投資要點(diǎn)

【做市概況】（1）4月28日做市商情況發(fā)勱：第一創(chuàng)業(yè)證券后續(xù)加入為添正醫(yī)藥提供做市服務(wù)、華融證券后續(xù)加入為大樹智能提供做市服務(wù)、華林證券后續(xù)加入為綠網(wǎng)天下、?；圻_(dá)提供做市服務(wù)、安信證券后續(xù)加入為中天科盛、康樂藥業(yè)提供做市服務(wù)（2）4月28日協(xié)議轉(zhuǎn)做市的公司：維和藥業(yè)、麥凱智造。截至4月27日，做市商數(shù)目超過6家的公司有590家，卙做市公司總數(shù)的40.03%，其中有73家公司做市商數(shù)量超過11。4月27日，三板做市收二1240.78點(diǎn)，下跌0.11%。漲跌幅斱面，川嬌農(nóng)牧上漲19.49%，收二4.66，位列做市板塊每日漲幅榜首；領(lǐng)耀科技上漲17.75%，收二4.71，麥兊韋爾上漲16.88%，收二17.59。做市漲幅排名前十的股票無首日做市

【掛牌公司情況】4月27日新增掛牌企業(yè)12家，其中信息科技行業(yè)掛牌企業(yè)4家，巟業(yè)行業(yè)掛牌企業(yè)2家，其他類6家。

【財(cái)絆要聞】年報(bào)問詢函凸顯新三板公司信息抦露軟肋提示:系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

新三板掛牌公司應(yīng)設(shè)置專門崗位與專人負(fù)責(zé)信息披露，不能靠兼職人員。只有專崗專人才能真正將信息披露細(xì)節(jié)落實(shí)到位。此外，必須采取措施切實(shí)提高財(cái)會人員的專業(yè)素質(zhì)，確保對會計(jì)準(zhǔn)則理解到位，準(zhǔn)確把握年報(bào)披露的內(nèi)容與格式要求，并有效執(zhí)行。

與A股主板公司相比，新三板掛牌公司信息披露質(zhì)量仍偏低，相關(guān)制度尚需進(jìn)一步完善，有效執(zhí)行尚需進(jìn)一步強(qiáng)化。4月全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)給掛牌公司出具的2015年年報(bào)問詢函及掛牌公司回復(fù)函，就集中暴露了掛牌公司年報(bào)披露中存在的問題。

比如，對會計(jì)準(zhǔn)則理解不到位，不能有效執(zhí)行會計(jì)準(zhǔn)則。唐北電瓷在計(jì)算“研發(fā)支出占營業(yè)收入的比例”指標(biāo)時，僅把研發(fā)人員工資放到研發(fā)支出科目來計(jì)算，而把其他研發(fā)費(fèi)用支出排除在外。結(jié)果就是該指標(biāo)值降到0.84%，遠(yuǎn)小于認(rèn)定高新技術(shù)企業(yè)的研發(fā)費(fèi)用總額占銷售收入總額6%的最低比例，而若加上其他研發(fā)費(fèi)用的研發(fā)支出，其占營業(yè)收入的比例高達(dá)7.86%。菁英時代主營業(yè)務(wù)為私募基金管理與咨詢服務(wù)，卻沒有制定針對投資與資產(chǎn)管理的具體收入政策，對“銷售商品、提供勞務(wù)、讓渡資產(chǎn)使用權(quán)、建造合同”相關(guān)收入確認(rèn)政策，因公司對收入準(zhǔn)則理解不到位，不能有效地執(zhí)行。這兩個案例一方面反映出掛牌公司財(cái)會人員素質(zhì)偏低，不能把握會計(jì)科目的內(nèi)涵與外延，不能有效制定具體會計(jì)政策；另一方面，會計(jì)師事務(wù)所的獨(dú)立審計(jì)責(zé)任履行不到位，未能及時發(fā)現(xiàn)問題；而主辦券商持續(xù)督導(dǎo)工作也做得不到位，未能有效落實(shí)把關(guān)。

