新三板擬再分層 創(chuàng)新層之上推出“精選層”

據(jù)媒體報道，在去年新三板分為基礎(chǔ)層和創(chuàng)新層之后，監(jiān)管層目前正對在創(chuàng)新層之上推出“精選層”進行研究，以通過再分層為抓手，加大新三板的制度供給改革。對于“精選層比例為5%”的傳聞，有關(guān)人士指出，“精選層”并不會設(shè)置具體的比例，而是通過設(shè)置財務(wù)指標等門檻，從創(chuàng)新層中進行遴選。

據(jù)了解，監(jiān)管層正研究在設(shè)立“精選層”的同時，引入競價交易制度，包括集合競價交易和連續(xù)競價交易都在研究框架之內(nèi)。除了競價交易制度，市場人士還呼吁，要通過降低投資者準入門檻、加強信息披露制度、提高董秘任職資格等方式，進一步完善新三板的制度建設(shè)。

市場人士指出，如果上述內(nèi)容落地，有利于大大提升新三板的活躍度，增加新三板的流動性，激活新三板的融資功能。

新三板并購潮涌現(xiàn)制度亟待進一步完善

Choice數(shù)據(jù)顯示，2016年有124家A股上市公司發(fā)布了意向并購新三板掛牌公司的公告，截至2017年2月19日，已有28家實施完成。2017年至今，發(fā)布并購新三板掛牌公司公告的上市公司再添14家。

上市公司對新三板公司的并購潮涌現(xiàn)，使得市場參與者對新三板制度建設(shè)有著更多的渴求。一位投資者表示，在私募股權(quán)投資市場有優(yōu)先認購權(quán)，投資者也會提前與大股東約定退出路徑，在A股市場有要約收購的條款保護，因此新三板相應(yīng)制度亟待進一步完善。

一位券商場外市場部人士指出，由于新三板并沒有要約收購，西隴科學(xué)現(xiàn)在愿意收購阿拉丁中小股東股份，在價格方面并無明顯違規(guī)之處，“但是逾20%折扣的收購價，對于新三板這樣一個公眾市場來說，還是有失公允的。”該人士認為，類似收購，在價格方面還是應(yīng)當參考停牌前的交易價格，“未來新三板監(jiān)管要求肯定是慢慢向A股市場看齊。”

“市場合理生態(tài)體系的形成是多面的，在制度建設(shè)還沒有完善的情況下，投資者更要提高風險意識。”一位私募機構(gòu)的資深投資總經(jīng)理表示，新三板帶來了投資機會，也蘊藏著許多風險，制度建設(shè)需要盡快跟上。

百余家掛牌企業(yè)退回協(xié)議轉(zhuǎn)讓

去年年末以來，公司負責做市的企業(yè)數(shù)量不增反減，連續(xù)擴張兩年多的做市部門工作節(jié)奏放緩，“從之前一人盯十幾家公司交易變成了七八家”。而全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)提供的數(shù)據(jù)也顯示，至2月21日，做市企業(yè)總數(shù)變?yōu)?635家，比去年年末的1654家減少19家。另一個值得關(guān)注的數(shù)字是，按照Choice數(shù)據(jù)終端提供的統(tǒng)計，隨著20日盛航海運等5家企業(yè)由做市轉(zhuǎn)讓轉(zhuǎn)回協(xié)議轉(zhuǎn)讓，退回協(xié)議轉(zhuǎn)讓的企業(yè)總數(shù)達到138家。

聯(lián)訊證券副總裁曹衛(wèi)東判斷，新三板做市企業(yè)轉(zhuǎn)為協(xié)議轉(zhuǎn)讓的熱潮將在2017上半年達到高峰?！吧习肽曜鍪修D(zhuǎn)協(xié)議股票數(shù)量或?qū)⒃?00至250家之間；2017年下半年，這一勢頭有望逐步放緩，預(yù)計2017年全年做市轉(zhuǎn)協(xié)議股票數(shù)量或?qū)⒃?50至400家之間?！?/p>

有豐富上市公司和新三板企業(yè)投資經(jīng)驗的力鼎資本創(chuàng)始合伙人、CEO高鳳勇則認為，出現(xiàn)這一現(xiàn)象的內(nèi)在原因在于IPO制度和新三板做市交易制度之間目前存在不連貫之處。維持新三板的優(yōu)秀公司能安心地保留做市交易狀態(tài)對新三板的健康發(fā)展善莫大焉?！敖ㄗh監(jiān)管部門以指引的形式明確制度模糊地帶。比如什么樣的資管計劃是可以成為三類股東的，什么樣的穿透核查標準可以適用?！?/p>

新三板企業(yè)股權(quán)質(zhì)押飆升致風險積聚

新三板進入萬家時代，但市場仍相對低迷，掛牌企業(yè)融資面臨困境。在此背景下，利用股權(quán)質(zhì)押融資成為掛牌公司的一項選擇。Choice統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2016年以來，新三板企業(yè)股權(quán)質(zhì)押共進行3828次。這一數(shù)字是2015年的3.5倍。

不過，隨著股權(quán)質(zhì)押增加，其積聚的風險也不容忽視。據(jù)統(tǒng)計，截至2月21日，新三板市場已觸及平倉線或預(yù)警線的質(zhì)押案例達到359起。其中，277起跌破平倉線，82起在預(yù)警線與平倉線之間徘徊。

新三板企業(yè)股權(quán)質(zhì)押飆升致風險積聚

新三板進入萬家時代，但市場仍相對低迷，掛牌企業(yè)融資面臨困境。在此背景下，利用股權(quán)質(zhì)押融資成為掛牌公司的一項選擇。Choice統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2016年以來，新三板企業(yè)股權(quán)質(zhì)押共進行3828次。這一數(shù)字是2015年的3.5倍。

不過，隨著股權(quán)質(zhì)押增加，其積聚的風險也不容忽視。據(jù)統(tǒng)計，截至2月21日，新三板市場已觸及平倉線或預(yù)警線的質(zhì)押案例達到359起。其中，277起跌破平倉線，82起在預(yù)警線與平倉線之間徘徊。