新三板募集資金新規(guī)落地募資投向被開(kāi)負(fù)面清單

全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)發(fā)布通知稱(chēng)，掛牌公司募集資金應(yīng)當(dāng)用于公司主營(yíng)業(yè)務(wù)及相關(guān)業(yè)務(wù)領(lǐng)域。股轉(zhuǎn)系統(tǒng)首次明確，除金融類(lèi)企業(yè)外，掛牌企業(yè)募資使用存在“負(fù)面清單”：除金融類(lèi)企業(yè)外，掛牌公司募集資金不得用于持有交易性金融資產(chǎn)和可供出售的金融資產(chǎn)或借予他人、委托理財(cái)?shù)蓉?cái)務(wù)性投資，不得直接或者間接投資于以買(mǎi)賣(mài)有價(jià)證券為主營(yíng)業(yè)務(wù)的公司，不得用于股票及其他衍生品種、可轉(zhuǎn)換公司債券等的交易；

不得通過(guò)質(zhì)押、委托貸款或其他方式變相改變募集資金用途；

暫時(shí)閑置的募集資金可以進(jìn)行現(xiàn)金管理，經(jīng)履行法律法規(guī)、規(guī)章、規(guī)范性文件以及公司章程規(guī)定的內(nèi)部決策程序并披露后，可以投資于安全性高、流動(dòng)性好的保本型投資產(chǎn)品。

此外，掛牌公司應(yīng)當(dāng)防止募集資金被控股股東、實(shí)際控制人或其關(guān)聯(lián)方占用或挪用，并采取有效措施避免控股股東、實(shí)際控制人或其關(guān)聯(lián)方利用募集資金投資項(xiàng)目獲取不正當(dāng)利益。

中泰證券新三板分析師張帆表示，新三板募集資金使用管理正在向A股看齊，去年掛牌企業(yè)募集資金使用曾出現(xiàn)偏離實(shí)體經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)象，募集資金如果只能用于購(gòu)買(mǎi)理財(cái)說(shuō)明企業(yè)沒(méi)有適當(dāng)?shù)耐顿Y項(xiàng)目，收緊監(jiān)管能讓募集資金使用回歸支持中小微企業(yè)成長(zhǎng)的本源，有利于新三板市場(chǎng)健康發(fā)展。

安信證券新三板研究負(fù)責(zé)人諸海濱認(rèn)為，“A股公司在定增和募集資金用途都會(huì)披露一個(gè)可行性分析報(bào)告，新三板原來(lái)沒(méi)有這方面要求，大部分企業(yè)都會(huì)說(shuō)我是用來(lái)補(bǔ)充流動(dòng)資金，但資金到底是用來(lái)做什么，有沒(méi)有好好利用并不知道?！?/p>

他認(rèn)為，對(duì)募集資金使用信息披露的硬性要求，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看可以規(guī)范企業(yè)行為、保護(hù)中小投資者利益。并且，新規(guī)把握的力度恰當(dāng)，并沒(méi)有要求披露得跟主板信披標(biāo)準(zhǔn)一樣詳細(xì)，而是充分考慮了“雙創(chuàng)”企業(yè)的特性。

有必要提高掛牌公司門(mén)檻

皮海洲認(rèn)為，新三板市場(chǎng)下一步的發(fā)展，有必要提高掛牌公司的門(mén)檻，全方位完善新三板市場(chǎng)的制度建設(shè)，尤其是要總結(jié)主板市場(chǎng)發(fā)展的教訓(xùn)，切實(shí)做好投資者保護(hù)工作，甚至不妨在新三板市場(chǎng)先行推出集體訴訟制度試點(diǎn)，以此增加新三板市場(chǎng)對(duì)投資者的吸引力，解決流動(dòng)性不足的問(wèn)題。而在掛牌公司質(zhì)量提高，流動(dòng)性不足的問(wèn)題又得以解決的情況下，新三板市場(chǎng)的吸引力自然就生成了，尤其是創(chuàng)新層，就有可能打造成新三板市場(chǎng)中的“準(zhǔn)主板”市場(chǎng)，不論是對(duì)掛牌公司還是投資者都將有著較強(qiáng)的吸引力。

當(dāng)然，對(duì)于新三板以及創(chuàng)新層的發(fā)展需要有些耐心。畢竟這個(gè)市場(chǎng)需要經(jīng)歷一個(gè)先發(fā)展后規(guī)范的過(guò)程。

新三板正處于二次創(chuàng)業(yè)階段掛牌質(zhì)量提升有助流動(dòng)性改善

8月3日，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)在京舉行《主辦券商內(nèi)核工作指引》培訓(xùn)會(huì)議。會(huì)議指出新三板正處于二次創(chuàng)業(yè)的階段，雖然頂層設(shè)計(jì)重要，但究其根本，核心是企業(yè)質(zhì)量。

股轉(zhuǎn)系統(tǒng)指出，公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力需要分行業(yè)判斷。股轉(zhuǎn)系統(tǒng)雖然沒(méi)有直接提高掛牌標(biāo)準(zhǔn)，但對(duì)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的判斷標(biāo)準(zhǔn)的調(diào)整已經(jīng)提高準(zhǔn)入門(mén)檻。 可持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力判斷，首先區(qū)分行業(yè)，非科技型創(chuàng)新型行業(yè)，經(jīng)營(yíng)規(guī)模應(yīng)不低于行業(yè)平均水平，不能連續(xù)虧損，因?yàn)橐词切袠I(yè)產(chǎn)能過(guò)剩要么企業(yè)能力有問(wèn)題，會(huì)列入觀察名單，要出具期后報(bào)表。

北拓投資創(chuàng)始合伙人朱正國(guó)告訴新三板在線，“這對(duì)新三板整體利好，將從資產(chǎn)端進(jìn)一步優(yōu)化掛牌企業(yè)的質(zhì)量，另一方面，從資金端看，會(huì)吸引更多的投資機(jī)構(gòu)和投資人關(guān)注并參與新三板?？偟膩?lái)說(shuō)，結(jié)果會(huì)對(duì)新三板流動(dòng)性有正面影響?！?/p>

各方盼配套政策落地

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，近年來(lái)“新三板”市場(chǎng)的制度改革速度始終未達(dá)到市場(chǎng)預(yù)期，也是造成市場(chǎng)僵局難解的重要原因之一。各方也在積極呼吁在做市制度的完善、投資者門(mén)檻的降低、做市機(jī)構(gòu)的擴(kuò)容等方面有所突破，從而在根本上解決“新三板”市場(chǎng)的流動(dòng)性問(wèn)題。

從近期股轉(zhuǎn)系統(tǒng)方面的表態(tài)看，圍繞“新三板”市場(chǎng)流動(dòng)性改善的制度創(chuàng)新措施仍存后手。日前，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司副總經(jīng)理隋強(qiáng)表示，在“新三板”未來(lái)發(fā)展規(guī)劃方面，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)近期將從逐步落實(shí)掛牌公司分層管理的差異化制度安排、研究“新三板”流動(dòng)性一攬子解決方案、優(yōu)化市場(chǎng)管理、強(qiáng)化市場(chǎng)監(jiān)管四方面入手?！肮赊D(zhuǎn)系統(tǒng)將全面評(píng)估‘新三板’市場(chǎng)流動(dòng)狀況以及影響因素，從源頭厘清市場(chǎng)定位，推動(dòng)完善法律依據(jù)，改革交易制度，豐富投資者群體，提高掛牌工作質(zhì)量，增強(qiáng)做市商交易定價(jià)能力等。目前這些工作正在有序推進(jìn)。”