截至目前，新三板掛牌企業(yè)從去年年底的5129家激增至近萬家，數(shù)量翻了一番。隨著新三板擴容，管理層一方面加強了監(jiān)管，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)依次進行了暫停類金融企業(yè)掛牌、上線轉(zhuǎn)讓意向平臺、發(fā)布終止掛牌細則等一系列措施；另一方面分層制度落地、私募做市開始試點，不斷增強新三板市場的流動性。

新三板價值洼地的現(xiàn)象值得重視

機構(gòu)分析認為，1、新三板估值對有并購需求的上市公司具有一定的吸引力。從 PE（TTM，下同）中位數(shù)的角度看，新三板僅 24.64 倍，甚至低于一級市場（2016 年上市公司并購標的）的 25.79 倍。2、新三板部分優(yōu)質(zhì)標的存在價值重估的需求。協(xié)議轉(zhuǎn)讓股票估值略高于做市轉(zhuǎn)讓股票，基礎(chǔ)層股票估值略高于創(chuàng)新層股票，新三板公司的估值可能與公司質(zhì)地并不完全匹配，部分優(yōu)質(zhì)標的存在價值重估的需求。3、新三板新興行業(yè)估值大幅低于 A 股上市公司。除可選消費、日常消費和信息技術(shù)外，其他行業(yè)特別是能源行業(yè)，新三板較一級市場估值優(yōu)勢明顯。

監(jiān)管暖風指引來年有望翻身

日前，證監(jiān)會正式發(fā)布《進一步推進全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)發(fā)展的若干意見》，該《意見》對分層、轉(zhuǎn)板試點、摘牌制度等7個方面做出具體安排?！兑庖姟窂娬{(diào)，要堅持新三板獨立市場地位，新三板掛牌不是上市的過渡安排，要建立多層次的資本市場體系，推進向創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板試點，探索與區(qū)域股權(quán)市場的對接機制。安信證券新三板研究負責人諸海濱表示，新三板公司轉(zhuǎn)創(chuàng)業(yè)板的試點制度的推出超市場預期，《意見》的發(fā)布標志著轉(zhuǎn)板試點應該很快就有眉目。

聯(lián)訊證券預判，2017年會有批量制度方面的紅利集中推出或出現(xiàn)較大突破，這將對新三板市場構(gòu)成明顯利好。聯(lián)訊證券表示，在監(jiān)管層的暖風指引下，堅定看好2017年新三板市場的發(fā)展蛻變，預計2017年將成為新三板市場起飛的轉(zhuǎn)折年。具體來說，2017年，新三板市場有望迎來市場流動性的改善、二級市場的上漲行情、掛牌歷史性高峰期或?qū)⑦^去且掛牌節(jié)奏趨緩、退市實現(xiàn)市場化和常態(tài)化、私募開啟做市新動力等等。

新三板市場的未來會是什么樣子

專家表示，未來的新三板市場一定與現(xiàn)有的A股不同，新三板市場與滬深交易所實行差異化競爭，服務于不同的企業(yè)。與A股核準制不同的是，新三板市場實行內(nèi)部分層的機制，未來新三板市場很可能像美國OTC市場一樣分為很多層，企業(yè)通過自己的努力不斷地升往高層，未來新三板的最上層應該與A股沒有什么差別。這樣新三板市場就成為一個完全市場化、自由競爭的市場，較高層級的企業(yè)是市場層層篩選出來的，而不是像A股一樣發(fā)審會審核出來的。只有與A股市場實行差異化競爭，新三板市場才有可能獲得成功。