美團(tuán)點(diǎn)評(píng)與海底撈離上市不遠(yuǎn)了，8月23日兩家明星企業(yè)在港交所進(jìn)行上市聆訊。

自進(jìn)入下半年以來，中資股赴港上市熱度不減。除上述企業(yè)以外，此前也有多家“重磅”中資企業(yè)向港交所遞交招股書，分別有國(guó)內(nèi)最大電信軟件產(chǎn)品供應(yīng)商——亞信科技、專注原創(chuàng)藥物研發(fā)的亞盛醫(yī)藥，以及國(guó)內(nèi)最大鋰電新能源核心材料供應(yīng)商——天齊鋰業(yè)。

盡管目前港股二級(jí)市場(chǎng)環(huán)境波動(dòng)較大，次新股出現(xiàn)大面積破發(fā)，但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，對(duì)于資金吃緊的擬上市企業(yè)，影響不大。

赴港上市企業(yè)負(fù)債高企

8月21日，天齊鋰業(yè)(002466.SZ)在A股公告稱，已向港交所遞交境外上市外資股(H股)上市申請(qǐng)。

根據(jù)H股招股說明書顯示，公司赴港融資主要用于償還收購(gòu)SQM時(shí)的債務(wù)。

早在今年7月其全資子公司以40.66億美元收購(gòu)智利礦業(yè)化工(SQM)23.77%股權(quán)，此次收購(gòu)就被市場(chǎng)喻為“蛇吞象”，主要因?yàn)镾QM是全球最大的鋰生產(chǎn)商之一，其核心資產(chǎn)為位于智利阿塔卡瑪?shù)匿圎}湖，是全球范圍內(nèi)含鋰濃度最高、儲(chǔ)量最大，且開采條件最成熟的鹽湖。

天齊鋰業(yè)收購(gòu)資金來源兩部分，第一是自有資金7.26億美元，第二是公司向銀團(tuán)貸款35億美元。為支持本次交易，天齊集團(tuán)及天齊鋰業(yè)實(shí)際控制人及其一致行動(dòng)人7月承諾，在銀團(tuán)放款后12個(gè)月內(nèi)，公司若未完成港股發(fā)行計(jì)劃或其他股權(quán)融資計(jì)劃，則按照貸款人要求追加其所持上市公司股份作抵押物。

“這是‘借新還舊’。天齊鋰業(yè)近年來海外收購(gòu)動(dòng)作多，股權(quán)融資能極大緩解債務(wù)壓力，改善資產(chǎn)負(fù)債率。另一方面，天齊鋰業(yè)通過港股上市，可以向海外投資者建立品牌形象，輸出全球布局戰(zhàn)略思想?！?月23日，深圳一名券商投行人士分析稱。

事實(shí)上，23日赴港聆訊的海底撈也存在“資金饑渴”的情況。公司招股說明書顯示，2015-2017年間公司流動(dòng)負(fù)債逐年增加，依次為6040萬(wàn)元、3.86億元、11.56億元。截至2018年3月31日，流動(dòng)負(fù)債增至14.41億元。據(jù)了解，海底撈計(jì)劃將15%募資用于償還銀行的貸款融資。

此外，海底撈的現(xiàn)金流則出現(xiàn)小幅下滑。其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所得現(xiàn)金凈額2016-2017年間分別為14.141億元、13.997億元。而其融資所得現(xiàn)金凈額亦在逐年下滑。從2015年的1.50億降至2017年1.05億。賬面現(xiàn)金則從2016年的2.9億元下降到2017年-6020萬(wàn)元。

事實(shí)上，今年在港股新上市的內(nèi)地企業(yè)，資產(chǎn)負(fù)債率普遍較高。截至8月23日，根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，共有52家中資股在香港上市，其中有35%的企業(yè)2017年資產(chǎn)負(fù)債率超過60%。

其中，小米集團(tuán)(1810.HK)最高，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到241.55%;映客(3700.HK)排在第三，為159.88%;51信用卡(2051.HK)以159.31%緊跟其后;維信金科(2003.HK)為111.23%。

“錢緊”淡化破發(fā)擔(dān)憂

盡管今年中資股赴港上市家數(shù)大增，但二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)并不如意;有市場(chǎng)人士擔(dān)心會(huì)影響未來中資企業(yè)上市熱情。

根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者通過統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至8月23日，52家新上市的中資股有75%出現(xiàn)破發(fā)。

多家明星企業(yè)也受到“沖擊”。比如匯付天下(1806.HK)股價(jià)較發(fā)行價(jià)格已下跌52.93%;首家未盈利上市生物科技股——歌禮制藥(1672.HK)下跌39.14%。映客(3700.HK)則跌至2.42元。平安好醫(yī)生(1833.HK)與有才天下獵聘(6100.HK)均下跌逾20%。小米集團(tuán)股價(jià)仍然堅(jiān)挺，但仍有少數(shù)時(shí)間跌破發(fā)行價(jià)格。

香港一名中資券商分析師23日接受采訪時(shí)稱，破發(fā)主要來自兩方面的原因，第一受其他海外市場(chǎng)影響，港股整體環(huán)境不佳，今年回調(diào)幅度較大;第二隨著新興領(lǐng)域上市企業(yè)家數(shù)增加，香港投資者新鮮感不再，回歸理性?！靶屡d企業(yè)上市初期都會(huì)受到投資者炒作，但這類企業(yè)上市越來越多，香港投資者會(huì)回歸基本面，謹(jǐn)慎擇股，如果公司沒有可靠的盈利能力，投資者未必會(huì)支持?！?/p>

不過，二級(jí)市場(chǎng)投資者表現(xiàn)冷漠，是否影響中資企業(yè)赴港上市意愿，業(yè)內(nèi)人士表示影響不大。

上海一家大型券商投行人士23日表示，“港交所推出新上市制度以后，跟內(nèi)地多家券商開展多次推介活動(dòng)。從現(xiàn)場(chǎng)情況來看，投資機(jī)構(gòu)和企業(yè)家對(duì)去香港上市有很大興趣。”

他解釋稱，主要有兩方面的原因。“第一A股IPO審核要求很高，盈利規(guī)模要8000萬(wàn)以上，但一些中小型的新興企業(yè)達(dá)不到發(fā)行要求;第二A股上市募資規(guī)模有天花板，再融資也要等到首發(fā)上市18個(gè)月后，這對(duì)于資金需求較大的企業(yè)來說十分不利?！痹谒磥恚鉀Q融資的緊迫性，是內(nèi)地企業(yè)無(wú)懼“破發(fā)”也要到香港上市的主要原因。

華南一名負(fù)責(zé)IPO領(lǐng)域的會(huì)計(jì)師亦有相似觀點(diǎn)，他表示，目前內(nèi)地外部融資環(huán)境并不友好，A股IPO審核中窗口指導(dǎo)較多。而在香港上市能快速解決內(nèi)地企業(yè)資金需求問題?！肮蓛r(jià)破發(fā)只是暫時(shí)的，如果公司基本面較好，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，股價(jià)走勢(shì)不是問題?！?/p>

記者了解到，陸續(xù)已有企業(yè)考慮“轉(zhuǎn)道”港股。前述上海券商投行人士表示，“不少新三板的企業(yè)已經(jīng)考慮到香港上市，主要看中融資和流動(dòng)性的優(yōu)勢(shì)。部分在A股撤回上市申請(qǐng)的企業(yè)也有這方面打算，我們團(tuán)隊(duì)就有這類項(xiàng)目，目前還在規(guī)劃中。”