買三板6月14日訊備受矚目的“新三板”分層制度塵埃落定。自6月27日起，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公司將正式對掛牌公司實施分層管理。分層之后的新三板市場是否還值得投資呢？答案是肯定的。我們看看目前新三板市場的情況：

政策制度

分層拓寬制度改革空間

業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，分層是新三板市場發(fā)展的重要基礎(chǔ)性政策，分層落地后，包括做市商擴(kuò)容、公募基金入市、轉(zhuǎn)板和交易制度改革等政策有望逐步展開試點(diǎn)。其中，私募機(jī)構(gòu)做市有望率先試行。證監(jiān)會日前表示，允許私募基金管理機(jī)構(gòu)參與新三板做市業(yè)務(wù)，對豐富新三板市場做市機(jī)構(gòu)類型、促進(jìn)新三板市場價格發(fā)現(xiàn)以及支持私募機(jī)構(gòu)發(fā)展、提高服務(wù)中小微企業(yè)能力等具有積極意義。為此，證監(jiān)會擬開展私募基金管理機(jī)構(gòu)參與新三板做市業(yè)務(wù)試點(diǎn)。中國證監(jiān)會副主席李超則表示，在已經(jīng)明確私募基金管理機(jī)構(gòu)試點(diǎn)在新三板做市的基礎(chǔ)上，鼓勵符合條件的機(jī)構(gòu)通過做市提升經(jīng)營管理水平。

新三板分層解決了信息不對稱

國信證券場外市場部總經(jīng)理魯先德近日表示，分層讓掛牌企業(yè)被差異化對待，更有利于孵化創(chuàng)業(yè)公司。對投資者而言，解決了信息不對稱問題，降低了篩選成本又能提高投資效率。而對監(jiān)管部門而言，可針對不同層次實施不同的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，降低監(jiān)管成本。

企業(yè)價值

掛牌新三板對中小企業(yè)成長有好處

和君集團(tuán)董事長、和君商學(xué)院院長王明夫表示，新三板是大量中小企業(yè)突圍升級的歷史性機(jī)遇。他認(rèn)為，企業(yè)新三板掛牌對中小企業(yè)成長有六大好處：其一，企業(yè)掛牌新三板，有利于盈利模式升級，轉(zhuǎn)變盈利模式，立足于長遠(yuǎn)的布局；其二，能解決規(guī)范化、陽光化的問題，下一個商業(yè)階段，規(guī)范化是基礎(chǔ)標(biāo)配和競爭優(yōu)勢；其三，解決企業(yè)發(fā)展方向和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的問題；其四，能解決人才感召問題，通過企業(yè)規(guī)范，包括新三板掛牌等股權(quán)激勵手段，吸引行業(yè)內(nèi)人才實現(xiàn)融智融人；其五，提供資本運(yùn)作平臺，融資、并購、資源整合；其六，能提高企業(yè)的公信力和品牌信譽(yù)。

新三板公司核心技術(shù)最重要

投資者選擇好的新三板公司需要重視的幾個方面，新三板公司的主營業(yè)務(wù)不能被簡單模仿，這一點(diǎn)其實非常重要，想要不被模仿，必須要有自己的核心技術(shù)

什么公司不容易被模仿？假如有人研究出一項技術(shù)，能夠用很低的成本制造出一種溶劑，溶劑里放入煤炭，經(jīng)過一系列的化學(xué)反應(yīng)，就能把煤炭變成原油，殘渣變?yōu)闉r青。這技術(shù)理論上是有可能實現(xiàn)的，而且這技術(shù)還能申請專利，即使不申請專利，只要配方保護(hù)得夠好，也不會在短期內(nèi)被模仿，這樣的創(chuàng)新公司，值得投資者重點(diǎn)“下注”。

投資機(jī)會

現(xiàn)在是進(jìn)入新三板好時期

分析人士表示，對于能夠跨越周期的資金來說，現(xiàn)在是進(jìn)入新三板非常好的時期，今年下半年至明年上半年，可以接到市場上一些便宜的籌碼。

2011年很多券商不喜歡看小股票，覺得小股票沒有交易量，當(dāng)時很多財經(jīng)媒體報道創(chuàng)業(yè)板公司財務(wù)水分較高，這兩點(diǎn)今天在新三板上也聽到了。其后創(chuàng)業(yè)板迎來了一輪大牛市，現(xiàn)在新三板處在同樣的階段。

創(chuàng)新層比創(chuàng)業(yè)板更有吸引力

新三板創(chuàng)新層的企業(yè)約1000余家，目前市盈率平均26倍，低于創(chuàng)業(yè)板近70倍市盈率;業(yè)績增速53%，好于創(chuàng)業(yè)板的25%和中小板的10%，未來如果投資新三板的門檻再降低，那么分流資金將在所難免。

