千億級游學(xué)行業(yè)是不可錯過的消費升級優(yōu)質(zhì)賽道。

（1）休閑型消費興起，教育和旅游市場的火爆已證實了消費升級的巨大潛力。而游學(xué)需求也日益旺盛，以赴美游學(xué)為例，10-15年人次CAGR166%。

（2）15年市場規(guī)模111億，境外游學(xué)占比95%，按照中性預(yù)測，預(yù)計2020年總規(guī)模達(dá)到956億，5年CAGR54%。（3）目前行業(yè)處于轉(zhuǎn)型升級階段，政府利好政策頻出，各類公司也加大對渠道商資源整合力度和課程研發(fā)投入。

供需存在靚麗剪刀差，各類企業(yè)加速進(jìn)入，跑馬圈地。

（1）數(shù)量上供不應(yīng)求。15年游學(xué)人次41萬，而目前城鎮(zhèn)K12階段學(xué)生人數(shù)約有1.1億，滲透率僅0.2%，市場空間巨大。

（2）國家逐步推進(jìn)研學(xué)旅行試點范圍加速需求釋放。目前試點地區(qū)8個省市和實驗區(qū)10個城市。（3）旅行社、培訓(xùn)機(jī)構(gòu)、留學(xué)中介、專業(yè)游學(xué)機(jī)構(gòu)等紛紛入場，跑馬圈地。

預(yù)判國內(nèi)營地教育藍(lán)海市場，專業(yè)游學(xué)機(jī)構(gòu)具備彎道超車潛力。

（1）目前游學(xué)目的地以境外為主，未來一旦政府在全國鋪開研學(xué)旅行，國內(nèi)營地教育市場將會成為主流，發(fā)展空間大。

（2）專業(yè)游學(xué)機(jī)構(gòu)相比旅行社、培訓(xùn)機(jī)構(gòu)等在資源配置上集中于游學(xué)業(yè)務(wù)，憑借在體驗教育課程體系開發(fā)、師資力量培訓(xùn)超前投入研發(fā)，極有可能在國內(nèi)營地教育市場方面實現(xiàn)彎道超車。

客戶端短期以2B為主，建議關(guān)注區(qū)域龍頭公司。由于游學(xué)市場低齡化特點和特殊監(jiān)管力度，短期內(nèi)學(xué)校會是第一組織方，C端獲客短期難成主流。建議關(guān)注具有豐富當(dāng)?shù)亟逃Y源和渠道端整合能力的區(qū)域龍頭公司。

從主營業(yè)務(wù)角度講，游學(xué)是新三板特有行業(yè)。目前已掛牌企業(yè)有樂旅股份、決勝網(wǎng)。世紀(jì)明德已向股轉(zhuǎn)系統(tǒng)提交資料，知鳥游學(xué)擬掛牌。

風(fēng)險提示：安全風(fēng)險是核心風(fēng)險，短期內(nèi)警惕政策風(fēng)險。