做市商“圍獵”新三板優(yōu)質(zhì)股

2016年進(jìn)入四季度以來，盡管券商為新企業(yè)做市仍在減少，但做市商“后續(xù)加入為企業(yè)提供做市報(bào)價(jià)服務(wù)”的公告卻悄然增加，截至目前已達(dá)387個(gè)，涉及196家公司。其中，2016年10月、11月、12月相關(guān)公告分別為34個(gè)、57個(gè)和135個(gè)；2017年1月、2月分別為67個(gè)和52個(gè)；3月以來已達(dá)42個(gè)。

“去年底確實(shí)有不少做市商跟我們交流，基金公司也開始關(guān)注我們，大家普遍感覺這個(gè)市場有些公司已經(jīng)跌出價(jià)值來了。”中泰證券新三板分析師張帆表示。

事實(shí)上，從2017年初開始，新三板明星分析師們不約而同地關(guān)注到新三板市場估值底的問題。中信證券新三板分析師胡雅麗在研究報(bào)告中指出：從去年三季度開始，做市板塊相對(duì)協(xié)議板塊的估值折價(jià)已有半年之多，而創(chuàng)新層做市企業(yè)在各個(gè)板塊中已處于最低水平?！拔覀冋J(rèn)為當(dāng)前的估值水平已較為充分地反映了市場的悲觀預(yù)期，是新三板市場的估值洼地。”

多家新三板公司IPO之路恐生變

據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前擬IPO的新三板公司中因信披等問題被股轉(zhuǎn)系統(tǒng)采取監(jiān)管措施的已超過10家。一位投行人士告訴記者，去年以來，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)明顯加強(qiáng)了對(duì)擬IPO公司的信披監(jiān)管，其中財(cái)務(wù)核查是重點(diǎn)，不少新三板公司IPO因此受到影響。另據(jù)記者從投行方面獲悉，部分堅(jiān)定要走IPO之路的新三板公司意欲先摘牌再申報(bào)IPO，以規(guī)避不必要的信披監(jiān)管問題，但遭到了股轉(zhuǎn)公司的“冷處理”。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前新三板擬IPO公司中，因資金占用未履行信披義務(wù)、關(guān)聯(lián)交易披露不完整、公開轉(zhuǎn)讓說明書與審計(jì)報(bào)告附注多處信息披露不一致等問題，共有10多家被股轉(zhuǎn)系統(tǒng)采取監(jiān)管措施。

一些擬IPO公司在給證監(jiān)會(huì)披露財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)，會(huì)對(duì)之前在新三板披露的材料進(jìn)行更正，其中不排除少數(shù)公司為了達(dá)到符合上市條件而有意調(diào)節(jié)財(cái)務(wù)指標(biāo)。如被股轉(zhuǎn)系統(tǒng)出具警示函監(jiān)管措施的芯能科技，因申報(bào)財(cái)務(wù)報(bào)表中對(duì)已達(dá)到固定資產(chǎn)確認(rèn)條件的在建工程未及時(shí)結(jié)轉(zhuǎn)固定資產(chǎn)，在2015年年報(bào)中對(duì)該事項(xiàng)進(jìn)行會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正，對(duì)2014年度營業(yè)成本溯調(diào)增451.64萬元，調(diào)整后2014年度凈利潤較申報(bào)報(bào)表減少383.89萬元，占2014年凈利潤的21.72%。

一位投行人士表示，新三板公司違規(guī)擔(dān)保、違規(guī)資金拆借等問題很突出，違反了《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》對(duì)內(nèi)控制度和財(cái)務(wù)規(guī)范性的要求，一旦被股轉(zhuǎn)系統(tǒng)查處，可能會(huì)對(duì)公司IPO造成實(shí)質(zhì)性障礙，甚至直接被終止。

券商謹(jǐn)慎開展新三板股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)

多位業(yè)內(nèi)人士處了解，少數(shù)券商正在開展新三板股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)，但基本只有創(chuàng)新層企業(yè)才有資格參與其中。由于體量小、資產(chǎn)規(guī)模小、發(fā)展不確定性大，依然有不少新三板企業(yè)的融資需求得不到滿足。

“新三板股權(quán)質(zhì)押屬于場外非標(biāo)業(yè)務(wù)，要向交易所申報(bào)資格，現(xiàn)在業(yè)內(nèi)開展這項(xiàng)業(yè)務(wù)的券商并不多?！蹦澄皇煜ぴ摌I(yè)務(wù)的上市券商相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

由于質(zhì)押方所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)較高，目前新三板股權(quán)質(zhì)押率低、利率高的現(xiàn)象較普遍。另一位業(yè)內(nèi)人士表示，原本新三板股權(quán)質(zhì)押是以股價(jià)來計(jì)算質(zhì)押率，在“爆倉”事件發(fā)生后，業(yè)內(nèi)均改為以每股凈資產(chǎn)來計(jì)算質(zhì)押率。

新三板企業(yè)融資手段有限、融資成本高的問題依然存在，如何安全、有效地滿足新三板企業(yè)的融資需求，還需要業(yè)內(nèi)共同探討。付立春認(rèn)為：“目前，新三板企業(yè)直接融資或間接融資的風(fēng)險(xiǎn)都較大，股權(quán)質(zhì)押率、利率的要求也較苛刻。如何為新三板企業(yè)開發(fā)出更有效的股權(quán)質(zhì)押產(chǎn)品，保證企業(yè)融到資金，同時(shí)平衡風(fēng)險(xiǎn)和質(zhì)押率，這方面還有很多工作要做?！?/p>

三支梯隊(duì)20家中小銀行情定新三板

2月下旬，新疆喀什農(nóng)商行公告稱，該行已取得股轉(zhuǎn)系統(tǒng)同意掛牌函，轉(zhuǎn)讓方式為協(xié)議轉(zhuǎn)讓。這將是新三板首家掛牌的農(nóng)商行。

事實(shí)上，此前已有瓊中農(nóng)信、齊魯銀行、鹿城銀行等5家存款類金融機(jī)構(gòu)完成新三板掛牌。加上待審查企業(yè)名單中的吉林榆樹農(nóng)商行、天津華明村鎮(zhèn)銀行，這一數(shù)量或?qū)⑸?家。另據(jù)證券時(shí)報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，還有廈門銀行、邢臺(tái)銀行等12家銀行不同程度地披露新三板掛牌計(jì)劃。以掛牌日期劃分，上述銀行已形成三大梯隊(duì)。

掛牌銀行不僅通過業(yè)務(wù)擴(kuò)張取得較好的業(yè)績增速，還積極通過定向發(fā)行、優(yōu)先股等方式補(bǔ)充資本。以齊魯銀行為例，該行于2015年8月完成4.72億股定增，募資逾15億元；去年11月，齊魯銀行又完成了新三板首單銀行類優(yōu)先股發(fā)行，募資20億元。