公募首只新三板主題基金成功募集

4月14日，九泰基金推出的首只新三板主題類(lèi)基金獲得廣大客戶認(rèn)可，成功募集結(jié)束。該基金專(zhuān)注投資穩(wěn)健增長(zhǎng)的新三板醫(yī)療健康相關(guān)新興產(chǎn)業(yè)，公募基金首只新三板主題基金圓滿完成募集也標(biāo)志著九泰基金新三板投資與研究正式跨入2.0時(shí)代，在深入分析市場(chǎng)后，九泰基金新三板產(chǎn)品布局由原先的交叉行業(yè)整體布局向著細(xì)分領(lǐng)域?qū)I(yè)投資進(jìn)軍，以更好的滿足快速變化的市場(chǎng)狀況及多元化的市場(chǎng)需求。

首只新三板主題類(lèi)基金圓滿完成募集僅僅是一個(gè)開(kāi)始，未來(lái)，九泰基金將會(huì)憑借先進(jìn)的創(chuàng)新理念和過(guò)硬的產(chǎn)業(yè)投資能力推出更加精細(xì)和豐富的新三板產(chǎn)品，以更加成熟且堅(jiān)定的姿態(tài)幫助所投企業(yè)插上資本的翅膀，幫助他們實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)、技術(shù)和資本的融合，幫助投資人分享行業(yè)變革和企業(yè)成長(zhǎng)中帶來(lái)豐厚的收益。

分層機(jī)制帶來(lái)利好

隨著新三板分層機(jī)制的漸行漸近，新三板交易也會(huì)更加活躍。全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(新三板)發(fā)布通知，將于下周開(kāi)始進(jìn)行分層信息揭示第一輪仿真測(cè)試，新三板分層已漸行漸近。

新三板分層制度的漸行漸近，將利好包括信托在內(nèi)的新三板資管產(chǎn)品。西南地區(qū)某信托公司研究員對(duì)記者表示，新三板分層制的確定，對(duì)信托公司是有著積極的影響的。一方面，分層后對(duì)整個(gè)新三板市場(chǎng)流動(dòng)性有所改善，對(duì)新三板信托業(yè)務(wù)開(kāi)展有著直接的影響；另一方面就是分層后有助于新發(fā)行產(chǎn)品投資標(biāo)的的篩選。

現(xiàn)存做市商制度有隱患

做市商制度的建立對(duì)活躍新三板市場(chǎng)、提升市場(chǎng)整體估值起到了巨大作用。不過(guò)快速發(fā)展之下，現(xiàn)存新三板做市商制度隱藏的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)也不斷暴露，特別是在當(dāng)前新三板市場(chǎng)流動(dòng)性面臨困境的情況下。

做市商從企業(yè)拿票往往享受著較高的價(jià)格折扣，在新三板市場(chǎng)火爆的時(shí)候并沒(méi)有什么，是企業(yè)為流動(dòng)性提高帶來(lái)的估值溢價(jià)而付出的代價(jià)。但是在目前新三板面臨流動(dòng)性困境的時(shí)候，做市價(jià)格過(guò)高的折扣有可能帶來(lái)劣幣驅(qū)逐良幣的逆向選擇風(fēng)險(xiǎn)。

目前新三板做市股票的換手率僅為協(xié)議的一半，這與一般認(rèn)為的做市股票流動(dòng)性要好于轉(zhuǎn)讓股票完全背道而馳，由此勢(shì)必帶來(lái)企業(yè)、特別是優(yōu)秀的企業(yè)與做市商的矛盾越來(lái)越突出，以及其他投資者與做市商的矛盾越來(lái)越突出。

最終可能是那些愿意給券商高折扣的、聽(tīng)話的企業(yè)實(shí)現(xiàn)了做市，而堅(jiān)持企業(yè)價(jià)值的優(yōu)秀企業(yè)則對(duì)做市望而卻步，帶來(lái)經(jīng)濟(jì)學(xué)中所謂“劣幣驅(qū)逐良幣”的后果。

理想的做市交易制度下，做市商的主要盈利本應(yīng)為雙向報(bào)價(jià)價(jià)差帶來(lái)的交易收入，但是在現(xiàn)有制度安排下做市商有濫用政策紅利，以做市為名行“坐莊”之實(shí)的苗頭。