuān)注主業(yè)+外延兼并收購(gòu)”為主。教育產(chǎn)業(yè)具備三大特點(diǎn):(1)應(yīng)試為綱,成長(zhǎng)的不可逆性和極高的試錯(cuò)成本;(2)高口碑和高留存率;(3)非標(biāo)準(zhǔn)化和定價(jià)權(quán)。政策紅利、上市破冰、資本助力、全面二胎有望助力教育產(chǎn)業(yè)穩(wěn)健增長(zhǎng)。

教育行業(yè)估值分析

截至2016年7月31日,A股重點(diǎn)教育行業(yè)公司2016年P(guān)E、新三板教育行業(yè)公司2016年P(guān)E、一級(jí)市場(chǎng)教育行業(yè)2016年P(guān)E(按照主板收購(gòu)時(shí)2016年對(duì)賭業(yè)績(jī)測(cè)算)分別為65X、19X和11X。三板估值水平較A股折價(jià)71%,是一級(jí)市場(chǎng)的1.7倍。目前一級(jí)市場(chǎng)教育標(biāo)的資產(chǎn)與主板公司談判的估值對(duì)價(jià)對(duì)應(yīng)2016年約18~22X;從信息披露、財(cái)務(wù)規(guī)范度、市場(chǎng)流動(dòng)性等角度來(lái)看,新三板較一級(jí)市場(chǎng)應(yīng)該享有溢價(jià),所以新三板教育行業(yè)重點(diǎn)公司的估值已經(jīng)觸底,具備較高的安全邊際。

新三板教育股機(jī)會(huì)分析

看好教育行業(yè)的發(fā)展前景,結(jié)合各個(gè)行業(yè)的成長(zhǎng)性和相關(guān)公司的競(jìng)爭(zhēng)地位,機(jī)構(gòu)建議重點(diǎn)關(guān)注四大細(xì)分行業(yè)新三板龍頭公司:華圖教育(人才招錄與公職培訓(xùn)龍頭)、全美在線(xiàn)(機(jī)考服務(wù)龍頭)、億童文教(幼教巨頭)、北教傳媒(K12教輔龍頭)。此外,我們建議重點(diǎn)關(guān)注教育信息化行業(yè)的威科姆、頌大教育、中教股份、新道科技;K12課外培訓(xùn)行業(yè)的龍門(mén)教育、明師教育和佳一教育。


關(guān)鍵詞: 新三板 教育行業(yè)

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