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新三板五月初分層 掛牌公司、券商都現(xiàn)在在忙啥

導(dǎo)語
高度分化是新三板的常態(tài),分層將強(qiáng)化分化,分化不僅在層次之間,也在層次內(nèi)部。創(chuàng)新層方面,整體相對基礎(chǔ)層會有溢價,但因為分層是動態(tài)調(diào)整的,所以一方面創(chuàng)新層不會雞犬升天;另一方面基礎(chǔ)層優(yōu)質(zhì)標(biāo)的投資價值會凸顯。

買三板 | 2016-03-30

新三板五月初分層  掛牌公司、券商都現(xiàn)在在忙啥

新三板分層五月初實施先分兩層

全國股轉(zhuǎn)公司副總經(jīng)理隋強(qiáng)3月29日表示,新三板今年四個主要的業(yè)務(wù)方向。

第一,實施內(nèi)部分層。新三板市場的分層將按照“多層次、分步走”的原則,先分兩層,目前已經(jīng)擬定完成掛牌公司分層實施細(xì)則,相應(yīng)配套技術(shù)系統(tǒng)開發(fā)正在推進(jìn),市場分層將于5月初正式實施。

第二,優(yōu)化市場服務(wù)和管理。包括細(xì)化、完善掛牌準(zhǔn)入條件,制定準(zhǔn)入負(fù)面清單制度;在股票發(fā)行方面設(shè)置募集資金負(fù)面清單制度,引入授權(quán)發(fā)行制度,推出資產(chǎn)支持證券等。

第三,多措并舉改進(jìn)市場運(yùn)行效率。隋強(qiáng)談到,在改進(jìn)新三板市場流動性、提升市場運(yùn)行效率時,必須綜合考量新三板市場發(fā)展階段,相應(yīng)也涉及到交易制度、投資者結(jié)構(gòu)等因素。

第四,新三板交易制度的完善方案正在制定,將在現(xiàn)有制度框架中進(jìn)行深入挖掘,具體內(nèi)容包括改革協(xié)議轉(zhuǎn)讓,引入價格競爭,優(yōu)化做市轉(zhuǎn)讓交易,建立健全盤后大宗交易、非交易過戶制度等;同時,還將積極化解長期資金入市的制度政策障礙。

新三板分層影響分析

申萬宏源認(rèn)為,高度分化是新三板的常態(tài),分層將強(qiáng)化分化,分化不僅在層次之間,也在層次內(nèi)部。創(chuàng)新層方面,整體相對基礎(chǔ)層會有溢價,但因為分層是動態(tài)調(diào)整的,所以一方面創(chuàng)新層不會雞犬升天;另一方面基礎(chǔ)層優(yōu)質(zhì)標(biāo)的投資價值會凸顯。此外在“縮容”效果下,創(chuàng)新層有望逐漸呈現(xiàn)出二級市場特征,二級市場機(jī)會將增多,與A股聯(lián)動性會增強(qiáng),但不會成為A股二級市場。

基礎(chǔ)層方面,是繼續(xù)對B輪及之后的替代,加速VC/PE的私募市場公開化進(jìn)程,承擔(dān)創(chuàng)業(yè)孵化器功能。

國都證券新三板研究員劉飛表示,企業(yè)進(jìn)入創(chuàng)新層后,首先可以享受較高的估值水平與流動性溢價,其次創(chuàng)新層公司將會優(yōu)先作為融資制度、交易制度的制度創(chuàng)新試點,最后,企業(yè)可以獲得較高的市場關(guān)注度,對于企業(yè)經(jīng)營發(fā)展和后續(xù)融資等方面都會帶來較大幫助。同時,在分層制度實行后,全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)將會實施差異化的服務(wù)和監(jiān)管,對創(chuàng)新層的企業(yè)在信息披露時效性和強(qiáng)度上、治理結(jié)構(gòu)和違規(guī)管理等方面提出了更高要求。

新三板企業(yè)忙著沖刺創(chuàng)新層

適逢年報披露密集期,2015年年報關(guān)鍵指標(biāo)數(shù)據(jù)就成為了掛牌企業(yè)能否進(jìn)入創(chuàng)新層的重要因素。在無法改變業(yè)績等硬指標(biāo)之時,多家公司利用年報機(jī)會推出高送轉(zhuǎn)方案和增加做市商,試圖為進(jìn)入創(chuàng)新層做最后努力。通過高送轉(zhuǎn)之后,股本“恰好”邁過了2000萬股本的門檻。而通過協(xié)議轉(zhuǎn)為做市轉(zhuǎn)讓則順勢將做市商增加至6家以上。

截至3月24日,2015年年報披露每10股送轉(zhuǎn)超10股方案的新三板公司已近70家。其中,君實生物以“10轉(zhuǎn)150”的驚人送配比例,著實吸引眼球,送轉(zhuǎn)方案實施后,該公司的總股本將從2756.25萬股直接跳增到4.41億股。而卓杭科技、新數(shù)網(wǎng)絡(luò)、拓美傳媒等公司更是送轉(zhuǎn)比例高達(dá)每10股轉(zhuǎn)增50股以上。

現(xiàn)在,幾乎在每個交易日都有公司的交易方式由協(xié)議轉(zhuǎn)為做市,3月21日,追日電氣、迅銷科技、恒業(yè)股份等3家公司發(fā)布了轉(zhuǎn)讓方式變更為做市商的公告,其中,追日電氣的做市商高達(dá)9家。

