股權(quán)投資市場迎來布局良機

2017年首個交易周，在市場資金面逐步寬松、人民幣匯率明顯反彈背景下，A股出現(xiàn)開門紅，混改概念股表現(xiàn)突出，國企改革春風出現(xiàn)燎原之勢，很多地方混改龍頭股出現(xiàn)連續(xù)漲停，極大地刺激了市場人氣。預(yù)計2017年股指漲幅空間不大，但局部牛市將是確定的。

2017年除了A股二級市場之外，另一個具有大機會的市場，是股權(quán)投資市場，這里或許存在明顯的制度性套利機會。新三板或成為較理想的股權(quán)投資市場。2016年10月10日，國務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見》要求加快完善全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，并提出研究新三板公司轉(zhuǎn)板創(chuàng)業(yè)板相關(guān)制度等?！兑庖姟访鞔_提出積極發(fā)展股權(quán)融資舉措，加快健全和完善多層次股權(quán)市場，加快完善全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，健全小額、快速、靈活、多元的投融資體制。新三板直接轉(zhuǎn)板已經(jīng)提上議事日程，這對于新三板公司估值具有積極意義。

新三板是比較適合投資者介入的股權(quán)市場，原因在于其規(guī)范性和整體安全性。股權(quán)投資最大風險就是標的公司出現(xiàn)系統(tǒng)性風險，特別是介入了某些不規(guī)范的公司甚至是騙局之后，出現(xiàn)難以退出的局面。新三板市場至少在企業(yè)掛牌時，已經(jīng)通過合格中介機構(gòu)初篩，質(zhì)量肯定比場外公司要好得多。特別是在新三板分層之后，創(chuàng)新層公司質(zhì)量、信披透明度都得到明顯提高。

新三板未來走勢值得期待

目前看來，新三板未來的戰(zhàn)略發(fā)展趨勢是確定的，但當前也面臨諸多問題?！澳壳靶氯遄詈诵牡膯栴}是流動性問題。未來新三板制度建設(shè)的重點將會以規(guī)范為前提，圍繞改善流動性這一中心進行開展?！庇腥谭治鋈耸勘硎?。

事實上，新三板市場始終被流動性偏弱的問題困擾。流動性的“二八”特征明顯，在掛牌企業(yè)數(shù)量持續(xù)快速增加的當下，這一問題愈發(fā)凸顯。雖然分層機制、退市制度及一系列政策的扶持為新三板流動性問題分憂，但是，在掛牌數(shù)持續(xù)增長的未來，從制度層面改善新三板流動性困境依然是重要議題。

值得注意的是，在改善市場流動性的過程中，不僅僅要關(guān)注到總成交額如何提升的問題，也要合理提高有交易的股票數(shù)量，避免出現(xiàn)由于少數(shù)股票成交出現(xiàn)大幅異動而影響整個市場的情況。聯(lián)訊證券策略分析師陳勇表示，不僅要加強交易的“深度”，也要適度擴大交易的“廣度”。唯有如此，新三板市場的流動性才會做到真正意義上的提升。

展望未來，中信證券研究部胡雅麗認為，監(jiān)管層在2016年年底推出的幾大政策或?qū)?017年的新三板市場產(chǎn)生積極的影響，而市場目前對此并未作出充分的反應(yīng)。胡雅麗稱，新三板作為中國資本市場上的一項新的“金融資源配置解決方案”已逐步邁出了泡沫化的低谷期。2017年，新三板通過在創(chuàng)新層的制度供給，有望重新樹立優(yōu)質(zhì)企業(yè)享有較好流動性和更高估值的示范效應(yīng)。

越來越多企業(yè)選擇由做市轉(zhuǎn)讓變更為協(xié)議轉(zhuǎn)讓

萬德統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，從2016年6月27日到2016年12月30日這一時間段，以收盤價計算，創(chuàng)新層公司股價漲幅榜排名前十的掛牌公司均是協(xié)議轉(zhuǎn)讓，分別為星展測控、森維園林、易建科技、合全藥業(yè)、欣智恒、云端網(wǎng)絡(luò)、中綠環(huán)保、金丹科技、商絡(luò)電子和儲翰科技，漲幅分別為1500%、925.74%、 850%、 787.22%、586.27%、550%、500%、375.21%、350%、316.67%。

做市轉(zhuǎn)讓排名前十的公司則為中航泰達、泰達新材、天工股份、葫蘆堡、翰博高新、安達科技、良晉電商、宏源藥業(yè)、微創(chuàng)光電和三力制藥，漲幅分別為290.43%、203.46%、150%、137%、135.85%、98.34%、92%、86.43%、85.35%和81.78%。《金融投資報》記者從上述數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，協(xié)議轉(zhuǎn)讓的掛牌公司同一區(qū)間的漲幅明顯高于做市轉(zhuǎn)讓。而2016年一個值得注意的現(xiàn)象就是，越來越多的掛牌企業(yè)選擇由做市轉(zhuǎn)讓變更為協(xié)議轉(zhuǎn)讓。

之所以出現(xiàn)這樣的現(xiàn)象，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)認為主要是有五大原因點：“掛牌公司主動選擇協(xié)議轉(zhuǎn)讓的原因，包括協(xié)議轉(zhuǎn)讓可以較好控制股東人數(shù)、擔心采用做市方式不利于企業(yè)IPO、比較好控制公司股價、做市后股價下跌不利于融資、大股東希望采取協(xié)議方式實現(xiàn)一對一靈活交易、便于股權(quán)激勵和收購?！?/p>