基礎(chǔ)層存價(jià)值挖掘空間

隨著新三板內(nèi)部分層的落地，除了創(chuàng)新層“三好生”成為市場(chǎng)關(guān)注的明星，不少基礎(chǔ)層企業(yè)的經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)搶眼。雖然因諸多因素未能上榜，但依然存在著價(jià)值挖掘空間。

廣證恒生指出，做市交易的企業(yè)市值前20強(qiáng)中，共有5家為基礎(chǔ)層企業(yè)，分別為信中利、浙商創(chuàng)投、金達(dá)萊、東方網(wǎng)及墨麟股份；協(xié)議轉(zhuǎn)讓企業(yè)市值前20強(qiáng)中，共有9家基礎(chǔ)層企業(yè)上榜，其中，前三名為英雄互娛、硅谷天堂及恒大淘寶。2015年新三板企業(yè)營(yíng)業(yè)收入20強(qiáng)中，基礎(chǔ)層企業(yè)同樣表現(xiàn)出色，共計(jì)13家基礎(chǔ)層企業(yè)上榜。在這13家基礎(chǔ)層企業(yè)中，金田銅業(yè)以314.38億元位列新三板營(yíng)收榜榜首；營(yíng)收超過100億元的還有翰林匯，2015年?duì)I業(yè)收入達(dá)到158.71億元，位列第三。在2015年新三板企業(yè)凈利潤(rùn)前20強(qiáng)中，湘財(cái)證券等基礎(chǔ)層企業(yè)同樣表現(xiàn)搶眼。

基礎(chǔ)層投資：選擇有潛質(zhì)的公司

根據(jù)全國(guó)股轉(zhuǎn)公司發(fā)布的《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司分層管理辦法（試行）》，每年5月最后一個(gè)交易周的首個(gè)轉(zhuǎn)讓日調(diào)整掛牌公司所屬層級(jí)，基礎(chǔ)層的掛牌公司，符合創(chuàng)新層條件的，調(diào)整進(jìn)入創(chuàng)新層。這樣一來(lái)，之前沒有進(jìn)入創(chuàng)新層的企業(yè)在經(jīng)過一段時(shí)間的發(fā)展之后，或許就能達(dá)到創(chuàng)新層的數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)，投資者顯然也愿意去基礎(chǔ)層中淘金，投資那些具備進(jìn)入創(chuàng)新層潛質(zhì)的公司。

股轉(zhuǎn)中心相關(guān)負(fù)責(zé)人在不同場(chǎng)合都強(qiáng)調(diào)，沒有進(jìn)入創(chuàng)新層并不意味著被忽視，或者被打入資本市場(chǎng)“冷宮”。相反，機(jī)構(gòu)認(rèn)為，優(yōu)質(zhì)基礎(chǔ)層的企業(yè)，應(yīng)該會(huì)更受關(guān)注。原因在于，創(chuàng)新層企業(yè)有可能會(huì)被高估，基礎(chǔ)層企業(yè)更適合做價(jià)值投資，會(huì)更受投資機(jī)構(gòu)青睞?；A(chǔ)層有可能完全成為PE和VC關(guān)注的市場(chǎng)，成為他們的掘金地。

“簡(jiǎn)單的分層并不能從根本上決定企業(yè)優(yōu)秀與否，本質(zhì)上要看企業(yè)本身是否優(yōu)秀，關(guān)注其盈利能力、成長(zhǎng)性等指標(biāo)。基礎(chǔ)層同樣有在各方面表現(xiàn)出色、存在著投資價(jià)值的企業(yè)。對(duì)于投資方來(lái)說(shuō)，挖掘估值更低的、未來(lái)有成長(zhǎng)性的企業(yè)是很好的投資邏輯?！睂I(yè)人士表示，那些潛心發(fā)展實(shí)業(yè)、規(guī)范運(yùn)營(yíng)治理的公司依然可以看作良好的投資標(biāo)的。

投資新三板正當(dāng)時(shí)

