中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席劉士余近日赴廣東調(diào)研，4月16日，他在深圳召開(kāi)部分機(jī)構(gòu)座談會(huì)，就促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展聽(tīng)取市場(chǎng)人士的意見(jiàn)和建議。

劉士余：支持發(fā)展建設(shè)多層次市場(chǎng)

劉士余指出，近年來(lái)，證券基金行業(yè)堅(jiān)持市場(chǎng)與法制導(dǎo)向，服務(wù)能力與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)提升。作為資本市場(chǎng)重要的參與主體，證券公司、基金公司等機(jī)構(gòu)要穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，規(guī)范管理，提升內(nèi)控水平，培育公司文化，打造百年老店。他要求各市場(chǎng)機(jī)構(gòu)要恪盡職守，切實(shí)履行誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的法定義務(wù)，把保護(hù)投資者合法權(quán)益放在更加重要的位置，為資本市場(chǎng)的健康發(fā)展做出應(yīng)有的貢獻(xiàn)。

劉士余表示，中國(guó)證監(jiān)會(huì)將一如既往地支持廣東建設(shè)多層次資本市場(chǎng)體系，促進(jìn)資本市場(chǎng)持續(xù)健康平穩(wěn)發(fā)展。

新三板成多層資本市場(chǎng)基礎(chǔ) 是供給側(cè)改革關(guān)鍵

從宏觀層面來(lái)看，新三板是多層次資本市場(chǎng)建設(shè)的重要基礎(chǔ)，也是資本市場(chǎng)服務(wù)供給側(cè)改革的關(guān)鍵。新三板在供給側(cè)改革中的關(guān)鍵作用則需要從三個(gè)角度來(lái)看。

首先，新三板是孵化新品牌、新科技、新服務(wù)的關(guān)鍵資本市場(chǎng)。供給側(cè)改革的重要抓手就是新品牌、新科技、新服務(wù)。從供給側(cè)改革角度來(lái)看新三板，就是要發(fā)揮新三板在孵化和培育新品牌、新科技、新服務(wù)上的功能。具體來(lái)看，在新品牌上，依托制造優(yōu)勢(shì)去孵化設(shè)計(jì)與品牌發(fā)展的團(tuán)隊(duì)，希望在新三板之下有更多的民族品牌被塑造及支持發(fā)展；在新科技上，從傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)當(dāng)中去孵化新科技，把核心科技分離出來(lái)，做好科技、專業(yè)和商業(yè)服務(wù)業(yè)；在新服務(wù)上，依托新三板，不少新的商業(yè)模式都在蓬勃發(fā)展。

其次，新三板企業(yè)要有清晰的身份認(rèn)知。第一，新三板是非常復(fù)雜的創(chuàng)投市場(chǎng)，需要努力創(chuàng)新發(fā)展，不是每一個(gè)新三板企業(yè)都能得到投資，而掛牌的費(fèi)用，可以看作是信用背書(shū)和廣告費(fèi)的費(fèi)用支付。第二，新三板將來(lái)即便發(fā)展到成熟狀態(tài)，也有將近50%的企業(yè)是沒(méi)有交易的。剩下的50%當(dāng)中，一半左右交易不活躍，只有20%多交易活躍，其中5%成為偉大的公司。這些新三板公司需要做好主業(yè)規(guī)劃，做好資本規(guī)劃，這是成就偉大公司的關(guān)鍵。第三，上新三板目標(biāo)很簡(jiǎn)單，臺(tái)階明確了，但上了新三板只等于進(jìn)了這層樓的第二層，從一個(gè)地面部隊(duì)上到第二層。但是對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)仍需要一步一步往上爬，一定要到創(chuàng)新層，才能距離活躍交易的公眾公司的目標(biāo)更近。

最后，新三板各參與方要有正確態(tài)度。對(duì)于新三板企業(yè)來(lái)說(shuō)，掛牌之后的關(guān)鍵工作是主營(yíng)業(yè)務(wù)規(guī)劃，只有好的主營(yíng)業(yè)務(wù)規(guī)劃，才能匹配相應(yīng)的資本規(guī)劃。對(duì)于券商來(lái)說(shuō)，則應(yīng)做好新三板全程服務(wù)，而不是一掛了事。新三板跟別的投資不一樣，它需要專業(yè)的團(tuán)隊(duì)和企業(yè)共同成長(zhǎng)，需要長(zhǎng)期資金跟企業(yè)共同成長(zhǎng)。對(duì)于新三板做市商，則不應(yīng)該成為單純的套利商。筆者認(rèn)為，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)應(yīng)全面放開(kāi)做市資格，面向所有具備一定投資能力的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，有競(jìng)爭(zhēng)，才能破解目前券商做市商變成單純的套利商這一“困局”。

未來(lái)三年是黃金發(fā)展期

新三板市場(chǎng)的市場(chǎng)化和包容性，對(duì)處于任何階段(不管它的企業(yè)規(guī)模大小還是盈虧與否)，和任何行業(yè)的企業(yè)提供了直接融資和自由發(fā)展的機(jī)會(huì)。未來(lái)新三板市場(chǎng)將是一個(gè)強(qiáng)者恒強(qiáng)的市場(chǎng)，沒(méi)有成長(zhǎng)性和投資價(jià)值的企業(yè)，就會(huì)成為僵尸股，就會(huì)自生自滅。反過(guò)來(lái)有成長(zhǎng)性有投資價(jià)值的企業(yè)反而會(huì)成為明星會(huì)成為市場(chǎng)上大家追捧的對(duì)象，不但會(huì)進(jìn)入創(chuàng)新層，也有可能成為大企業(yè)并購(gòu)的對(duì)象。新三板市場(chǎng)有望出現(xiàn)中國(guó)的微軟，中國(guó)的谷歌以及中國(guó)的蘋果這樣的公司，能夠代表著未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向的這樣一些企業(yè)，在新三板發(fā)展壯大。

未來(lái)的三年仍然是新三板的黃金發(fā)展期，2015年一年內(nèi)在新三板掛牌的企業(yè)已接近四千家，2016年以及明年甚至后年，新三板完全有可能每年以三千家以上的速度去掛牌，這樣三年之后，新三板完全是一個(gè)超過(guò)上萬(wàn)家企業(yè)掛牌的市場(chǎng)。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，哪怕短期流動(dòng)性或者交易活躍性不夠，也不能阻礙它未來(lái)會(huì)成為全球最大的證券交易所。數(shù)據(jù)顯示，在新一屆政府倡導(dǎo)大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新之后，目前我國(guó)已有6500萬(wàn)家中小企業(yè)，為新三板市場(chǎng)的發(fā)展提供了很大的基礎(chǔ)。這些企業(yè)未來(lái)都需要資本化，所以，新三板未來(lái)有可能成為全球最大的交易中心。

而相比之下，現(xiàn)在的資本市場(chǎng)架構(gòu)圖是倒三角形的，上交所市值20多萬(wàn)億，深交所10多萬(wàn)億，新三板卻少得可憐，總市值才1萬(wàn)億。這種結(jié)構(gòu)是不合理的，未來(lái)有可能是正三角形的構(gòu)架分布，新三板市值從一萬(wàn)億到未來(lái)的上百萬(wàn)億。新三板將會(huì)誕生一批偉大的企業(yè)。就像納斯達(dá)克造就微軟等知名企業(yè)一樣，未來(lái)大量增長(zhǎng)好的公司，將會(huì)在新三板誕生。