掛牌企業(yè)變更主辦券商忙

去年,有150家新三板公司變更持續(xù)督導(dǎo)主辦券商。今年以來,截至3月25日,56家公司宣布變更持續(xù)督導(dǎo)主辦券商,比例較去年明顯上升。

統(tǒng)計顯示,截至最近一周,持續(xù)督導(dǎo)家數(shù)排名前三的券商是申萬宏源證券、齊魯證券、廣發(fā)證券。另據(jù)統(tǒng)計,在被變更的主辦券商中,申萬宏源證券以4次居首,招商證券被更換3次。對于變更的原因,多數(shù)公司給出的理由是“出于戰(zhàn)略發(fā)展需要”。

多位證券人士表示,對服務(wù)、做市以及消化定增能力不滿意,是掛牌企業(yè)變更持續(xù)督導(dǎo)主辦券商考慮的主要因素。一家券商新三板業(yè)務(wù)人士透露,“小券商消化定增能力不強(qiáng),這也是部分企業(yè)更換主辦券商的原因之一?!敝鬓k券商定向發(fā)行股票的承銷與分銷業(yè)務(wù)的能力,被很多掛牌企業(yè)看重。

主辦券商收費(fèi)漲價忙 150萬成主流

監(jiān)管層意圖很明確,要為分層創(chuàng)造良好的環(huán)境。但這卻對新三板主辦券商的執(zhí)業(yè)質(zhì)量提出了更高要求。隨著監(jiān)管壓力的持續(xù)加大,越來越多的做市商感覺到工作量加大、任務(wù)加重,紛紛開始謀求加價。

“以前,新三板企業(yè)掛牌費(fèi)用150萬元算是比較高的。目前,150萬則成了中位數(shù)。”江浙地區(qū)一家券商新三板業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示。推薦掛牌費(fèi)用漲價的原因,主要是因為監(jiān)管趨緊后券商業(yè)務(wù)風(fēng)險提升以及人工成本增加。

江浙地區(qū)一家券商相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示,推薦掛牌費(fèi)用到底收多少,券商主要考慮以下四種情況:首先是項目標(biāo)的的質(zhì)地以及擬掛牌企業(yè)和券商的合作關(guān)系;其次,著眼于沖量的券商和想集中力量做精品項目的券商在掛牌階段的收費(fèi)也會不一樣;再次,如果是掛牌之后短期內(nèi)可以轉(zhuǎn)做市的項目和掛牌之后還要等很久才能轉(zhuǎn)做市的項目,收費(fèi)也會不同;最后,不同地區(qū)企業(yè)的掛牌費(fèi)用也差距較大。

“我們目前還沒有漲價,但是今年肯定是要漲價的?!北本┑貐^(qū)一家中型券商新三板業(yè)務(wù)人士表示,隨著監(jiān)管趨嚴(yán),承接企業(yè)掛牌項目又被設(shè)定了很多不能碰的紅線,另外,新三板券商執(zhí)業(yè)評價辦法也要實施了,券商業(yè)務(wù)風(fēng)險在提升。

新三板市場迎來監(jiān)管年 監(jiān)管層也很忙

在新三板規(guī)模不斷壯大的同時,部分掛牌企業(yè)或券商相繼爆發(fā)合規(guī)問題,如在推薦業(yè)務(wù)中未能勤勉盡職,在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)中未嚴(yán)格執(zhí)行投資者適當(dāng)性管理要求,在做市業(yè)務(wù)中異常報價,在自營業(yè)務(wù)中買賣做市股票等。

這些問題引起了監(jiān)管層的高度重視。近期,新三板正迎來新一輪的合規(guī)自查。據(jù)券商透露,監(jiān)管層將對新三板包括推薦、經(jīng)紀(jì)、做市等在內(nèi)的各項業(yè)務(wù)進(jìn)行合規(guī)自查,尤其要嚴(yán)查為不符合適當(dāng)性管理要求的投資者開通權(quán)限的違規(guī)行為。

此次股轉(zhuǎn)系統(tǒng)檢查的范圍非常寬泛。比如,對于新三板做市,股轉(zhuǎn)系統(tǒng)會核查自營與做市賬戶是否持有買賣相同的股票;又如在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面,股轉(zhuǎn)系統(tǒng)重點檢查了是否有提供過橋貸款,協(xié)助不符合適當(dāng)性要求的投資者開立賬戶并從事新三板交易的違規(guī)行為。

申萬宏源分析師明確表示,加強(qiáng)監(jiān)管和嚴(yán)格規(guī)范是今年的主旋律。如果試點功能確認(rèn),并不意味著新三板制度推進(jìn)將走上快車道,相反,完善監(jiān)管與規(guī)范更加確定成為首要任務(wù)。分層也是首先基于監(jiān)管角度的考慮,預(yù)計今年將實質(zhì)性把掛牌公司、中介機(jī)構(gòu)乃至投資機(jī)構(gòu)全面納入證監(jiān)會日常監(jiān)管體系,可能會有針對性細(xì)則或指引出臺。分層之后應(yīng)該考慮的基礎(chǔ)性制度是退市。

關(guān)鍵詞: 新三板 分層 券商

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