新三板總市值突破3.4萬億元

目前，新三板市場無論定增融資、股票交易還是指數(shù)表現(xiàn)都顯得異常低迷，投資者信心受到較大影響。上周(8月22日－26日)，全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)(新三板市場)新增97家掛牌公司。截至8月26日，新三板掛牌公司總市值突破3.4萬億元。

數(shù)據(jù)顯示，目前新三板掛牌公司總數(shù)達到8877家，總股本達到5107.57億股，其中無限售股本1889.29億股。雖然新三板總市值已突破3.4萬億元，但也僅與A股最大三家公司——工商銀行、中國石油、農(nóng)業(yè)銀行市值之和相當。

有分析指出，新三板很大程度上承擔金融改革試驗田的角色，從制度設計到監(jiān)管執(zhí)行也都在探索，市場化的市場對監(jiān)管提出很高要求，而更根本的還在于頂層設計的不明確。新三板整體市場處在初級階段，成長和成熟需要時間！

新三板市場不振“病根”原因

新三板目前也存在著諸多不令人滿意之處。跟主板、創(chuàng)業(yè)板市場比起來，新三板市場還是一個新興的事物，其制度體系也還處于不斷完善過程中。市場定位的不明確，導致市場預期不穩(wěn)，監(jiān)管依據(jù)不足，創(chuàng)新方向不明。這需要頂層設計。八千多家掛牌企業(yè)僅被分為創(chuàng)新層和基礎層，海量的市場，而結構性分化不明顯。分層制度推出后，其他配套制度也并未跟上，對新三板的流動性未有改善作用。新三板的主要指數(shù)更是在不斷尋底中。

根據(jù)李永春總結，新三板的突出矛盾表現(xiàn)在市場流動性和定價功能不足。這主要是投資人數(shù)量不足，交易方式不完善，掛牌公司質量等多方面原因造成的。流動性不足造成價格發(fā)現(xiàn)功能不足，價格發(fā)現(xiàn)功能不足導致融資功能不足，融資功能不足導致對實體經(jīng)濟發(fā)展不利。此外，突出矛盾還表現(xiàn)在從監(jiān)管能力看，與海量市場要求不適應。李永春判斷，到年底新三板將接近1萬家掛牌企業(yè)，但是監(jiān)管能力并沒有同步增加。

新三板生態(tài)圈的核心表現(xiàn)不盡人意

做市生態(tài)圈是新三板生態(tài)圈的核心之一，但目前投融雙方參與者滿意度較低。1）新三板同時符合經(jīng)濟規(guī)律和國家戰(zhàn)略，國家戰(zhàn)略體現(xiàn)在經(jīng)濟轉型助推器和金融改革試驗田，做市作為一種先進的交易方式，不僅是制度創(chuàng)新，也是新三板的一大制度優(yōu)勢，更是金融支持實體經(jīng)濟的有效工具。做市交易的順利運行和優(yōu)勢發(fā)揮有賴于一個健康和諧、共存共贏的生態(tài)系統(tǒng)。2）從直觀來看，做市企業(yè)家數(shù)較多且不斷增加，做市商數(shù)目接近飽和，投資者增速緩慢，生態(tài)圈參與者數(shù)量處于供需失衡狀態(tài)。3）根據(jù)調(diào)研問卷反饋，參與者滿意度較低。

新三板進入“二次創(chuàng)業(yè)”的階段 未來還有多遠

李永春表示，新三板市場發(fā)展至當前的規(guī)模，將進入“二次創(chuàng)業(yè)”的階段，包括市場定位、發(fā)展方向、服務對象等，未來都需要頂層設計的進一步明確，進而才能推動新的發(fā)展。新三板將堅持獨立市場的建設，并不會走向預備市場。未來新三板的制度設計也將以此為基礎，建立成一個與滬深交易所并列的市場。

在艱難中前行：新的加入者還在繼續(xù)

近期，保監(jiān)會印發(fā)文件對險企掛牌新三板市場進行了規(guī)范與鼓勵。市場人士紛紛表示，新三板市場保險公司擴容在即，在更為透明的新三板市場下，未來掛牌新三板的保險公司或將獲得更多資金支持。

距離最近的制度紅利仍是大宗交易

對于新三板市場而言，距離最近的制度紅利似乎仍是大宗交易。

目前，新三板市場最接近大宗交易的制度僅存在于做市商之間，《全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)股票轉讓細則》第四節(jié)“做市商之間轉讓”部分規(guī)定：大宗交易成交價格應在該股票當日最高、最低成交價之間；當日無成交的，其成交價格不得高于前收盤價的110%且不低于前收盤價的90%。

對于大宗交易如何推行，目前業(yè)界仍存在一定分歧，有傳言稱股轉系統(tǒng)早已完成大宗交易具體制度和技術準備，但尚未得到監(jiān)管層放行。

“由于新三板企業(yè)數(shù)量眾多，股本從幾十萬到幾十億，市值從萬到千億，差距太大，如何界定大宗交易門檻是個大學問，定高了可能有部分企業(yè)無法享受大宗交易便利，定低了投資者都借道大宗交易就削弱了盤內(nèi)交易的活躍。所以個人建議設三個并行指標：比如不低于10萬股或者交易金額不低于50萬元或者不低于總股本的百分之一?！敝苓\南表示。