新三板融資市場(chǎng)迎來暖意

一季度已發(fā)布2016年年報(bào)的1708家新三板公司中，七成公司凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，增長(zhǎng)幅度在100%以上的公司約達(dá)到了300家，增長(zhǎng)幅度在1000%以上的公司達(dá)到了40家。成長(zhǎng)性凸顯的新三板融資市場(chǎng)迎來暖意。

今年一季度新三板掛牌公司累計(jì)股票發(fā)行金額達(dá)到287.65億元，總共有763家公司在新三板實(shí)現(xiàn)了融資。神州優(yōu)車（838006）完成46.00億元的定增，貝斯達(dá)（833638）完成1.99億元的定增，對(duì)應(yīng)增發(fā)后市盈率27倍；凌志股份（831725）完成4425萬元的定增，對(duì)應(yīng)增發(fā)后市盈率17倍。

而在年報(bào)集中披露的四月份以后，融資額有望邁上一個(gè)新臺(tái)階。年初年底是融資撮合成交高峰期，年底9月到12月份可按當(dāng)年市盈率估值對(duì)價(jià)，今年3月到5月份可按即將出爐的財(cái)務(wù)報(bào)備對(duì)價(jià)，企業(yè)和機(jī)構(gòu)容易實(shí)現(xiàn)價(jià)格意見統(tǒng)一，形成成交。

監(jiān)管層引導(dǎo)企業(yè)規(guī)范作業(yè)

2016年，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)共對(duì)34家企業(yè)發(fā)布了年報(bào)問詢函。2017年截至4月12日，朗朗教育（834729）、優(yōu)萬科技（833074）、麟龍股份（430515）、傲基電商（836093）等8家新三板企業(yè)收到股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的年報(bào)問詢函。其中基礎(chǔ)層兩家，其余六家均為創(chuàng)新層。

在已披露的8份年報(bào)問詢函中，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)真實(shí)性、可持續(xù)盈利能力、商譽(yù)減值問題都被重點(diǎn)關(guān)注。此外，是否為關(guān)聯(lián)交易、合并收購的定價(jià)依據(jù)、信息披露問題的一致性等問題均有所提及。

上海一家券商新三板從業(yè)人士表示，年報(bào)問詢函比較重要。廣發(fā)恒生人士也表示，年報(bào)問詢函是股轉(zhuǎn)系統(tǒng)強(qiáng)化監(jiān)管的重要舉措，表明監(jiān)管層持續(xù)督導(dǎo)和自律監(jiān)管手段能有效地引導(dǎo)企業(yè)規(guī)范作業(yè)。

新三板流動(dòng)性問題癥結(jié)在發(fā)行端

“解決 堰塞湖 問題的路子越來越寬了。不光滬深兩個(gè)交易所吸納能力在增強(qiáng)，新三板的功能也越來越突出，將發(fā)揮更大的作用。”證監(jiān)會(huì)主席劉士余在最近一次新聞發(fā)布會(huì)上表示。

有專業(yè)研究人士指出，新三板流動(dòng)性問題癥結(jié)在發(fā)行端，預(yù)示著未來發(fā)行融資市場(chǎng)改革的前景可期。

“新三板股權(quán)高度集中的狀況是導(dǎo)致了市場(chǎng)流動(dòng)性匱乏的關(guān)鍵因素。主板市場(chǎng)IPO提速以及限制再融資政策對(duì)新三板市場(chǎng)的意義是加大了三板優(yōu)質(zhì)公司未來單次發(fā)行突破35人的概率?！敝行抛C券胡雅麗團(tuán)隊(duì)認(rèn)為。

交易制度創(chuàng)新與流動(dòng)性改善相輔相成

交易制度創(chuàng)新與流動(dòng)性改善相輔相成。解決流動(dòng)性問題目前是新三板“二次創(chuàng)業(yè)”的重點(diǎn)。通過供給側(cè)的改革推動(dòng)投資端的發(fā)展，將是未來改革的主要方向。新三板的交易制度仍處于探索初期，存在進(jìn)一步提升和升級(jí)的空間。從某種意義上說，新三板的流動(dòng)性問題和交易制度兩者互為因果，需要以全局的高度去規(guī)劃設(shè)計(jì)。從交易制度比較通用的部分著手進(jìn)行改善，讓市場(chǎng)更加規(guī)范、更加有效，有利于推進(jìn)市場(chǎng)建設(shè)和發(fā)展。

在交易制度逐漸完善、市場(chǎng)逐漸規(guī)范的過程當(dāng)中，對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)交易準(zhǔn)入資格適時(shí)予以調(diào)整，特別是降低個(gè)人投資者門檻，才能真正地活躍市場(chǎng)。以基金到期為契機(jī)推出大宗轉(zhuǎn)讓平臺(tái)，同時(shí)引入更多的股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，包括社保、保險(xiǎn)資金等，把新三板引導(dǎo)成為股權(quán)投資的主陣地，極大地提升整個(gè)一、二級(jí)市場(chǎng)的流動(dòng)性，解決新三板“二次創(chuàng)業(yè)”階段供給側(cè)推動(dòng)投資端的核心問題。