今年28家新三板企業(yè)摘牌

從2009年至今新三板共有62家退市公司，從歷年數(shù)量分布上看摘牌數(shù)量不斷上升。尤其自2016年新三板分層以來(lái)，市場(chǎng)制度不斷完善，在新三板掛牌速度放緩的同時(shí)，新三板企業(yè)摘牌卻呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。截至9月27日新三板2016年共28家企業(yè)終止掛牌。

有分析認(rèn)為，退市制度和準(zhǔn)入制度相對(duì)應(yīng)，是實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰機(jī)制的重要制度基礎(chǔ)。美國(guó)納斯達(dá)克細(xì)化而嚴(yán)格的退市制度，實(shí)質(zhì)上是將退市制度市場(chǎng)化，讓市場(chǎng)機(jī)制發(fā)揮對(duì)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的遴選功能。面對(duì)新三板流動(dòng)性久治不愈的低迷和優(yōu)質(zhì)企業(yè)頻頻出逃投入A股懷抱的現(xiàn)狀，讓一些資質(zhì)差、沒(méi)有流動(dòng)性的“僵尸股”及時(shí)退出才是市場(chǎng)健康發(fā)展的基礎(chǔ)。

目前新三板中與摘牌有關(guān)的規(guī)定中，共有六項(xiàng)規(guī)則是關(guān)于新三板企業(yè)終止掛牌的，可分為主動(dòng)摘牌和強(qiáng)制摘牌?？傮w而言，新三板摘牌程序表現(xiàn)出簡(jiǎn)單快速的特點(diǎn)，這也體現(xiàn)出監(jiān)管層希望新三板建立市場(chǎng)化、常態(tài)化的退出機(jī)制，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰的功能。

股轉(zhuǎn)正研究摘牌制度

9月23日全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)在中關(guān)村國(guó)家自主創(chuàng)新示范區(qū)召開(kāi)了主辦券商持續(xù)督導(dǎo)業(yè)務(wù)專項(xiàng)培訓(xùn)會(huì)。據(jù)參會(huì)券商人士透露，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)未來(lái)會(huì)出臺(tái)相應(yīng)的摘牌規(guī)則，只要券商提出認(rèn)為這家公司有很?chē)?yán)重的問(wèn)題建議摘牌的話，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)會(huì)酌情考慮券商的建議。

一位與會(huì)券商人士表示，“全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的人士告訴我們未來(lái)會(huì)出臺(tái)相應(yīng)的摘牌規(guī)則，如果一家公司經(jīng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所查出確實(shí)出現(xiàn)了很?chē)?yán)重的問(wèn)題，沒(méi)有持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力了，只要券商提出，認(rèn)為這家公司有很?chē)?yán)重的問(wèn)題建議摘牌的話，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)會(huì)酌情考慮券商的建議?！?/p>

前述接近監(jiān)管層的內(nèi)部人就講道：“很多券商跟我抱怨，有的公司風(fēng)險(xiǎn)太大了，實(shí)在不想督導(dǎo)了，但是根據(jù)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的規(guī)定，如果券商要和掛牌公司解除“關(guān)系”，需要給這家公司找到下家券商，如果找不到，這個(gè)"婚"還離不了，因此在未來(lái)制度里面，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)會(huì)出臺(tái)相應(yīng)的規(guī)則，為大家解決這些問(wèn)題?！?/p>

股轉(zhuǎn)公司力圖改變新三板“魚(yú)龍混雜”

近日，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公布了新三板掛牌負(fù)面清單，將落后產(chǎn)能、低成長(zhǎng)性的虧損企業(yè)以及失信企業(yè)拒之門(mén)外。在新三板企業(yè)數(shù)量突破9000家時(shí)，股轉(zhuǎn)公司力圖改變新三板“魚(yú)龍混雜”的標(biāo)簽，通過(guò)設(shè)置掛牌財(cái)務(wù)門(mén)檻，重新樹(shù)立市場(chǎng)品牌。

其中，在非科技創(chuàng)新型企業(yè)掛牌的門(mén)檻中，股轉(zhuǎn)公司也在負(fù)面清單中力圖把低效、規(guī)模小的落后企業(yè)攔在門(mén)外。具體來(lái)看，據(jù)股轉(zhuǎn)公司發(fā)布的負(fù)面清單細(xì)則，對(duì)于非科技創(chuàng)新類公司而言，最近兩年累計(jì)營(yíng)業(yè)收入低于行業(yè)同期平均水平的不得掛牌新三板;非科技創(chuàng)新類公司最近兩年及一期連續(xù)虧損的不的掛牌。不過(guò)最近兩年?duì)I業(yè)收入連續(xù)增長(zhǎng)，且年均復(fù)合增長(zhǎng)率不低于50%的除外。

目前在掛牌的門(mén)檻方面，按照股轉(zhuǎn)公司的口徑，財(cái)務(wù)指標(biāo)沒(méi)有發(fā)生變化，但是對(duì)企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力判斷有了明顯的不同。此前市場(chǎng)上就有消息稱，對(duì)于傳統(tǒng)行業(yè)類企業(yè)(非科技創(chuàng)新型企業(yè))，如果規(guī)模較小或者出現(xiàn)連續(xù)兩年以上虧損，就很可能被勸退?！耙恍﹤鹘y(tǒng)企業(yè)甚至是盈利的，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)方面會(huì)要求主辦券商就企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力進(jìn)行論證分析，在這種情況下，主辦券商在項(xiàng)目遴選時(shí)必然會(huì)更加謹(jǐn)慎，實(shí)際上提高了掛牌企業(yè)的門(mén)檻?！?/p>

除了對(duì)傳統(tǒng)行業(yè)準(zhǔn)入加以約束，股轉(zhuǎn)公司此次發(fā)布的負(fù)面清單也定調(diào)了對(duì)科技創(chuàng)新型企業(yè)的門(mén)檻。負(fù)面清單將根據(jù)市場(chǎng)發(fā)展情況定期評(píng)估修訂，具體內(nèi)容包括：一是科技創(chuàng)新類公司最近兩年及一期營(yíng)業(yè)收入累計(jì)少于1000萬(wàn)元，但因新產(chǎn)品研發(fā)或新服務(wù)培育原因而營(yíng)業(yè)收入少于1000萬(wàn)元，且最近一期末凈資產(chǎn)不少于3000萬(wàn)元的除外。

業(yè)內(nèi)人士表示，初創(chuàng)型的企業(yè)沒(méi)有資本認(rèn)可，是會(huì)面臨規(guī)模較小而不確定性增加的問(wèn)題，“這次股轉(zhuǎn)公司把科技創(chuàng)新型企業(yè)分為兩類指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)：一類是有收入;一類是有凈資產(chǎn)。如果沒(méi)有收入有資本認(rèn)可也行。”