分層新政有望提振低迷市場(chǎng)

備受關(guān)注的新三板分層辦法終于5月底落地，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)正式發(fā)布三套并行標(biāo)準(zhǔn)，以選拔創(chuàng)新層企業(yè)，新三板市場(chǎng)迎來分層時(shí)代。然而，由于市場(chǎng)觀望情緒濃厚，等待政策紅利導(dǎo)致新三板一級(jí)市場(chǎng)5月份成交低迷。分析人士指出，隨著利好政策逐步出臺(tái)，暫時(shí)低迷的市場(chǎng)將逐步改善。

新三板分層后估值變化

（1）分層方案短暫刺激交投，成交金額回歸常態(tài)。準(zhǔn)創(chuàng)新層內(nèi)部結(jié)構(gòu)依然分化，37%的公司未有成交，而成交金額排名前10的掛牌企業(yè)累計(jì)貢獻(xiàn)成交額占比近44%。（2）符合創(chuàng)新層標(biāo)準(zhǔn)二的公司更受市場(chǎng)關(guān)注。（3）由于市場(chǎng)流動(dòng)性不足，分層后整體估值變化暫不明顯。同時(shí)，分層后企業(yè)成長(zhǎng)性溢價(jià)已領(lǐng)先于流動(dòng)性溢價(jià)開始出現(xiàn)。（4）賺取成長(zhǎng)性溢價(jià)逐漸成為共識(shí)，但投資者未放松對(duì)基礎(chǔ)層公司的布局。

承載試驗(yàn)田機(jī)制創(chuàng)新層“優(yōu)等生”先喝“頭啖湯”

對(duì)于分層后，創(chuàng)新層將會(huì)否承載試驗(yàn)田機(jī)制，比如先試先行的注冊(cè)制、轉(zhuǎn)板機(jī)制等等，都是市場(chǎng)上對(duì)創(chuàng)新層日后發(fā)展的期待。

民生證券研究院執(zhí)行院長(zhǎng)管清友稱，創(chuàng)新層出現(xiàn)后，圍繞創(chuàng)新層將出現(xiàn)不同于原有新三板的進(jìn)入退出規(guī)則。特別是退出方面：對(duì)上是主動(dòng)轉(zhuǎn)板，對(duì)下是被動(dòng)降層。未來創(chuàng)新層或?qū)⒊蔀橹袊?guó)注冊(cè)制的試驗(yàn)田，打破A股現(xiàn)有難上難下的局面，建立有如美國(guó)納斯達(dá)克那樣流動(dòng)性好、競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的市場(chǎng)新機(jī)制。

在券商服務(wù)新三板領(lǐng)域的負(fù)責(zé)人看來，長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，創(chuàng)新層承載了更多試驗(yàn)田等創(chuàng)新的機(jī)制，但是短期來看，目前政策實(shí)施的時(shí)機(jī)還未成熟，“創(chuàng)新層之于新三板是一個(gè)新生的市場(chǎng)，發(fā)展迅速，目標(biāo)是向納斯達(dá)克的全球精選市場(chǎng)看齊。”上述機(jī)構(gòu)人士還表示，希望能夠進(jìn)創(chuàng)新層的企業(yè)能夠再接再厲，在市場(chǎng)里穩(wěn)扎穩(wěn)打，拿到“門票”的好孩子未來可以先喝“頭啖湯”。