2015年是新三板的狂歡，11月份融資高峰期時，當月融資總額可達到211.59億元。然而，如所有的狂歡一樣，一切的熱鬧終將歸于平靜。2016年8月份，當月融資總額僅為57.53億元，較去年11月融資高峰期下降72.81%。低谷之時，誰能融資，誰難融資，誰在支持中小企業(yè)融資?問題已躍然紙上，下文將娓娓道來。

2016年新三板融資活躍度下降，未完成募集資金占比增加

2015年，股票發(fā)行市場活躍度較高。根據(jù)股轉系統(tǒng)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2015年全年完成股票發(fā)行2565次，累計募集資金1216.17億元，其中股票發(fā)行高峰出現(xiàn)在2015年8月，而募資總額高峰出現(xiàn)在2015年11月份。從2015年11月份開始，新三板定增市場活躍度有所下降，實際募集資金總額呈現(xiàn)波動式下降的趨勢，進入2016年，融資總額下降趨勢更為明顯，下降幅度更大。2016年8月，新三板實際募集資金總額為57.53億元，同比下降65.86%。由此可見，新三板市場融資活躍度下降，主要表現(xiàn)在融資總數(shù)和融資總額的顯著下降。

從預計募集資金的完成度來看，2015年上半年共86起定增案例沒有達到預計募集資金總額，占比12.13%;2015年下半年，未能完成預計募集資金的定增方案比例明顯增加，占比達到19.85%，比上半年增長63.64%;2016年上半年，未能達到預計募集資金目標的定增方案共489例，占比29.93%，同比增長50.78%。未達到預計募集資金的案例占比增加，反映了當前新三板市場融資難度增加。

通過對定增案例的認購對象數(shù)的統(tǒng)計，我們發(fā)現(xiàn)，平均每個定增案例的認購對象數(shù)為9.53個(包括個人投資者和機構投資者)，其中，平均每個定增案例認購對象數(shù)最少的月份為2015年10月，當月平均每個定增案例有8.39個認購對象。認購對象數(shù)最多的是2015年1月份，平均每個定增案例有13個認購對象，主要以低額認購的個人投資者為主。

從認購對象數(shù)和募資總額的對比來看，我們發(fā)現(xiàn)，總體上而言，在融資高峰期(2015年9、10、11月)，平均每個案例認購對象數(shù)較少;融資市場較平淡時，平均每個案例認購對象數(shù)則偏多(2016年1、2、3月)。認購對象少實際融資金額大的主要原因是當月大額認購數(shù)量較多，而認購對象多實際融資規(guī)模小則意味著平均每個認購對象投入的資金量都較少。這在一定程度上反映了市場平淡時投資者謹慎投資的態(tài)度。