寒氣逼人 新三板私募基金超過七成收益為負(fù)

數(shù)據(jù)顯示，截至12月8日，今年以來三板做市成分指數(shù)下跌24.38%，進(jìn)入下半年以來，市場更是處入陰跌狀態(tài)，交易冷清。有投資者感嘆，新三板已經(jīng)是“鈍刀子割肉”的狀態(tài)。聯(lián)訊證券形容當(dāng)前的新三板市場為：上半年秋風(fēng)掃落葉，下半年寒冬已至。

新三板市場寒冷刺骨，更是讓投資者深深受傷?！靶氯褰衲昊緵]法看，上半年虧了一半，下半年就不看不操作了”，有新三板個人投資者表示。個人投資者可以不看不操作，但身處其中的新三板私募卻不能這么“任性”，他們不得不直面慘淡的市場。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至12月4日，合計178只新三板私募基金中（含私募自主發(fā)行、券商資管、公募專戶、期貨資管、信托產(chǎn)品及有限合伙），僅有49只產(chǎn)品今年以來收益為正，實現(xiàn)正收益的比例為27.52%；其中自主發(fā)行的產(chǎn)品117只，實現(xiàn)正收益的僅有36只。今年虧損在20%以上的新三板私募基金合計26只。

在此背景下，私募發(fā)行新三板基金的熱情大減?；饦I(yè)協(xié)會官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至12月5日，今年以“新三板”字樣備案的私募產(chǎn)品只有277個，而這一數(shù)字在2015年為693個，降幅達(dá)60%。

聯(lián)訊證券預(yù)判，2017年會有批量制度方面的紅利集中推出或出現(xiàn)較大突破，這將對新三板市場構(gòu)成明顯利好。聯(lián)訊證券表示，在監(jiān)管層的暖風(fēng)指引下，堅定看好2017年新三板市場的發(fā)展蛻變，預(yù)計2017年將成為新三板市場起飛的轉(zhuǎn)折年。具體來說，2017年，新三板市場有望迎來市場流動性的改善、二級市場的上漲行情、掛牌歷史性高峰期或?qū)⑦^去且掛牌節(jié)奏趨緩、退市實現(xiàn)市場化和常態(tài)化、私募開啟做市新動力等等。

流動性對新三板市場至關(guān)重要

中國政法大學(xué)資本金融研究院院長劉紀(jì)鵬表示，“去年到今年初時候，對新三板掛牌公司，銀行敢貸，PE/VC敢投，人才也敢來，現(xiàn)在艱難多了，抵押貸款不管用了，因為沒流動性。PE/VC現(xiàn)在也害怕，市場基本上一潭死水?！?/p>

他認(rèn)為，市場出現(xiàn)困境是因為缺乏流動性?！斑@種流動性，做市商也只能投機(jī)，做市商也得活著，誰搞價值投資誰死。市場誰也不敢往里進(jìn)了，進(jìn)去的還得憋死，還想出來。是去是留此時是關(guān)鍵。”

全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)信息研究部總監(jiān)黃磊表示，“沒有流動性就難有合理的價格發(fā)現(xiàn)，沒有價格發(fā)現(xiàn)就很難有市場資源配置功能。沒有流動性就沒有風(fēng)險管理，沒有風(fēng)險管理，包括投資人在內(nèi)的市場主體就會對市場有顧慮，就會動搖他們進(jìn)入市場的信心，進(jìn)而影響市場最基本的服務(wù)，影響為中小微企業(yè)融資的功能。對這個問題我們要有清醒的認(rèn)識?！?/p>

他認(rèn)為，對于流動性問題的解決，股轉(zhuǎn)公司在醞釀系統(tǒng)性的方案，從自上而下的市場定位到具體的政策完善，從市場主體的準(zhǔn)入到市場主體的退出，從一級市場發(fā)行到二級市場交易，甚至到目前投資人、掛牌公司、主辦券商各類市場主體競爭合作市場關(guān)系的再調(diào)整，都會有一系列的安排，所以只有系統(tǒng)性工程才是解決流動性的全面之策。

黃磊表示，根據(jù)了解到的一些統(tǒng)計來看，2016年前三季度統(tǒng)計到整個機(jī)構(gòu)退出的案例里，通過新三板渠道退出的案例達(dá)到了77%，遠(yuǎn)高于去年，新三板已經(jīng)成為機(jī)構(gòu)投資者的主要退出渠道。

公募投資新三板的“正確姿勢”

12月8日，前海開源基金董事總經(jīng)理付柏瑞在會議上表示，股轉(zhuǎn)公司關(guān)于公募基金進(jìn)入新三板已有初步方案，現(xiàn)仍在溝通階段。

付柏瑞表示，“股轉(zhuǎn)公司對公募的方案是有計劃的，他們已經(jīng)有了一個比較初步的方案，只不過大家還在溝通。我們現(xiàn)在已經(jīng)在準(zhǔn)備新三板公募產(chǎn)品的申報?！?/p>

天弘基金新三板業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人李蘊(yùn)煒上表示，如果公募基金進(jìn)到新三板，還是會像PE/VC機(jī)構(gòu)，按照一級、一級半市場的投資方式去做。因為目前二級市場沒有買盤承接，而一級市場不斷向外拋壓，市場正處于惡性循環(huán)的局面。

嘉實基金新三板投資負(fù)責(zé)人杜福勝認(rèn)為，公募基金所面對的客戶多數(shù)對資本市場不夠熟悉，因此對風(fēng)險控制能力要求很高，前幾年出現(xiàn)的風(fēng)險事件，對于公募基金是不能接受的。因此，公募基金可以倚仗在風(fēng)控體系和投資經(jīng)驗等優(yōu)勢，根據(jù)新三板特點進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新，比如對股票只進(jìn)行長期評級等等。

陳永指出，公募基金可以以定增為主、輔以股票池性質(zhì)的二級市場買入為輔的投資策略。由于新三板掛牌公司信披、監(jiān)管和研究覆蓋程度較低，公募投資團(tuán)隊不可能完全依賴傳統(tǒng)的股票池模式，必須加強(qiáng)點對點的調(diào)研，比A股業(yè)務(wù)要求更高。在進(jìn)行一級、一級半市場投資的同時，篩出股票池供二級市場買入。