出于市場(chǎng)平穩(wěn)發(fā)展的角度，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)于新三板的政策利好沒有太快的推出。同時(shí)出于打造機(jī)構(gòu)市場(chǎng)的角度出發(fā)，墊資開戶還在通過一個(gè)個(gè)券商嚴(yán)查，掛牌企業(yè)不合規(guī)事件也在嚴(yán)格，從而使得渾水摸魚者在新三板很難得逞。水變得逐漸清澈，當(dāng)然，水清澈的代價(jià)就是交易量。但是，只有清澈的湖水才能確保未來(lái)的健康發(fā)展。也就是犧牲短期的一些交易量和活躍度，換取的更長(zhǎng)遠(yuǎn)的健康發(fā)展。

在新三板遇冷的時(shí)候，就是巴菲特那句名言生效的時(shí)刻“在別人恐懼時(shí)貪婪”到來(lái)之時(shí)?，F(xiàn)在投資新三板正當(dāng)時(shí)。因?yàn)樾氯迤髽I(yè)基數(shù)已經(jīng)足夠龐大，可選優(yōu)質(zhì)標(biāo)的足夠多。同時(shí)，關(guān)鍵是，是價(jià)值普遍被低估的時(shí)刻。部分新三板企業(yè)因?yàn)閮r(jià)格下滑嚴(yán)重，新一輪融資價(jià)格甚至低于上一輪融資價(jià)格。這個(gè)時(shí)候投資進(jìn)入，才是可以選擇到性價(jià)比最高的企業(yè)。

市場(chǎng)動(dòng)態(tài)：新三板有望重啟類金融企業(yè)掛牌 準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)不再一刀切

從接近全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的相關(guān)人士處獲悉，目前股轉(zhuǎn)系統(tǒng)正在制定類金融企業(yè)掛牌新三板的準(zhǔn)入門檻及信息披露的指引文件，待履行相關(guān)程序后，有望在7月底公開發(fā)布。類金融企業(yè)的準(zhǔn)入門檻將更有針對(duì)性，不再是“一刀切”，將從類金融企業(yè)的“注冊(cè)資本、控股股東、持續(xù)運(yùn)營(yíng)年限、主營(yíng)業(yè)務(wù)比重”等維度出發(fā)，制定掛牌標(biāo)準(zhǔn)。

去年12月，類金融企業(yè)被監(jiān)管層叫停掛牌新三板。目前處在待掛牌階段的類金融企業(yè)有6家，處在審查階段的類金融企業(yè)有31家。就待掛牌的類金融企業(yè)而言，聯(lián)豐小貸、銀信小貸、新湘小貸注冊(cè)資本均超過1億元，持續(xù)經(jīng)營(yíng)年限超過2年，其中，聯(lián)豐小貸注冊(cè)資本最高，達(dá)2億元，其主辦券商為國(guó)融證券。除了小貸公司，還有3家私募處在待掛牌階段，分別是天星資本、嘉富誠(chéng)、金晟資產(chǎn)。

新三板上半年融資實(shí)際完成率22%

新三板市場(chǎng)的融資似乎正進(jìn)入寒季。根據(jù)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，今年上半年擬融資額為2959.48億元，實(shí)際完成的融資金額為652.69億元，占比約為22%。

具體到每月的情況，2016年1至6月的擬募資額分別為217.84億元、450.43億元、511.22億元、581.29億元、557.63億元和641.07億元；實(shí)際完成額分別為144.3億元、103.57億元、120.44億元、125.3億元、73.99億元和85.09億元。若按2016年上半年22%的平均完成線來(lái)看，4至6月都在平均基準(zhǔn)以下。5月、6月甚至出現(xiàn)未達(dá)到100億元的尷尬情況，其中6月實(shí)際募資額85.09億元較上個(gè)月的73.99億元雖有小幅反彈，但同比去年6月市場(chǎng)遭遇重創(chuàng)時(shí)的95.64億元，仍縮水11%。

此外，股票發(fā)行次數(shù)的萎縮也是融資遇冷的表現(xiàn)之一。股轉(zhuǎn)系統(tǒng)數(shù)據(jù)顯示，2016年上半年完成定增的月均次數(shù)為260次左右，且今年3月以來(lái)呈現(xiàn)明顯的下降趨勢(shì)。按此標(biāo)準(zhǔn)，除了受節(jié)日影響的2月，5月（225次）、6月（195次）均不達(dá)標(biāo)。