目前新三板總市值達3.8萬億，小微企業(yè)市場占比近65%，高新技術(shù)企業(yè)占比67%，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)占24%。2015年，83%的公司實現(xiàn)了增長，平均每股收益達0.3元，有三分之二公司實現(xiàn)了收入增長。新三板在提高直接融資比重，去杠桿、降成本等方面取得了顯著成效。目前有67%的公司有VC和PE參與運作，新三板已經(jīng)成為觀察中國中小微企業(yè)生存發(fā)展?fàn)顩r的重要窗口。

新三板的流動性會越來越好

針對新三板的流動性問題，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)市場發(fā)展部總監(jiān)孟浩表示，投資者門檻絕對不是解決流動性的唯一障礙，要有一攬子的解決方案。對于一個市場來講，其流動性會受到多方面制約，一是交易的資產(chǎn)屬性和特點，二是交易機制，三是交易成本，四是信息搜集成本，五是市場參與者的結(jié)構(gòu)和特征。在交易的資產(chǎn)屬性和特點方面，孟浩指出，新三板掛牌公司規(guī)模小，股權(quán)集中度高是一個現(xiàn)實存在的問題。早期業(yè)績還沒有爆發(fā)，很多股東存在惜售的心理，所以整個市場供給不足。在市場參與者結(jié)構(gòu)和行為特征方面，孟浩指出，目前市場上專業(yè)機構(gòu)投資者不是很多，一般的法人機構(gòu)偏多，也有一些私募在其中，但是缺少像公募、保險、QFII、RQFII等機構(gòu)，現(xiàn)在的投資者結(jié)構(gòu)過于單一，他們的風(fēng)險偏好以及對于投資期限的要求有點趨同，所以要引入不同的投資者。

申萬宏源證券場外市場部副總經(jīng)理徐業(yè)偉表示。要用歷史性的觀點看待新三板流動性，新三板流動性沒有那么差，相信隨著制度的一些更加完善，新三板的流動性可能會越來越好。

轉(zhuǎn)板制度是目前能夠看到的潛在紅利

首創(chuàng)證券研發(fā)部總經(jīng)理王劍輝就表示，轉(zhuǎn)板制度安排至少是新三板核心競爭力之一，如果沒有新三板轉(zhuǎn)板這個制度，即使是放開投資者的門檻也沒有太多吸引力去把新三板市場變得很活躍，轉(zhuǎn)板制度是目前能夠看到的潛在的新三板紅利。

不過，新三板轉(zhuǎn)板創(chuàng)業(yè)板勢必會對創(chuàng)業(yè)板產(chǎn)生一定的影響。中國新三板投資聯(lián)盟許小恒告表示，在短期上，新三板轉(zhuǎn)板制度使得現(xiàn)有創(chuàng)業(yè)板股票的稀缺性下降，創(chuàng)業(yè)板的高估值也會有所回落；在中長期上，轉(zhuǎn)板制度將為A股帶來優(yōu)質(zhì)成長企業(yè)。不過，“影響不會那么深遠，因為創(chuàng)業(yè)板從2009年發(fā)展至今才563家，平均每年上創(chuàng)業(yè)板才80家不到，創(chuàng)業(yè)板門檻不高但門縫窄”。許小恒如是說。

值得一提的是，轉(zhuǎn)板制度一旦落地，新三板的定位就成為一個值得探討的問題，新三板是否成為創(chuàng)業(yè)板的孵化基地。如果新三板發(fā)展好了，企業(yè)在新三板同樣能達到目的，而且比在創(chuàng)業(yè)板等更加符合企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r，則企業(yè)就沒有必要轉(zhuǎn)板，就會愿意留在新三板發(fā)展”。

新三板投資者適當(dāng)性制度將很快推出

“但是不管怎么樣，新三板市場已經(jīng)邁入萬家企業(yè)時代，上周也陸續(xù)看到了一些利好消息，比如證監(jiān)會出臺了《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》等，這些都將對新三板形成影響，推動新三板下一步的改革?！泵虾票硎?，“所以我覺得新三板的春天真的不遠了。”

全國股轉(zhuǎn)公司監(jiān)事長鄧映翎表示，新三板掛牌公司規(guī)范程度較低，投資機構(gòu)盈利模式不清晰，這決定了其流動性不可能高。只有大浪淘沙，讓新三板公司接近可以做IPO的程度，這個時候才敢放低門檻，讓大量的投資人進來買股票，新三板的功能才會發(fā)生大的轉(zhuǎn)變。

新三板邁入“萬家燈火”時代 “加緊布局”正當(dāng)時

新三板新增掛牌再創(chuàng)新高，正式邁入了“萬家燈火”時代，比年初5129家新增長了近5000家，繼2015年新增3557家。東北證券新三板研究中心分析認為，2017是新三板的“第二春”。從融資需求端來看，三年前，新三板成為全國性市場并開始擴容，到現(xiàn)在1萬家。掛牌企業(yè)門檻提高，退市制度推進，新三板企業(yè)從數(shù)量擴大升級為質(zhì)量提高?！耙淮蝿?chuàng)業(yè)”進入新階段。真正的“二次創(chuàng)業(yè)”來自于供給側(cè)。從投資供給端來看，之前投資增量、市場交易量等遠遠沒有跟上。2017年上半年市場還有短期限投資到期的壓力。如何落實黨中央國務(wù)院精神，在證監(jiān)會的統(tǒng)一部署下，從供給側(cè)入手，升級創(chuàng)新交易制度，大力引入合格投資者，活躍市場，將是未來三年新三板的主要任務(wù)。隨著新三板定位的明晰，監(jiān)管制度完善，2017年上半年新三板將出臺大宗盤后轉(zhuǎn)讓制度，下半年在降低投資者資金門檻、引入公募基金等方面會有重大突破。目前新三板投融資市場的失衡狀況將會改善。前三年“一次創(chuàng)業(yè)”周期中的冬天馬上過去，后三年“二次創(chuàng)業(yè)”階段的春天正在來臨。

隨著2017新三板流動性改善，短期概念熱點策略在下半年、特別四季度有所收獲;隨著未來新三板的“二次創(chuàng)業(yè)”，長期伴隨守護成長策略也迎來時間窗口;兩者結(jié)合的中庸中期策略則兼具成長與穩(wěn)健，“加緊布局”正當(dāng)時。