新三板融資額連續(xù)4月低于百億

隨著2016年三季度結(jié)束，新三板市場(chǎng)的實(shí)際募集資金能力再次受到市場(chǎng)各方關(guān)注。2016年5月以來(lái)，新三板市場(chǎng)當(dāng)月實(shí)際募資額連續(xù)4個(gè)月低于100億元，即退化至2015年5月前的月均水平，而從9月至今的數(shù)據(jù)來(lái)看，實(shí)際募資將再下一個(gè)臺(tái)階。

據(jù)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)月報(bào)數(shù)據(jù)，今年5至8月實(shí)際募資額為73.99億、85.09億、92.2億、57.53億，連續(xù)4個(gè)月低于100億；當(dāng)月融資次數(shù)亦從225次降至175次，少于2015年以來(lái)單月超過(guò)200次的水平。

“新三板市場(chǎng)各方參與者，總是將目光局限在新三板這一個(gè)市場(chǎng)，實(shí)際上我們需要把目光放得更遠(yuǎn)。目前融資情況不僅是新三板不理想，A股也同樣面臨融資問(wèn)題，單日成交情況也波瀾不驚。參與直接融資的資金總量已全面縮水?！北本┬氯逋顿Y者亦飛表示。

越來(lái)越多的上市公司并購(gòu)新三板掛牌企業(yè)

越來(lái)越多的上市公司嘗試通過(guò)并購(gòu)新三板掛牌企業(yè)助力業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。根據(jù)Choice數(shù)據(jù)庫(kù)統(tǒng)計(jì)，截至9月23日，今年共有58起上市公司并購(gòu)新三板企業(yè)。而2013年及以前年度共發(fā)生57起，2014年為49起，2015年達(dá)79起。

9月份以來(lái)，上市公司動(dòng)作頻繁，收購(gòu)新三板公司層出不窮，如：全信股份（300447.SZ）擬全資收購(gòu)?？淡h(huán)保（833895）、光韻達(dá)（300227.SZ）收購(gòu)金東唐（831089）100%股份、海默科技（300084.SZ）收購(gòu)思坦儀器（832801）等。不過(guò)，新三板并購(gòu)市場(chǎng)也上演了一首“冰與火之歌”。一方面是產(chǎn)業(yè)資本加速并購(gòu)新三板公司，另一方面新三板聯(lián)姻上市公司失敗的消息也不時(shí)傳出。9月27日，諾德股份（600110.SH）公告，公司終止重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。其背后就涉及兩家新三板公司，分別包括鴻圖隔膜（835844）和惠強(qiáng)新材（836243）。

天星資本研究員劉洋表示，新三板被并購(gòu)企業(yè)的行業(yè)屬性來(lái)看，新興行業(yè)的比例更高。

券商：新三板開啟一輪反彈

從指數(shù)上看，自 2015 年底三板做市連續(xù)下跌，目前已跌至 1100 點(diǎn)位附近，周線實(shí)現(xiàn)三連陰，券商也紛紛發(fā)聲：新三板開啟一輪反彈。從空間和時(shí)間維度上看，市場(chǎng)整體估值抵近合理區(qū)間，市場(chǎng)估值調(diào)整窗口期亦即將到來(lái)，市場(chǎng)正接近底部，此時(shí)或已成為產(chǎn)業(yè)資本進(jìn)軍新三板市場(chǎng)的最佳時(shí)機(jī)。

從估值來(lái)看，大多數(shù)新三板掛牌企業(yè)具備極大的溢價(jià)空間。截至9月23日，中小板市盈率52.97倍，創(chuàng)業(yè)板市盈率69.52倍，而新三板企業(yè)整體市盈率為24.01倍，新三板創(chuàng)新層公司市盈率為24.71倍。專家認(rèn)為，新三板的掛牌企業(yè)大部分是創(chuàng)新型中小企業(yè)，這類企業(yè)成長(zhǎng)性更好，估值水平應(yīng)該更高。但目前新三板企業(yè)估值水平不及中小板、創(chuàng)業(yè)板的一半，是一個(gè)價(jià)值洼地，它的估值漏洞遲早會(huì)被修復(fù)。

從空間及時(shí)間兩個(gè)維度看，新三板市場(chǎng)估值逐漸回歸，底部亦漸漸形成。從空間來(lái)看，市場(chǎng)估值趨近并購(gòu)估值水平，即越來(lái)越趨近企業(yè)合理估值，同時(shí)市場(chǎng)估值也在向中小板及創(chuàng)業(yè)板歷史底部靠近；從時(shí)間維度看，由于私募基金理財(cái)產(chǎn)品即將集中到期，市場(chǎng)價(jià)值也在向合理估值回歸。

新三板成長(zhǎng)性強(qiáng)于創(chuàng)業(yè)板

據(jù) 2014、2015 年報(bào)及 2016 年中報(bào)顯示，截至 2016 年 8 月底，歸屬母公司凈利潤(rùn)同比增速兩年半均超過(guò) 20%的有 1436 家，占比 16.14%；超過(guò) 30%的有1178 家，占比 13.24%；超過(guò) 50%的有 823 家，占 9.25%。

而創(chuàng)業(yè)板中歸屬母公司凈利潤(rùn)同比增速兩年半均超過(guò) 20%的有 85 家，占比 16.01%；超過(guò) 30%的有 54 家，占比 10.17%；超過(guò) 50%的有 29 家，占比 5.46%。

從占比來(lái)看，新三板市場(chǎng)中高成長(zhǎng)公司的比例要高于創(chuàng)業(yè)板，同時(shí)新三板具有絕對(duì)的數(shù)量?jī)?yōu)勢(shì)，市場(chǎng)中將近 10%的高成長(zhǎng)的“潛力股”等待發(fā)掘。

掘金新三板：價(jià)值投資成主流

1）估值趨近真實(shí)水平，趨近市場(chǎng)底部的一段時(shí)間內(nèi)將成為產(chǎn)業(yè)資本重要建倉(cāng)期；近期市場(chǎng)總投資額度有所下降，但機(jī)構(gòu)平均投資額度穩(wěn)重有升，市場(chǎng)有限的資金流向優(yōu)質(zhì)標(biāo)的傾斜，價(jià)值投資成主流。2）以近三年?duì)I收增速、利潤(rùn)增速及市盈率為指標(biāo)，重點(diǎn)篩選屬于 TMT、文化傳媒、科教文衛(wèi)、新材料、新能源、環(huán)保行業(yè)的公司，建立股票池。