分層制度將重構(gòu)新三板估值體系

分層制度將重構(gòu)新三板估值體系。各個發(fā)展時期的企業(yè)將在所屬的層次上穩(wěn)定下來，以往“一刀切”的估值體系將隨之改變。民生證券新三板研究團隊表示，分層制度將有助于緩解新三板信息不對稱的缺陷，對平衡投融資雙方的決策成本、因“層”制宜制定監(jiān)管標準起到積極作用。

新三板企業(yè)估值還停留在10-15倍

某新三板企業(yè)董秘表示，企業(yè)進入創(chuàng)新層后，在融資談判中可以提高估值。在這數(shù)百家企業(yè)中，大部分估值還停留在10-15倍之間，進入創(chuàng)新層后，預計會提到15-20倍。

“憑借創(chuàng)新層，將來新三板會吸引更多資金，對主板、創(chuàng)業(yè)板的資金產(chǎn)生分流效果。在符合條件的情況下，有部分創(chuàng)新層公司會轉(zhuǎn)到主板和創(chuàng)業(yè)板上?！敝艽荷f道。

有分析指出，若滿足以下幾點條件，新三板就可能會對A股市場構(gòu)成有力沖擊，即大幅降低個人投資者的準入門檻；加快新三板轉(zhuǎn)板機制的落實，給企業(yè)或機構(gòu)投資者帶來出路；解決目前制約新三板發(fā)展的流動性問題，在交易機制、資金準入方面做出改變。

私募做市利于新三板價格發(fā)現(xiàn)

私募機構(gòu)被允許參與做市業(yè)務(wù)。目前做市商數(shù)量與掛牌企業(yè)數(shù)量相比太低，85家做市商與7423家掛牌公司極不匹配，開放私募成為做市商將減輕券商做市壓力，降低掛牌公司做市難度，增加市場流動性，并將加大做市商之間的競爭，有利于市場回歸價格中樞，促進企業(yè)價值發(fā)現(xiàn)。

華金證券分析師王剛認為，私募參與做市，對于新三板價格發(fā)現(xiàn)意義重大。允許私募基金管理機構(gòu)參與新三板做市業(yè)務(wù)，對豐富新三板市場做市機構(gòu)類型具有極為重要的意義。做市機構(gòu)類型的增加，豐富了現(xiàn)有做市商市場的交易策略，同時各類機構(gòu)取得庫存股的方式存在差異，對于買賣報價的承受區(qū)間存在多樣化，市場多元化促進了新三板市場價格發(fā)現(xiàn)。

業(yè)內(nèi)人士認為，私募做市短期內(nèi)對于新三板流動性的貢獻在于低價股。由于部分私募在新三板公司相對早期的階段介入，部分股權(quán)價格較低，這部分私募如果參與做市的話可以以較低的價格進行報價，價格足夠有吸引力的話會促成一定的交易，進而帶動交易量的提升。華金證券認為這種情況在低成長個股出現(xiàn)的可能性比較大的，因為這部分個股成長性較低，短期內(nèi)無法清理，其成長性可能無法支撐資金成本，所以這部分拋出的動力比較強，而這部分低價股的拋出對于現(xiàn)有做市商體系沖擊相對較大。

新三板更多制度紅利還有待釋放

分層之后，市場所期待的轉(zhuǎn)板、競價交易、投資門檻降低等制度紅利還有待釋放，預計不會一股腦全部推出，而是試探性的逐步實現(xiàn)。

比如投資門檻。新三板500萬元的進入門檻把大多數(shù)中小散戶攔在門外，恰恰是資金量較小的散戶投資者更期待持有新三板股票一夜暴富，大資金反而更需要長期穩(wěn)健的投資收益。分析人士認為，應(yīng)降低新三板投資者的準入門檻，讓更多的散戶投資者參與新三板交易，這樣不僅能夠給投資者提供更多的投資機會，同時也能使得新三板交投更加活躍。

隨著制度紅利的釋放，新三板市場將迎來有序健康的發(fā)展，市場的穩(wěn)步上行值得期待，此時或是介入新三板的良好時機。