分層近兩月流動性難題仍未解

買三板8月17日訊 2016年6月27日，新三板市場正式對掛牌公司實施分層管理，至今即將滿兩個月，但是困擾新三板的流動性問題一直沒有得到解決。時至今日，仍有5190家企業(yè)自掛牌以來從沒有過交易，占比達到59.9%。

東方證券首席經(jīng)濟學家邵宇日前坦言，雖然新三板已成為中國最大的基礎性證券市場，覆蓋面和規(guī)模也在迅速擴大，年底可能突破1萬家，不過分層之后流動性并無明顯提高。

邵宇認為，新三板流動性不足主要是生態(tài)的問題，掛牌公司平均股東人數(shù)非常少，并且沒有明確的退出機制，二級市場估值嚴重失衡，導致做市商資金有限。他建議新三板做好分層，選擇較高的企業(yè)財務指標，設置成功可以迅速進行轉換的操作。同時，加強新三板的做市商制度，讓做市商發(fā)揮更多的組織交易，提供流動性的功能。

申萬宏源新三板首席分析師李筱璇則認為，分層是交易所之間應對競爭推出來的機制，跟流動性之間的關系不大。“分層會是讓資源更好的配置，但價值發(fā)現(xiàn)仍舊是一個長期的過程?！?/p>

險企登陸新三板正式開閘

近年來，新三板市場快速健康發(fā)展，掛牌公司數(shù)量、融資規(guī)模和融資能力顯著提升。目前，已有兩家保險公司在新三板掛牌，多家保險公司正在積極申請或計劃申請掛牌。掛牌新三板已成為中小保險公司登陸資本市場、健全市場化資本補充機制、完善公司治理的重要途徑。

在險企對新三板表現(xiàn)出極大熱情的情況下，監(jiān)管層面也開始著手制定相關規(guī)范文件。4月中旬，保監(jiān)會首次印發(fā)了中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)掛牌事項的征求意見稿，4個月之后，正式文件終于面世。

《通知》顯示，保監(jiān)會支持符合條件的保險公司在新三板掛牌，鼓勵掛牌保險公司采取做市方式或競價方式進行掛牌股份轉讓。

業(yè)內(nèi)人士分析稱，掛牌新三板有利于保險公司在市場上公平估值。監(jiān)管層對險企掛牌新三板的明確表態(tài)，拓寬了險企的融資渠道，有望吸引一批保險企業(yè)進駐新三板，這對保險企業(yè)和股轉系統(tǒng)來說是雙贏的。

規(guī)定準入門檻是對投資者、對市場的保護

在此前召開的對主辦券商內(nèi)核工作會議上，股轉公司對企業(yè)掛牌標準沒有提高，但對持續(xù)經(jīng)營能力判斷標準調(diào)整。區(qū)分分行業(yè)進行判斷：(一)非科技型的傳統(tǒng)行業(yè)，規(guī)模不低于平均水平，且不連續(xù)虧損。(二)科技型企業(yè)，對規(guī)模也有一定要求：1、兩年一期加起來如果低于1000萬，則列入觀察名單，需要觀察期后財務數(shù)據(jù)。2、如果研發(fā)型企業(yè)，第一條沒有滿足，則需要一定的凈資產(chǎn)規(guī)模，3000萬-5000萬，用來支撐企業(yè)發(fā)展。

這次主辦券商培訓工作會議，券商負責新三板業(yè)務的一二把手都來了，股轉公司通過這次會議告訴所有券商，股轉公司對擬掛牌企業(yè)一直以來都是有標準的，而且這個標準是比較基礎的。

張馳認為，股轉公司此次明確企業(yè)掛牌準則，這是對投資人的一種保護，也是對市場健康發(fā)展的一種保護。

新三板首現(xiàn)創(chuàng)新層公司收購基礎層

新三板正成為并購市場新生力量。分層管理實施后，雷軍、王亞偉投資的創(chuàng)新層公司打算用現(xiàn)金收購一家基礎層公司，或?qū)⒊蔀樾氯迨袌鰞?nèi)首例“跨越”創(chuàng)新層和基礎層的并購。

這家創(chuàng)新層公司——和創(chuàng)(北京)科技股份有限公司(下稱“和創(chuàng)科技”，834218)的收購標的是基礎層公司福建金科信息技術股份有限公司(簡稱“金科信息”，831107)。兩家公司近日同時公告稱，和創(chuàng)科技與金科信息部分股東簽署了《股權收購意向協(xié)議》，前者擬現(xiàn)金收購后者不超過40%股權。

值得一提的是，和創(chuàng)科技自創(chuàng)立之初便吸引了眾多知名投資者，雷軍、王亞偉在列。年報顯示，和創(chuàng)科技股東中包含著名天使投資人雷軍等，也有復星系資本、東方富海系資本、中信系資本等機構投資者，以及陳發(fā)樹、王亞偉等知名投資人，上述知名投資者的加入在公司吸引人才、業(yè)務拓展、資本運作等方面形成資源優(yōu)勢，有效支持了公司發(fā)展。