這次分層實行后最引人關(guān)注的是“創(chuàng)新層”的設(shè)置，主要針對連續(xù)兩年盈利、復(fù)合增長不少于50%、市值不小于6億、做市商不低于6家等條件的企業(yè)，大部分投資者認(rèn)為未來創(chuàng)新層將吸引大量A股創(chuàng)業(yè)板投機(jī)的資金。

某新三板企業(yè)董秘表示，企業(yè)進(jìn)入創(chuàng)新層后，在融資談判中可以提高估值。在這數(shù)百家企業(yè)中，大部分估值還停留在10-15倍之間，進(jìn)入創(chuàng)新層后，預(yù)計會提到15-20倍。

業(yè)內(nèi)專家表示，新三板的盈利機(jī)會主要來自政策、價值投資、并購三方面的紅利。從價值投資來看，新三板的時間短，可以在短期內(nèi)實現(xiàn)“資本造富神話”，新三板對于企業(yè)發(fā)展的投資機(jī)會將大于創(chuàng)業(yè)板。

多位券商及新三板投資機(jī)構(gòu)人士分析，分層落地后，基礎(chǔ)層企業(yè)并不會被市場拋棄，機(jī)構(gòu)反而或擴(kuò)大對基礎(chǔ)層企業(yè)的投入，來博弈潛在“升層”的估值套利。目前分層制改革僅是解決新三板問題的第一步，后續(xù)仍需配套政策和相關(guān)利好的出臺，引入更多機(jī)構(gòu)進(jìn)場來激活新三板。

資金通道

資金進(jìn)入新三板市場要有一個過程

各路資本圍獵新三板，在來自股權(quán)基金、公募基金、陽光私募、信托公司，甚至第三方理財機(jī)構(gòu)等資本，都在過去一兩年里成立了新三板事業(yè)部或股權(quán)投資部，劍指新三板市場。

“未來已經(jīng)發(fā)生，只是尚未流行，現(xiàn)在正是股權(quán)投資的春天！”某知名第三方理財機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人稱，如何在不確定性中尋找相對的確定性，即投資“正在發(fā)生，但尚未流行的未來”。

大多數(shù)企業(yè)掛牌新三板，無非是想解決融資問題。據(jù)不完全統(tǒng)計，現(xiàn)在至少有16萬億房地產(chǎn)資金在尋求在尋求再配置方向、9萬億銀行理財產(chǎn)品、5萬億海外資金共計30萬億蓄勢待發(fā)，這些資金都在尋找優(yōu)質(zhì)的股權(quán)投資渠道。此外，還有諸如保險、社保等。

未來展望

新三板將是中國資本下一個主戰(zhàn)場

民生證券管清友表示，在國內(nèi)資本市場中，相比創(chuàng)業(yè)板，新三板更接近中國的納斯達(dá)克定位。從2015年公司年報數(shù)據(jù)也可以看出，新三板公司業(yè)績增速遠(yuǎn)超A股市場。新三板的崛起，代表國內(nèi)多層次資本市場結(jié)構(gòu)日益清晰，新三板將強(qiáng)力助推中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級，真正實現(xiàn)中國資本市場的制度轉(zhuǎn)軌?？梢灶A(yù)見，新三板將成為中國資本市場的下一個主戰(zhàn)場。

有分析指出，新三板的象征意義怎么說也不過份。中國股權(quán)直接融資的比例長期在3%以下。中國7000萬家企業(yè)，算上新三板也只有1萬多家上市；中國的BAT們與本土資本市場統(tǒng)統(tǒng)無緣；新三板有望扭轉(zhuǎn)這些不正常的現(xiàn)象，它是中國資本市場26年以來發(fā)展如此緩慢的糾偏，是中國改革開放36年成果釋放的一個基地，是屬于我們這個時代的資本圖騰。

買三板認(rèn)為，新三板迎來了分層階段，正常的市場一定是有漲有跌，也一定有著好公司與有問題的公司。不回避目前新三板市場還存在很多問題，這和新三板市場的發(fā)展階段有關(guān)。我們認(rèn)為更應(yīng)該關(guān)注這個市場的成長性、積極因素，對于可能存在的風(fēng)險，及時做好預(yù)警。理性的投資者應(yīng)該解決這幾個問題：第一，你是如何看待整個市場的；第二，你的投資思路或者邏輯是否正確；第三，你的投資過程是否和你的預(yù)期趨于一致；第四，如果出現(xiàn)意外情況，你的解決方案是什么。處理好這幾個問題，你在新三板市場投資也會順風(fēng)順?biāo)?/p>

華為創(chuàng)始人任正非有句名言，在大機(jī)會時代，千萬不要機(jī)會主義，我們要有戰(zhàn)略耐性！