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新三板勁刮監(jiān)管風(fēng)暴 流動性困局仍待解

導(dǎo)語
新三板分層制度的落地,一方面增加了市場的活躍性,另一方面提升了創(chuàng)新層優(yōu)質(zhì)企業(yè)的關(guān)注度。對于分層后市場會出現(xiàn)短期的低迷現(xiàn)象,則不必過于擔(dān)憂,市場正處于調(diào)整階段,需要理性的思維與判斷,投資者在此期間持觀望態(tài)度屬常態(tài)。

買三板 | 2016-07-08

新三板勁刮監(jiān)管風(fēng)暴 流動性困局仍待解

分層實施以來 仍難解流動性困局

新三板分層制于6月27日正式推出以來,只經(jīng)歷了27日和28日兩個交易日的交投活躍,隨后迅速降溫,交易量與交易金額重回分層前的水平。從目前的狀況來看,分層制度似乎還有待市場進(jìn)一步檢驗。

市場上也有樂觀的聲音,認(rèn)為眼下的交投低迷不過是暫時的。新鼎資本董事長張馳表示,新三板分層制度的落地,一方面增加了市場的活躍性,另一方面提升了創(chuàng)新層優(yōu)質(zhì)企業(yè)的關(guān)注度。對于分層后市場會出現(xiàn)短期的低迷現(xiàn)象,則不必過于擔(dān)憂,市場正處于調(diào)整階段,需要理性的思維與判斷,投資者在此期間持觀望態(tài)度屬常態(tài)。

前海大宇資本董事長盧山表示,分層制的推出,對于新三板的流動性來說只是一個短期的催化劑,還需要后續(xù)的配套政策和措施。同時,新三板分層制的“引流效應(yīng)”,還受主板市場投資者信心恢復(fù)情況的影響,去年以來的幾次大幅下跌,對投資者積極性有一定影響,更多的是存量資金在博弈,缺乏新進(jìn)資金的引入。盧山認(rèn)為,私募做市不失為一種好辦法,為推動新三板流動性增加一些機(jī)構(gòu)的力量。拿到股權(quán)的私募機(jī)構(gòu),由于關(guān)乎最后的退出,有提供流動性的內(nèi)在動因。

64%掛牌企業(yè)涉占款

隨著監(jiān)管層的行動和新三板掛牌企業(yè)不斷的信息披露,掛牌企業(yè)資金占用問題愈演愈烈。

“對于很多新三板企業(yè)的實際控制人或者老板來說,完全沒有適應(yīng)公司由非公眾公司到公眾公司的轉(zhuǎn)變,還以為和此前一樣,認(rèn)為公司的錢就是老板自己的錢。”北京地區(qū)一家創(chuàng)新層掛牌公司的董秘表示。

對此,安信證券新三板首席分析師諸海濱也指出:“新三板上掛牌的企業(yè)大多數(shù)是小微企業(yè),受經(jīng)濟(jì)波動影響大,他們有挪用的需求,甚至在掛牌之前很多企業(yè)都習(xí)慣性地挪用資金。另外,企業(yè)的工作人員整體素質(zhì)不高,他們對新三板的規(guī)則并不了解,也沒有經(jīng)過嚴(yán)格的培訓(xùn),有些企業(yè)的財務(wù)人員甚至董事長都不懂法?!?/p>

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計,截至2016年7月7日,在7725家掛牌企業(yè)中,共有4975家企業(yè)發(fā)布過關(guān)聯(lián)方資金占用的公告,出現(xiàn)資金占用問題的企業(yè)比例高達(dá)64%,其中絕大部分在2016年后發(fā)布。另外,還有134家企業(yè)的主辦券商發(fā)布了針對有關(guān)企業(yè)資金占用問題的《關(guān)聯(lián)方資金占用的風(fēng)險提示公告》。

根據(jù)天星資本研究院的統(tǒng)計,被風(fēng)險提示的134家企業(yè)總計占用資金45.58億元,平均每家占用資金3400萬元;總計未償還資金6.84億元,平均每家未償還資金510萬元。資金占用類型方面,借款企業(yè)共81家,總計占用資金19.99億元;與關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營性資金往來的企業(yè)共43家,總計占用資金21.34億元。

新三板勁刮監(jiān)管風(fēng)暴

據(jù)了解,全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)早在2015年第四季度便兩次下發(fā)通知,要求2015年以來所有有發(fā)行記錄的企業(yè),就“大股東占款及提前使用定增資金”的違法違規(guī)行為自查。股轉(zhuǎn)系統(tǒng)也對自查結(jié)果進(jìn)行了反饋。

全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)聯(lián)合地方證監(jiān)局在2016年3月又進(jìn)行了一輪針對掛牌企業(yè)的財務(wù)抽查,其中占款問題再次成為核查重點。針對這次核查,一家券商內(nèi)核部門人士透露,監(jiān)管層告訴持續(xù)督導(dǎo)人員強(qiáng)調(diào)務(wù)必重視占款問題,股東及關(guān)聯(lián)方占款必須償還干凈,且不能再次發(fā)生。

在數(shù)次核查之后,監(jiān)管層終于推出了最嚴(yán)厲的監(jiān)管措施,掛牌公司發(fā)行股票時,如果存在大股東資金占用等情形的,正在核查和整改的公司,暫停備案審查。也就是說,如果掛牌公司事涉大股東資金占用等情形,企業(yè)將無法進(jìn)行定增。掛牌審查期間出現(xiàn)大額資金占用的情況將會直接被勸退。

未來中介機(jī)構(gòu)將要隨企業(yè)一同承擔(dān)再次出現(xiàn)資金占用問題的風(fēng)險。

“新三板的監(jiān)管思路一直是將中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任前置,這與注冊制的一些思路相吻合,但對中介機(jī)構(gòu)來說,這意味著更多的責(zé)任和風(fēng)險。以此次資金占用問題的監(jiān)管為例,中介機(jī)構(gòu)要求發(fā)表明確的意見就相當(dāng)于給涉事企業(yè)做了背書,一旦再犯,中介機(jī)構(gòu)也難辭其咎,從另一個角度看,監(jiān)管層在總結(jié)資金占用問題之時也將部分責(zé)任歸結(jié)于中介機(jī)構(gòu)未能勤勉盡責(zé),希望利用這樣的安排督促中介機(jī)構(gòu)盡責(zé)。”華南地區(qū)一家中小型券商場外市場部的負(fù)責(zé)人分析稱。

毫無疑問,大股東及關(guān)聯(lián)方資金占用問題正在成為2016年新三板市場監(jiān)管的關(guān)鍵詞,隨著近日有關(guān)企業(yè)定增將被暫停,監(jiān)管層的監(jiān)管措施也在逐漸升級。


關(guān)鍵詞: 新三板 流動性。監(jiān)管

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