2016 年中報(bào)是觀察新三板市 場(chǎng)中機(jī)構(gòu)持股動(dòng)向和風(fēng)格偏好的良機(jī)：半年報(bào)披露對(duì)于我們了解新三板市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資人的變化非常有利。與2015 年年報(bào)相比，2016 年新三板中報(bào)顯示機(jī)構(gòu)整體機(jī)構(gòu)持股比例為24.62%，持股比例總體保持穩(wěn)定基本與2015 年持平。但平穩(wěn)的表象下暗流涌動(dòng)，一方面體現(xiàn)在機(jī)構(gòu)在「協(xié)議轉(zhuǎn)讓」板塊、「做市轉(zhuǎn)讓」板塊、三板「創(chuàng)新層」等板塊做出了明確取舍，大幅減少「協(xié)議板塊」持 股，轉(zhuǎn)向增持做市板塊和創(chuàng)新層公司;另一方面是行業(yè)冷熱不均，近半年來，機(jī)構(gòu)投資人主動(dòng)增持了環(huán)保、傳媒、電子、化工新材料等行業(yè)。

新三板分層效應(yīng)初顯-機(jī)構(gòu)減持協(xié)議轉(zhuǎn)讓板塊，持股向做市轉(zhuǎn)讓和創(chuàng)新層加速集中。機(jī)構(gòu)減持「協(xié)議轉(zhuǎn)讓」板塊公司，2016 年中報(bào)顯示機(jī)構(gòu)持股比例為26.69%，而這一數(shù)據(jù)在2015 年年報(bào)為29.69%，下滑了3.62 個(gè)百分點(diǎn)。2016 年中報(bào)「做市轉(zhuǎn)讓」板塊機(jī)構(gòu)持股比例為24.27%，較2015 年提升了5.09 百分點(diǎn)，持股比例提升明顯。對(duì)于6 月底才成立的創(chuàng)新層板塊，中報(bào)顯示機(jī)構(gòu)持有股份合計(jì)為308.86 億股，較2015 年年報(bào)增長(zhǎng)了35%。

陽光私募悄然布局創(chuàng)新層，在各類機(jī)構(gòu)中持股迅速增加：陽光私募作為新三板市場(chǎng)后進(jìn)參與群體，半年以來持股的增長(zhǎng)幅度最大。2016 中報(bào)陽光私募共持有3.39 億創(chuàng)新層流通股，增長(zhǎng)幅度為400%，是增幅最高的一類機(jī)構(gòu)投資者。券商(做市商)持有創(chuàng)新層流通股在半年中增加了0.97 億股，增幅為20.21%;A 股上市公司持有創(chuàng)新層公司的共持有創(chuàng)新層流通股8.90 億股，較2015 年年報(bào)增長(zhǎng)了45.56%，增加了2.78億股。一般法人是持有創(chuàng)新層流通股數(shù)最多的一類機(jī)構(gòu)投資者。2016年中報(bào)一般法人共持有合計(jì)創(chuàng)新層193.99 億股，較2015 年持股數(shù)量增長(zhǎng)了23.69%，增加的股數(shù)超過37 億股。

機(jī)構(gòu)偏好環(huán)保、文化傳媒、電子持股比例明顯提升：公共事業(yè)(環(huán)保)、文化傳媒和電子機(jī)構(gòu)持股比例提升最為明顯，分別較2015 年提升了8.58 百分點(diǎn)、5.95 百分點(diǎn)和5.38 百分點(diǎn)。另外基礎(chǔ)化工、有色金屬和輕工制造三行業(yè)機(jī)構(gòu)持股提升幅度同樣超過5 個(gè)百分點(diǎn)。整體上看，交通運(yùn)輸、餐飲旅游、金融和家電行業(yè)，機(jī)構(gòu)持股比較2015 年出現(xiàn)下降。

風(fēng)險(xiǎn)提示：政策風(fēng)險(xiǎn)，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。