又如，詳略失當(dāng)，信息披露的深度有待提高。唐北電瓷僅簡單說因?yàn)闃I(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大導(dǎo)致實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入39038459.42元，同比增長79.68%;凈利潤比上年同期增加4776499.94元,同比增長1124.11%。阿波羅僅簡單說明營業(yè)收入與凈利潤大幅增長的原因，是“受國家大力發(fā)展核電政策影響，本期業(yè)務(wù)量大幅增加，營業(yè)收入大幅增長”。兩家公司均并未詳細(xì)說明營業(yè)收入與凈利潤大幅增長的深層次原因，這就不能讓投資者知悉收入與凈利潤增長的真正驅(qū)動因素所在。筆者認(rèn)為，信息披露務(wù)必要詳略得當(dāng)，該詳則詳，該略則略，重要的事情詳細(xì)說，不重要的事情簡單說，遵循重要性原則。眾所周知，營業(yè)收入與凈利潤是年報(bào)中最重要的兩項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)，在披露相關(guān)信息時，一定要詳細(xì)披露，尤其要詳細(xì)說明同期增長率及引起增長的深層次原因，再進(jìn)一步，要分析營業(yè)收入增長與凈利潤增長出現(xiàn)較大差異的原因。唐北電瓷凈利潤增長快于營業(yè)收入增長的原因包括兩方面：一是2015年公司被認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)，1月起所得稅稅率降低為15%；二是公司收到河北省財(cái)政廳、保定市政府與河北省知識產(chǎn)權(quán)局合計(jì)近156萬政府補(bǔ)助，增厚凈利潤。阿波羅在回復(fù)函中分項(xiàng)目詳細(xì)列示了公司2013年至2015年大型核電設(shè)備建造項(xiàng)目合同收入，并深入分析了2015年進(jìn)度較快的三個項(xiàng)目——田灣核電站二期設(shè)備制造項(xiàng)目A3089、A3368、A3470的收入實(shí)現(xiàn)情況。這樣深入詳細(xì)的披露營業(yè)收入與凈利潤，才能給投資者提供有價(jià)值的信息供其決策之用。

再如，因各種緣由，漏報(bào)重要內(nèi)容。唐北電瓷年報(bào)居然漏報(bào)母公司的資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表、現(xiàn)金流量表、所有者權(quán)益變動表，回復(fù)問詢函的理由是“年報(bào)披露時間緊張”，這算理由嗎？藍(lán)山科技對年報(bào)模板中的標(biāo)題理解有誤，“管理層討論與分析”部分只披露了風(fēng)險(xiǎn)因素，未披露風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對措施，造成風(fēng)險(xiǎn)信息披露不足。博匯股份在“管理層分析與討論”中漏報(bào)主要客戶與供應(yīng)商。同濟(jì)醫(yī)藥在“公司基本信息”中漏報(bào)簽字注冊會計(jì)師與會計(jì)師事務(wù)所地址。漏報(bào)重要內(nèi)容實(shí)質(zhì)上是信息披露的廣度問題，即沒有達(dá)到信息披露的最低要求，如果連強(qiáng)制性信息披露的要求都達(dá)不到，自愿性信息披露就更無從談起了。

年報(bào)數(shù)據(jù)及內(nèi)容前后不一致，是掛牌公司年報(bào)中最普遍的問題。達(dá)仁資管母公司現(xiàn)金流量表中，籌資活動現(xiàn)金流入的各項(xiàng)相加不等于小計(jì)，且上期數(shù)與2014年本期數(shù)不一致；母公司所有者權(quán)益變動表中，部分項(xiàng)目填列有誤，且上期金額中部分項(xiàng)目與2014年本期金額不一致。恒業(yè)世紀(jì)“管理層討論與分析”中的現(xiàn)金流量狀況相關(guān)表格中，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為959.67萬元，籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為3127.80萬元；但現(xiàn)金流量狀況分析中，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為4627.80萬元，前后披露的數(shù)據(jù)不一致且差異較大。藍(lán)山科技年報(bào)第五節(jié)“重要事項(xiàng)”中的偶發(fā)性關(guān)聯(lián)交易與審計(jì)報(bào)告附注相關(guān)內(nèi)容不一致；第七節(jié)“融資及分配情況”中，間接融資合計(jì)16000萬元，與現(xiàn)金流量表“取得借款收到的現(xiàn)金”不一致；財(cái)務(wù)報(bào)表附注中，母公司2014年其他應(yīng)收款的內(nèi)容與上期年報(bào)不一致。阿波羅年報(bào)的資產(chǎn)抵押、質(zhì)押情況與附注中相關(guān)事項(xiàng)披露不一致。針對上述前后不一致，掛牌公司給出的解釋，或是操作失誤，或是錄入失誤，或是其他原因，但這均暴露出信息披露并未引起掛牌公司的足夠重視，如果認(rèn)真對待信息披露工作，就不會出現(xiàn)數(shù)據(jù)與內(nèi)容前后不一致這種低級錯誤了。

如果掛牌公司不把信息披露工作當(dāng)回事，那么也就別指望督導(dǎo)券商、會所和律所了，因此，掛牌公司應(yīng)設(shè)置專門崗位與專人負(fù)責(zé)信息披露，不能靠兼職人員，只有專崗專人才能真正將信息披露工作落實(shí)到位。此外，必須采取措施切實(shí)提高財(cái)會人員專業(yè)素質(zhì)，準(zhǔn)確把握年報(bào)披露的內(nèi)容與格式要求，體現(xiàn)出財(cái)會人員的專業(yè)水準(zhǔn)，而監(jiān)管部門要針對主辦券商、會所、律所等中介機(jī)構(gòu)出臺更具體的制度措施，強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)的信息披露責(zé)任，加大對信息披露違規(guī)的處罰力度。監(jiān)管機(jī)構(gòu)與主辦券商則應(yīng)抓緊落實(shí)《主辦券商執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價(jià)辦法》，加大對主辦券商的監(jiān)管，倒逼掛牌公司提升信息披露質(zhì)量。