報價系統(tǒng)引入做市機(jī)制

4月21日和25日，報價系統(tǒng)連續(xù)發(fā)布《做市業(yè)務(wù)指引(試行)》、《私募股權(quán)報價商業(yè)務(wù)指引(試行)》、《私募股權(quán)估值商業(yè)務(wù)指引(試行)》等多個文件，對報價系統(tǒng)定位的私募股權(quán)的做市機(jī)制進(jìn)行勾勒。

根據(jù)規(guī)定，報價系統(tǒng)可做市產(chǎn)品不僅包含私募股權(quán)，還包括非公開發(fā)行公司債券、收益憑證、資產(chǎn)管理產(chǎn)品、資產(chǎn)支持證券等私募產(chǎn)品，而做市機(jī)制將包括雙邊報價做市和回應(yīng)詢價做市兩類。

加入報價系統(tǒng)的證券公司、期貨公司、基金公司、銀行、私募基金等機(jī)構(gòu)若想成為做市商，也需要滿足凈資產(chǎn)不低于一億元 、具有以自營資金開展業(yè)務(wù)的能力與權(quán)限等九項條件；此外針對私募股權(quán)定價難的問題，還引入了“估值商”制度。

報價系統(tǒng)的多項業(yè)務(wù)得以放行和約束，與監(jiān)管層將其定位于全國性私募間市場的發(fā)展目標(biāo)不無關(guān)聯(lián)，而在證券業(yè)協(xié)會的管理下，其或亦被視為滬深交易所、新三板之后的證券市場的“第四極”。

券商做市實力排行

數(shù)據(jù)顯示，聯(lián)訊證券做市的掛牌企業(yè)中，有11家企業(yè)凈利潤超過1億元。此外，上海證券名下凈利潤超過1億元的做市轉(zhuǎn)讓企業(yè)共9家，天風(fēng)證券和中山證券各8家。

再來看當(dāng)前評估做市商能力的第一關(guān)聯(lián)指標(biāo)——做市企業(yè)數(shù)量，在已掛牌的6923家公司中，廣州證券、中泰證券、上海證券做市企業(yè)數(shù)分別為297家、289家、252家，榮登新三板做市商做市數(shù)量三甲，且排名前八位的做市商累計做市企業(yè)數(shù)量超過200家。

在做市企業(yè)的市值方面，天風(fēng)證券、上海證券、廣州證券做市企業(yè)總市值分別為3167億、2691億、2590億，榮登新三板做市商做市總市值三甲。據(jù)記者統(tǒng)計，85家做市商平均做市企業(yè)85家，平均做市總市值736億元，平均主辦新三板股票80只。

值得一提的是，做市企業(yè)數(shù)量和做市企業(yè)總市值都位列前十位的做市券商共有6家，分別是天風(fēng)證券、上海證券、廣州證券、中泰證券、光大證券及興業(yè)證券，這6家券商做市企業(yè)數(shù)量均超過230家，做市企業(yè)總市值均超過1999億元。

另據(jù)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布的2015年做市商執(zhí)業(yè)情況年報顯示，中泰證券、國信證券兩家做市券商的年度成交量及年度成交金額居狀元、榜眼之位，年度成交金額分別達(dá)137億元、127億元。另外3家中小券商“中山證券、華融證券及上海證券”去年的年度成交量位列前十名，年度成交額均超過30億元。

監(jiān)管層或希望九一比例分層

“分層制度實施后，創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層的企業(yè)的差距還會拉大，包括交易量、融資額、估值、品牌效應(yīng)等等。” 紅土創(chuàng)新基金的一位人士此前曾分析道。

“未來大部分基礎(chǔ)層比較差的企業(yè)不會有什么流動性了，資源都會往創(chuàng)新層或者接近創(chuàng)新層標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)傾斜。”深圳市旭日東升資產(chǎn)管理有限公司總經(jīng)理朱思銘指出。

一位券商新三板首席分析師向記者分析道：“我們認(rèn)為股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的分層方案是希望將創(chuàng)新層的企業(yè)比例控制在10%左右，但按此前企業(yè)蜂擁的情況來看，最終這一比例可能會超過20%。這可能是監(jiān)管層不想看到的局面?！?/span>

中泰證券一家分公司承做新三板的人士表示?！按饲皫缀跛袥_擊創(chuàng)新層的企業(yè)都在利用標(biāo)準(zhǔn)三，但相比前兩個標(biāo)準(zhǔn)，這樣定制入選可以說讓新三板分層變成偽命題?！?/span>

前述分析師進(jìn)一步表示：“股轉(zhuǎn)系統(tǒng)未來是要在創(chuàng)新層上傾向很多政策資源的，如果有太多企業(yè)或是企業(yè)質(zhì)量整體不達(dá)標(biāo)，會影響股轉(zhuǎn)系統(tǒng)向監(jiān)管層爭取政策的空間。”