新三板企業(yè)融資難度加大

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2016年12月31日，新三板市場2016年發(fā)布定增預(yù)案的公司3789家；2840家公司完成定增，發(fā)行482.84億股，相當(dāng)于2015全年的92%；實(shí)現(xiàn)融資2412.49億元，相當(dāng)于2015全年的89%。如果考慮到掛牌企業(yè)數(shù)量大幅增長的情況，2016年新三板定增市場融資與2015年相比差距很大。這意味著企業(yè)融資難度增加。

另一方面，掛牌公司從發(fā)布定增公告到實(shí)施完成的平均時(shí)間大幅延長。2015年，該數(shù)字為90日，2016年延長到了121日。這也從側(cè)面反映出融資難度在加大。投中研究院研究員史蘇寧表示，從數(shù)據(jù)上看，分層制度并沒有實(shí)際改變流動(dòng)性差的狀況。

多家新三板公司達(dá)到創(chuàng)業(yè)板財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)

截至2016年12月31日，Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，新三板共有4946家掛牌企業(yè)符合創(chuàng)業(yè)板IPO財(cái)務(wù)條件，占萬余家總掛牌企業(yè)大約50%。

根據(jù)相關(guān)規(guī)定，創(chuàng)業(yè)板IPO的財(cái)務(wù)條件主要由盈利和凈資產(chǎn)兩個(gè)指標(biāo)組成。首先，企業(yè)必須滿足最近一期凈資產(chǎn)不少于2000萬元（下稱“共同標(biāo)準(zhǔn)”)；其次，企業(yè)最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計(jì)不少于1000萬元（下稱“標(biāo)準(zhǔn)一”）；或者最近一年盈利，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于5000萬元（下稱“標(biāo)準(zhǔn)二”）。凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后較低者為計(jì)算依據(jù)。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在上述滿足創(chuàng)業(yè)板IPO財(cái)務(wù)條件的4946家掛牌企業(yè)中，同時(shí)滿足標(biāo)準(zhǔn)一和標(biāo)準(zhǔn)二的共有2732家，只滿足標(biāo)準(zhǔn)一或標(biāo)準(zhǔn)二的分別有272家和1942家。符合創(chuàng)業(yè)板標(biāo)準(zhǔn)一和標(biāo)準(zhǔn)二排名靠前的企業(yè)包括，東海證券、齊魯銀行、湘財(cái)證券、南京證券、中科招商、華龍證券、南通三建、成大生物、墾豐種業(yè)、華強(qiáng)方特、天地壹號、祥云飛龍、圣泉集團(tuán)、合全藥業(yè)、山東綠霸、聯(lián)訊證券等。

解禁壓力大 新三板大宗交易制度亟待推出

2017年，新三板市場面臨巨大的解禁壓力。安信證券研報(bào)顯示，2017年新三板市場解禁總股本數(shù)量與2016年基本持平，全年解禁總計(jì)達(dá)到1374.98億股。從月度解禁情況看，單月解禁規(guī)模均超過100億股的規(guī)模，僅有5月、9月、10月在100億股以下。其中，3月解禁規(guī)模最大，為173.77億股；緊隨其后的是1月和12月，解禁規(guī)模分別為164.65億股和140.53億股。2017年解禁主要集中在前8個(gè)月，從9月開始解禁股份數(shù)量有所下降。

業(yè)內(nèi)人士指出，在現(xiàn)階段清淡的市場行情下，盡快推出大宗交易制度，有利于改善市場流動(dòng)性，降低股票價(jià)格波動(dòng)幅度，緩解新三板市場面臨的壓力。

數(shù)據(jù)顯示，2016年，中小板和創(chuàng)業(yè)板大股東、董監(jiān)高通過深交所交易系統(tǒng)減持股份以大宗交易為主，減持股份數(shù)量占比93.20%，減持股份金額占比91.71%，對中小板、創(chuàng)業(yè)板市場股價(jià)波動(dòng)的直接影響較低。

業(yè)內(nèi)人士指出，推出大宗交易制度，將給新三板市場提供新的交易平臺，買賣雙方能夠以市場為基準(zhǔn)，在允許的幅度內(nèi)，選擇溢價(jià)、折價(jià)或平價(jià)成交，可有效避免對二級市場價(jià)格造成沖擊，同時(shí)也能為投資新三板的資金提供較好退出渠道。

南山投資創(chuàng)始人周運(yùn)南認(rèn)為，新三板大宗交易推出有多項(xiàng)好處。首先，有助于實(shí)現(xiàn)做市股票的大額轉(zhuǎn)讓；其次，能夠增加做市股票的流動(dòng)性；第三，可以降低價(jià)格波動(dòng)幅度，大宗交易一般是盤后交易，可以盡量避免股票盤中大幅波動(dòng)奇觀。第四，成交價(jià)格不影響當(dāng)日K線；第五，避免烏龍指等。

據(jù)了解，目前新三板市場最接近大宗交易的制度僅存在于做市商之間?！度珖行∑髽I(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股票轉(zhuǎn)讓細(xì)則》第四節(jié)“做市商之間轉(zhuǎn)讓”部分規(guī)定：大宗交易成交價(jià)格應(yīng)在該股票當(dāng)日最高、最低成交價(jià)之間；當(dāng)日無成交的，其成交價(jià)格不得高于前收盤價(jià)的110%且不低于前收盤價(jià)的90%。這已與A股市場的大宗交易制度比較接近。不過，目前85家做市券商大多處于浮虧，若市場行情沒有大變化，后續(xù)做市資金短期內(nèi)難有增量。