新三板發(fā)展將進(jìn)入新的階段

截至3月16日，新三板掛牌企業(yè)數(shù)量已達(dá)到6081家，總股本3601.16億股。申萬宏源認(rèn)為，新三板已從規(guī)模發(fā)展進(jìn)入到規(guī)范發(fā)展和提升發(fā)展的階段，公司家數(shù)如此眾多的“獨(dú)立”市場(chǎng)一定是多層次市場(chǎng)，分層其實(shí)是市場(chǎng)門檻的提高。從規(guī)模到規(guī)范，從擴(kuò)容到縮容，從包容到監(jiān)管，這是新三板從初級(jí)階段走向成熟市場(chǎng)的必由之路，而分層是先行有效的制度工具。

申萬宏源同時(shí)認(rèn)為，分層制度將強(qiáng)化新三板的分化，二級(jí)市場(chǎng)特征將漸現(xiàn)。高度分化是新三板的常態(tài)，分層將強(qiáng)化分化，分化不僅在層次之間，也在層次內(nèi)部。創(chuàng)新層整體相對(duì)基礎(chǔ)層會(huì)有溢價(jià)，但因?yàn)榉謱邮莿?dòng)態(tài)調(diào)整的，所以一方面創(chuàng)新層不會(huì)雞犬升天；另一方面基礎(chǔ)層優(yōu)質(zhì)標(biāo)的投資價(jià)值會(huì)凸顯。

“縮容”效果下，創(chuàng)新層有望逐漸呈現(xiàn)出二級(jí)市場(chǎng)特征，二級(jí)市場(chǎng)機(jī)會(huì)將增多，與A股聯(lián)動(dòng)性會(huì)增強(qiáng)，但不會(huì)成為A股二級(jí)市場(chǎng)?；A(chǔ)層將繼續(xù)對(duì)B輪及之后的替代，加速VC/PE的私募市場(chǎng)公開化進(jìn)程，承擔(dān)創(chuàng)業(yè)孵化器功能。

兩個(gè)層次對(duì)應(yīng)多元化公司和多元化投資者，以及差異化政策，投資策略不同，但總體上新三板的投資屬性仍將遠(yuǎn)遠(yuǎn)強(qiáng)于交易屬性。

或承接回歸中概股三板

為了抓住戰(zhàn)略新興板這一回歸的好窗口，許多中概股拆VIE、私有化，現(xiàn)在戰(zhàn)新板這條路堵住了，怎么辦？借殼、IPO或者上新三板！

IPO是一條路，但目前排隊(duì)的情況是這樣的：根據(jù)光大證券趙揚(yáng)團(tuán)隊(duì)的分析，目前已過會(huì)98家，還有600余家公司IPO審核申報(bào)排隊(duì)中。根據(jù)當(dāng)前IPO發(fā)行節(jié)奏，如按每年200 家左右的發(fā)行速度計(jì)算，這些存量企業(yè)的發(fā)行上市也需3 年左右的時(shí)間來消化。因此，IPO可以，但路漫漫其修遠(yuǎn)兮！

借殼？A股殼資源是有，但好借嗎？別忘了，除了中概股，還有兩大類公司想借殼！新三板在板企業(yè)、尚未登陸資本市場(chǎng)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)也想著呢！據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，360、搜狐、完美世界、當(dāng)當(dāng)、YY、世紀(jì)佳緣、陌陌、中手游、淘米、樂逗、世紀(jì)互聯(lián)、人人、易居、空中網(wǎng)等眾多中概科網(wǎng)股正在進(jìn)行或已經(jīng)完成私有化進(jìn)程，回歸A股勢(shì)在必行；部分新三板掛牌企業(yè)為了實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性和估值提升的目的，總有上主板的欲望，通過收購主板公司的形式實(shí)現(xiàn)間接登陸主板市場(chǎng)是他們的慣常手法，你看人家九鼎投資，不也是變相借殼中江地產(chǎn)登陸主板了嘛，復(fù)牌之后連續(xù)14個(gè)一字漲停板，漲幅巨大，這示范效應(yīng)！

既然前兩條路都不容易，面前不是還擺著一條大路——新三板嘛！門檻較低，掛牌費(fèi)用不高，辦事效率高，各項(xiàng)利好政策也在逐步出臺(tái)中，新三板不失為一條比較理想的路子。你看，百姓網(wǎng)、百合網(wǎng)、互動(dòng)百科這些前輩已經(jīng)身先士卒了！

民生證券表示，新三板在掛牌模式上具有注冊(cè)制基因，在建立更為市場(chǎng)化的股票發(fā)行制度方面已經(jīng)先行先試。新三板分層在即，創(chuàng)新層企業(yè)可進(jìn)可退、能上能下，機(jī)制更為完善，而儲(chǔ)架發(fā)行、混合交易等創(chuàng)新制度正在醞釀，加上將放開公募基金投資新三板、掛牌公司做市商擴(kuò)圍等利好政策，新三板作為改革的試驗(yàn)田機(jī)會(huì)成本最小、效果最為明顯。資本市場(chǎng)改革新邏輯下，新三板迎來重大發(fā)展機(jī)遇!