政策監(jiān)管驅(qū)動，危廢處臵行業(yè)壯大，千億級市場初顯現(xiàn)：我國環(huán)保相關(guān)法律法規(guī)正在不斷完善，“兩高”史上環(huán)境污染犯罪最嚴(yán)懲處司法解釋和環(huán)保法的修訂等一系列措施將倒逼企業(yè)規(guī)范危廢排放，倒逼地方政府加強環(huán)保監(jiān)管，危廢處臵市場將進一步擴大。據(jù)環(huán)保部固廢與化學(xué)品管理中心的估算，2014 年全國危廢實際產(chǎn)生量已經(jīng)超過1 億噸，今后將呈上升趨勢，遠(yuǎn)超官方統(tǒng)計數(shù)字3634 萬噸，很多危廢沒有得到有效監(jiān)管而游離于官方口徑之外。隨著政策和監(jiān)管趨嚴(yán)，危廢統(tǒng)計和管理逐漸規(guī)范，越來越多的危廢將進入正規(guī)渠道得到處臵，按照每噸危廢處理費用至少2000 元計算，危廢處臵在未來將形成一個千億級的市場。

行業(yè)壁壘高，危廢處臵短期擴張難，處臵需求缺口巨大，危廢處臵市場一片藍(lán)海：危廢處臵行業(yè)有較高的技術(shù)、資金和資質(zhì)壁壘，其中危廢處臵項目從申報到獲得資質(zhì)再到投入運營需要經(jīng)過漫長的審批過程，周期至少為三年，四至五年以上為常態(tài)，同時，危廢填埋廠、危廢焚燒設(shè)施等危廢處臵的終端資源在短期內(nèi)擁有一定的稀缺性，成為危廢處臵企業(yè)搶占的資源。2014 年，全國危廢產(chǎn)生量位3634 萬噸，雖然全國危險廢物處臵經(jīng)營單位核準(zhǔn)利用處臵規(guī)模已達(dá)到4304 萬噸/年，但是實際利用量卻僅有993 萬噸，實際處臵量只有394 萬噸，實際利用處臵量合計只有1387 萬噸，大量的危廢沒有得到有效處臵或者經(jīng)過不正規(guī)企業(yè)處理而造成二次污染，市場存在著至少2000 萬噸每年的需求缺口，危廢處臵行業(yè)呈現(xiàn)藍(lán)海態(tài)勢。

低集中度和廣闊的市場前景吸引諸路英雄角逐危廢處臵市場，行業(yè)龍頭逐步顯現(xiàn)：目前，我國危廢處臵缺口大，而危廢處臵市場集中度低，大量危廢處臵企業(yè)的年處臵能力不足5 萬噸，而且很多沒有諸如危廢填埋廠這一類危廢處臵終端資源，危廢的最終處臵還得依賴其他企業(yè)。

這一市場格局吸引了行業(yè)內(nèi)龍頭通過外延并購和內(nèi)生擴張來擴大產(chǎn)能，整合行業(yè)資源；同時，行業(yè)外企業(yè)紛紛通過投資、收購行業(yè)內(nèi)企業(yè)進入危廢處臵市場。行業(yè)資源整合的重點在于危廢處臵終端資源和以危廢收儲運輸為代表的一站式服務(wù)能力。根據(jù)國外的經(jīng)驗，對危廢處臵終端資源的掌握和一站式服務(wù)能力的建設(shè)最終促成了美國危廢龍頭Clean Harbors 和國際危廢龍頭威立雅的興起。目前，行業(yè)內(nèi)已經(jīng)形成了東江環(huán)保、光大國際、威立雅中國等為代表的第一梯隊，市場整合將進一步升級。同時雪浪環(huán)境、瀚藍(lán)環(huán)境、東方園林等行業(yè)外企業(yè)紛紛布局危廢處臵領(lǐng)域。

投資新三板危廢公司的邏輯：短期內(nèi)，新三板危廢處臵企業(yè)若要做大做強并成為某一地域某一細(xì)分領(lǐng)域龍頭，需要掌握一危廢終端處臵資源，擁有較多的危廢處臵品種類別，并擁有一定的一站式危廢處臵服務(wù)的能力。長期來看，新三板的危廢處臵企業(yè)中將會出現(xiàn)一些并購機會，而危廢處臵終端資源、客戶資源和某一細(xì)分市場的市場地位反過來決定了新三板危廢處臵企業(yè)在被并購中溢價能力。

重點關(guān)注標(biāo)的：基于以上邏輯，建議關(guān)注的危廢處臵行業(yè)標(biāo)的有：蘇州地區(qū)液態(tài)危廢處臵龍頭，星火環(huán)境（430405.OC）；擁有浙江省危廢焚燒處理能力最強處臵中心的危廢處臵和垃圾焚燒發(fā)電綜合性環(huán)保企業(yè)，德長環(huán)保（832218.OC）；業(yè)務(wù)遍布云南和華北的綜合性環(huán)保企業(yè)、云南曲靖地區(qū)危廢處臵龍頭，銀發(fā)環(huán)保（830918.OC）；擁有較完備危廢收儲和運輸能力的常州地區(qū)危廢龍頭，永葆環(huán)保（834457.OC）；提供危廢處臵及綜合化利用整體解決方案的領(lǐng)航者， 新中天（837164.OC）。

風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇，危廢處臵項目推進進展不達(dá)預(yù)期，環(huán)保政策和法律法規(guī)變化。