5月27日，證監(jiān)會宣布將啟動做市商擴(kuò)圍試點(diǎn)，全國股轉(zhuǎn)公司宣布分層制度將在6月正式落地。這也意味著，在經(jīng)歷以市場擴(kuò)容為主的1.0時代后，將逐步過渡到以規(guī)范和差異化發(fā)展為主的2.0時代。

“分層和私募參與做市可能會帶來一波小行情，但不會太瘋狂，目前已經(jīng)有做市制度、新三板指數(shù)，在做市擴(kuò)圍和分層落地以及大宗交易機(jī)制完善之后，新三板市場基礎(chǔ)制度搭建就基本完成了?！比A龍證券做市業(yè)務(wù)部資深人士表示，至于競價交易機(jī)制、公募基金入市、降低投資者門檻，預(yù)計還需要看創(chuàng)新層未來的發(fā)展?fàn)顩r。

創(chuàng)新層即將引爆資本

分層制度推出后，優(yōu)秀企業(yè)脫穎而出，短時間內(nèi)將受到熱捧，大量資金追逐，甚至短時間內(nèi)在頂層形成上百倍市盈率。創(chuàng)新層的優(yōu)秀企業(yè)得到更高的估值認(rèn)可， 摘牌排隊到 A 股再上市的可能性進(jìn)一步降低。

“分層的出現(xiàn)使得持各種投資策略的投資者能夠有的放矢，對新三板市場未來交易策略的多元化起到積極的推動作用?！敝行抛C券分析師胡雅麗指出，未來創(chuàng)新層占新三板成交金額比重或超過80%，而創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層估值一上一下，整體估值價差或接近50%，分層后并購手段料將成為新三板投資者最為倚重的退出渠道。

創(chuàng)新層無論是政策福利還是流動性都遠(yuǎn)好于基礎(chǔ)層的情況下，那些有望進(jìn)入 創(chuàng)新層的中間企業(yè)，將會更加努力地發(fā)展業(yè)務(wù)，并使用資本運(yùn)作手段，以期早日 進(jìn)入創(chuàng)新層。分層后基礎(chǔ)層企業(yè)的定向增發(fā)將變得困難，市場會進(jìn)一步分化，產(chǎn)生馬太效 應(yīng)。優(yōu)秀的企業(yè)融資順利業(yè)務(wù)發(fā)展更快，落后的企業(yè)融資困難業(yè)務(wù)發(fā)展緩慢，華龍證券認(rèn)為，新三板分層后，基礎(chǔ)層與創(chuàng)新層的企業(yè)將呈現(xiàn)冰火兩重天的態(tài)勢。

民生證券研究院院長管清友表示，不用操之過急地評論，分層后的新政需要半年左右的“測試期”才能趨于明朗，流動性會否改善靜待觀察。分層只是新三板政策紅利的基礎(chǔ)部分，未來新三板走向以及流動性表現(xiàn)取決于分層之后配套政策的實施力度和出臺速度。當(dāng)前，政策紅利向上“托”與“靴子”落地向下“拉”的博弈仍在繼續(xù)，因此，新三板真正的投資機(jī)會可能會在今年四季度開啟，而二、三季度以“平衡市場”為主，溫和回暖是比較理想的結(jié)果。