今年5月，新三板分層機制將正式實施，重大制度變革近在眼前。分層實施后，全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)將進一步跟蹤研究和評估相關機制，按照權利義務對等原則，逐步豐富和完善不同層級掛牌公司的差異化制度安排，業(yè)界人士指出，新三板的分層將會在融資、流動性、制度方面大為改善投資者對新三板的預期，新三板的掛牌優(yōu)勢已遠超創(chuàng)業(yè)板。

新三板投資應立足長周期

三板目前交易比較突出的短板是流動性，這也是長久以來投資者關心的話題。作為短期套利的方向來看，三板市場投資者不容易退出，這與主板充裕的流動性有所不同。作為新三板的投資人如果著眼于中短期的套利其實并不容易實現(xiàn)。

據(jù)統(tǒng)計，目前，新三板交易額大約為5億元/天，最高單日成交額2015年4月7日創(chuàng)造的52.29億元。對比A股市場的日均成交額存在明顯差距。

短周期的流動性問題需要時間去解決。從投資的角度來看，應該要立足于相對的長周期。“在歷史上可以看到，早端的投資機構比如VC，他們的產(chǎn)品有七年左右的周期，由于三板的出現(xiàn)其投資的周期可能會縮短?！痹颈硎?，若要像主板一樣用月度、半年度的投資周期去兌現(xiàn)盈利，其認為目前新三板并不支持這樣的投資行為。

另外，新三板市場未來的投資機會是確定性的趨勢，也是戰(zhàn)略機會所在。至于未來的發(fā)展，專家認為新三板最終將發(fā)展成一種結構性的狀態(tài)，因為掛牌企業(yè)如此多，很難形成充裕的流動性支撐；第二，這里面確實有大量的企業(yè)處于早期的發(fā)展階段，本身經(jīng)營的不確定性依然存在，如果還享受高估值，那風險是不言而喻的。

公募基金入場最早在下半年

證監(jiān)會在《關于進一步推進全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)發(fā)展的若干意見》中提到，將引導公募基金投資新三板。股轉系統(tǒng)新聞發(fā)言人隋強也曾表示適時引入公募基金入場。在業(yè)內人士看來，公募基金早就做好了投資新三板的準備，但一直未被放行。

業(yè)內專家表示，考慮到公募基金組建新三板運營團隊、產(chǎn)品策劃、證監(jiān)會備案、募集等都需要時間，再到研究一個標的以何種方式去投資，甚至用混合型基金試水去投，周期也都在半年以上，因此公募基金入市，估計最早也是今年下半年才有可能。

引入大宗交易呼聲高

在大宗交易制度下，買賣雙方可以通過場外協(xié)商的方式，直接確定是否交易。而且在大宗交易制度下，大宗交易的成交量和成交金額不納入實時行情和指數(shù)的計算，因此，引入大宗交易制度，既能簡化交易手段，又能控制交易成本，同時也能有效增強新三板交易的流動性，穩(wěn)定市場交易價格，將新三板股票的大量減持對市場股價的沖擊降至最低。

大宗交易制度的引入，還有助于新三板掛牌公司在二級市場的兼并重組，提高新三板市場的資源配置效率。此外，大宗交易制度還能化解在做市過程中可能存在的灰色交易。畢竟，大宗交易方式對交易的規(guī)模、交易對手和交易價格都有明確的記錄，并且觸及更為敏感或規(guī)模巨大的交易，這事實上降低了監(jiān)管難度，監(jiān)管部門可通過審批制度執(zhí)行強有力的監(jiān)督。

在新三板市場引入大宗交易制度，當然不能沒有不同于A股大宗交易的適當改造，以適應新三板的實際交易環(huán)境。比如，應考慮給予交易雙方更大的議價空間；允許交易雙方直接在大宗交易平臺上交易，當然也可以委托做市商作為中介機構一邊通過大宗交易承接股東股份，一邊通過大宗交易出售給買方機構股權實現(xiàn)大宗交易，但顯然后者效率更低，因為額外增加了一道中間環(huán)節(jié)，由于增加了這道環(huán)節(jié)，還增加了交易信息泄露的風險，也就增加了引發(fā)二級市場股價異動的風險。鑒于參與新三板市場交易的絕大部分是比較老練的機構投資者，上述所議的適當改造是有制度基礎的。