2017年上市公司并購(gòu)新三板熱度持續(xù)上升：根據(jù)choice數(shù)據(jù)，A股公司并購(gòu)新三板工出現(xiàn)三個(gè)個(gè)小高峰，一個(gè)出現(xiàn)在2016年6月-7月，另一個(gè)出現(xiàn)在11-12月，而2017年1-2月則出現(xiàn)了第三輪并購(gòu)小高峰，以2月為例共發(fā)生11起上市公司并購(gòu)新三板公司的案例。我們認(rèn)為這部分原因在A股定增新政影響及在新三板地位持續(xù)提升的因素所共同導(dǎo)致，目前15PE并購(gòu)估值未來(lái)或?qū)⑻嵘蛟黾蝇F(xiàn)金購(gòu)買比例，實(shí)現(xiàn)并購(gòu)?fù)顺鋈匀皇侵匾馈?/p>

被并購(gòu)三板公司呈現(xiàn)估值低、盈利強(qiáng)、高增長(zhǎng)特點(diǎn)：2017年1-2月被并購(gòu)公司的2015年凈利潤(rùn)均值為1600萬(wàn)元，營(yíng)收超過(guò)2.7億元，呈現(xiàn)盈利規(guī)模大，成長(zhǎng)性好特點(diǎn)。從行業(yè)分布和并購(gòu)目的來(lái)看，2月上市公司并購(gòu)新三板公司的案例中多為外延并購(gòu)和行業(yè)整合，橫向整合占少數(shù)。

橫向整合經(jīng)典案例是雙林股份(300100)并購(gòu)誠(chéng)燁股份(835580)：兩家公司均是汽車配件公司，雙林股份并購(gòu)誠(chéng)燁股份(2015年利潤(rùn)5591萬(wàn))可以進(jìn)一步拓展公司的客戶資源，提高一級(jí)配套業(yè)務(wù)的比重，完善客戶結(jié)構(gòu)。值得注意此輪并購(gòu)PE估值8.5X，僅相當(dāng)于停牌前誠(chéng)燁股份可以交易市值的七五折，此案例有較強(qiáng)研究?jī)r(jià)值。誠(chéng)燁股份此次給予并購(gòu)PE不到10倍與支付方式全現(xiàn)金及公司近三年增速放緩等綜合因素有關(guān)，僅為特例，預(yù)計(jì)15X-17X的PE仍是目前并購(gòu)中樞。

第十一周新三板新股建議關(guān)注愛迪特和天箭慣性：本周新增掛牌公司66家，從盈利能力、商業(yè)模式、業(yè)務(wù)特色等角度，我們挑選出5家公司建議重點(diǎn)關(guān)注：愛迪特(研發(fā)、生產(chǎn)與銷售為一體的牙科用氧化鋯陶瓷提供商)、鼎欣科技(信息技術(shù)研發(fā)與服務(wù)以及為多個(gè)行業(yè)提供軟件產(chǎn)品和信息系統(tǒng)解決方案服務(wù)商)、邦奇智能(智能控制系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售與服務(wù)提供商)、光速達(dá)(家庭智能化產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)及銷售服務(wù)提供商)、天箭慣性(航天、軍用慣性元件及慣性測(cè)量組件的研發(fā)、生產(chǎn)、服務(wù)和銷售)。

2月做市轉(zhuǎn)讓成交環(huán)比小幅微升：2月新三板總體成交量27.05億股，環(huán)比下降13.3%;其中做市轉(zhuǎn)讓部分成交量12.92億股，環(huán)比增長(zhǎng)1.41%;協(xié)議轉(zhuǎn)讓部分成交量14.13億股，環(huán)比下降23.46%。成交額方面，總體成交額159.7億元，環(huán)比下降7.26%;其中做市轉(zhuǎn)讓部分成交額74.56億元，環(huán)比增長(zhǎng)7.81%;協(xié)議轉(zhuǎn)讓部分成交額85.14億元，環(huán)比下降17.36%。