新三板分層迎來(lái)重要時(shí)間窗口

多位接近全國(guó)股轉(zhuǎn)公司的業(yè)內(nèi)人士透露，新三板分層最終方案的出爐即將“臨門(mén)一腳”，發(fā)布的時(shí)間窗口有望在5月底，本周正式對(duì)外公布的可能性較大。

華龍證券相關(guān)負(fù)責(zé)人分析，新三板一直為具有高成長(zhǎng)性、高風(fēng)險(xiǎn)性，處于初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期的科技型、創(chuàng)意型企業(yè)提供股份轉(zhuǎn)讓和融資服務(wù)，已吸引超過(guò)7000家掛牌企業(yè)，在多層次資本市場(chǎng)中扮演著重要角色。實(shí)施內(nèi)部分層有利于實(shí)現(xiàn)分類(lèi)服務(wù)、分層監(jiān)管，更好地滿(mǎn)足中小微企業(yè)的差異化需求，有效降低投資者的信息收集成本，因此分層是新三板發(fā)展的必然結(jié)果。

機(jī)構(gòu)人士表示，雖然分層最終方案的出臺(tái)晚于市場(chǎng)預(yù)期，但為了備戰(zhàn)分層，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司已在許多方面進(jìn)行了較為充分的準(zhǔn)備。例如，在技術(shù)準(zhǔn)備方面，已進(jìn)行了為期數(shù)月的測(cè)試。其中，從4月中旬開(kāi)始的分層信息揭示的仿真測(cè)試包括分層信息發(fā)布、分層信息變更等場(chǎng)景；5月進(jìn)行的分層信息揭示的全網(wǎng)測(cè)試則針對(duì)各技術(shù)系統(tǒng)對(duì)掛牌公司分層信息接收和揭示的準(zhǔn)確性、分板塊揭示不同層次證券行情的正確性等方面進(jìn)行了測(cè)試。

分層方案將迅速實(shí)施

接近監(jiān)管部門(mén)的人士表示，新三板分層方案定稿和正式實(shí)施之間的時(shí)間間隔將非常短，6月初正式進(jìn)入實(shí)施期的可能性最大。

業(yè)內(nèi)人士透露，在新三板分層方案的最終版本中，三大指標(biāo)門(mén)檻較之前的征求意見(jiàn)稿將有部分修改，不排除提高創(chuàng)新層門(mén)檻的可能。有券商人士指出，分層應(yīng)該是自然遴選的結(jié)果，但在分層方案征求意見(jiàn)稿發(fā)布后的一段時(shí)間內(nèi)，部分掛牌公司為了沖刺創(chuàng)新層，采取了增加做市商、擴(kuò)充股東、提升市值等人為方式以求達(dá)到相關(guān)門(mén)檻。在分層正式實(shí)施時(shí)，應(yīng)當(dāng)剔除此類(lèi)公司。

國(guó)都證券相關(guān)人士認(rèn)為，在分層實(shí)施的初期，進(jìn)入創(chuàng)新層的公司不宜過(guò)多，否則將為進(jìn)一步制度創(chuàng)新和降低投資者信息收集成本帶來(lái)障礙。從目前新三板掛牌公司年報(bào)披露情況來(lái)看，有望進(jìn)入創(chuàng)新層的公司數(shù)量超出此前的市場(chǎng)預(yù)期。因此，為了給進(jìn)一步制度創(chuàng)新?tīng)I(yíng)造空間，提高標(biāo)準(zhǔn)、抬高門(mén)檻是較為合理的選擇。

引入公募基金有望改善流動(dòng)性困境

聯(lián)訊證券認(rèn)為，新三板分層后，有可能從三個(gè)方面解決流動(dòng)性不足問(wèn)題：增加合格機(jī)構(gòu)投資者，引導(dǎo)公募基金投資新三板；完善做市商制度，在風(fēng)險(xiǎn)可控的范圍內(nèi)，如可以適當(dāng)放開(kāi)做市資金杠桿，將對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生積極影響；制定退市制度和限制掛牌制度將有助于緩解資金壓力。

按照2015年11月份證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)發(fā)展的若干意見(jiàn)》的部署，未來(lái)新三板將引導(dǎo)公募基金投資新三板。未來(lái)引入公募基金入場(chǎng)后來(lái)，有望全面改善新三板市場(chǎng)流動(dòng)性。