新三板低迷原因：投資門(mén)檻太高

新三板交易冷清的原因，大家都心知肚明，那就是門(mén)檻太高了。除了機(jī)構(gòu)投資者外，個(gè)人投資者除了需要兩年以上證券投資經(jīng)驗(yàn)或者具有會(huì)計(jì)、金融、投資、財(cái)經(jīng)等相關(guān)專(zhuān)業(yè)背景之外，本人名下前一交易日日終證券類(lèi)資產(chǎn)市值還必須達(dá)到500萬(wàn)元以上，這樣的門(mén)檻顯然就將絕大多數(shù)散戶(hù)拒之門(mén)外。而在這樣一個(gè)沒(méi)有散戶(hù)的市場(chǎng)里，機(jī)構(gòu)投資者的投資欲望也乏善可陳。畢竟，機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行血拼可比不上聯(lián)合起來(lái)割韭菜來(lái)的安全和舒服。

投資的門(mén)檻太高，而準(zhǔn)入的門(mén)檻又太低，這就導(dǎo)致供應(yīng)持續(xù)井噴，而需求始終不振，新三板的交易冷清也就不足為奇了。在準(zhǔn)入的低門(mén)檻和投資的高門(mén)檻的背后，其實(shí)是掛牌的市場(chǎng)機(jī)制和監(jiān)管的行政機(jī)制之間的矛盾。

新三板實(shí)行的實(shí)際上是國(guó)際上先進(jìn)的注冊(cè)制，它寄托了很多人根據(jù)市場(chǎng)機(jī)制來(lái)配置資源的美好愿望。新三板也在一定程度上做到了這一點(diǎn)，但它在這一點(diǎn)上做的越成功，它的處境就越尷尬，因?yàn)樗慕煌兑?guī)則并不能與之相配套。中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所所長(zhǎng)王國(guó)剛就指出，新三板和滬深股市一樣仍是政策市，是一個(gè)由行政機(jī)制支配下的市場(chǎng)。

從中長(zhǎng)期看，創(chuàng)新層可借鑒國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，建立“競(jìng)爭(zhēng)性做市+競(jìng)價(jià)”的混合交易制度，這對(duì)解決新三板流動(dòng)性不足具有一定意義。此外，業(yè)界也在呼吁適當(dāng)降低投資者門(mén)檻等措施，以引入增量資金，并放開(kāi)非券商機(jī)構(gòu)做市，建立合理的做市商競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，增加做市服務(wù)的供給等。

業(yè)內(nèi)呼吁新三板大宗交易落地

對(duì)于新三板市場(chǎng)而言，距離最近的制度紅利似乎仍是大宗交易。

目前，新三板市場(chǎng)最接近大宗交易的制度僅存在于做市商之間，《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股票轉(zhuǎn)讓細(xì)則》第四節(jié)“做市商之間轉(zhuǎn)讓”部分規(guī)定：大宗交易成交價(jià)格應(yīng)在該股票當(dāng)日最高、最低成交價(jià)之間；當(dāng)日無(wú)成交的，其成交價(jià)格不得高于前收盤(pán)價(jià)的110%且不低于前收盤(pán)價(jià)的90%。

對(duì)于大宗交易如何推行，目前業(yè)界仍存在一定分歧，有傳言稱(chēng)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)早已完成大宗交易具體制度和技術(shù)準(zhǔn)備，但尚未得到監(jiān)管層放行。

“由于新三板企業(yè)數(shù)量眾多，股本從幾十萬(wàn)到幾十億，市值從萬(wàn)到千億，差距太大，如何界定大宗交易門(mén)檻是個(gè)大學(xué)問(wèn)，定高了可能有部分企業(yè)無(wú)法享受大宗交易便利，定低了投資者都借道大宗交易就削弱了盤(pán)內(nèi)交易的活躍。所以個(gè)人建議設(shè)三個(gè)并行指標(biāo)：比如不低于10萬(wàn)股或者交易金額不低于50萬(wàn)元或者不低于總股本的百分之一?！敝苓\(yùn)南表示。

險(xiǎn)企熱情不減排隊(duì)上新三板

保險(xiǎn)企業(yè)對(duì)于新三板的熱情仍在逐漸高漲。證券時(shí)報(bào)記者獲悉，總部位于成都的地方性財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司錦泰財(cái)險(xiǎn)也在申請(qǐng)掛牌新三板，目前審查進(jìn)度為“待出具反饋意見(jiàn)”。另有11家保險(xiǎn)企業(yè)也在排隊(duì)等待新三板的審查。

保險(xiǎn)公司掛牌新三板的政策日益開(kāi)放。保監(jiān)會(huì)日前通知，支持符合條件的保險(xiǎn)公司在新三板進(jìn)行掛牌轉(zhuǎn)讓?zhuān)瑫r(shí)明確允許自然人等合格投資者投資掛牌保險(xiǎn)公司股份。

聯(lián)訊證券表示，預(yù)計(jì)將有更多保險(xiǎn)企業(yè)提速登陸新三板；保險(xiǎn)業(yè)將成新三板金融板塊的重要組成部分，保險(xiǎn)掛牌企業(yè)的交易活躍度也將有所提升。