一、券商首先要管好自己：35家主辦券商曾被處罰

全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)近日發(fā)布《關(guān)于開展主辦券商執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價工作有關(guān)問題的通知》，附件列明35項執(zhí)業(yè)質(zhì)量負面清單，主辦券商的負面行為將會被記錄了。

4月1日起，主辦券商執(zhí)業(yè)質(zhì)量負面行為記錄以負面行為發(fā)現(xiàn)日為記錄時點，2016年4月1日后發(fā)現(xiàn)的負面行為作為執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價的評價依據(jù)；自律監(jiān)管措施、紀(jì)律處分、行政監(jiān)管措施和行政處罰情況以相關(guān)決定書的日期為納入各評價期間的時點。

政策未出臺之前，不少主辦券商就多次因為督導(dǎo)不力被處罰。新三板2014年以來被股轉(zhuǎn)系統(tǒng)采取自律監(jiān)管措施的券商公司有35家，共被監(jiān)管50次，其中長城證券、申宏萬源、齊魯證券分別被監(jiān)管3次，是新三板被監(jiān)管最多的券商。中原證券、華泰證券、西南證券、山西證券等7家證券公司分別被監(jiān)管2次。

券商執(zhí)業(yè)理念將生變

北京地區(qū)一家大型上市券商的人士告訴記者：“股轉(zhuǎn)系統(tǒng)搭建的券商執(zhí)業(yè)體系，會在一定程度上對主辦券商的執(zhí)業(yè)理念產(chǎn)生影響?！蹦壳皝砜?，最根本的改變便是引導(dǎo)券商在推薦掛牌企業(yè)之時，由重“量”到重“質(zhì)”。

“我們這幾年做業(yè)務(wù)的過程中慢慢發(fā)現(xiàn)，沖量的結(jié)果是很多企業(yè)僅只能賺個掛牌費用，實際上后續(xù)持續(xù)督導(dǎo)的人力成本非常高，時間一長，為這樣的企業(yè)服務(wù)就變成了虧本買賣。因此，我們現(xiàn)在開始接觸企業(yè)都希望企業(yè)在未來有定增意愿，或是做市意愿，我們一些團隊甚至都是做市團隊和掛牌團隊一起在做業(yè)務(wù)?！北本┮患掖笮腿坛凶鲂氯宓娜耸勘硎尽?/p>

二、券商要為掛牌企業(yè)做好服務(wù)承擔(dān)持續(xù)督導(dǎo)義務(wù)

“《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)主辦券商持續(xù)督導(dǎo)工作指引（試行）》（簡稱指引）第四十條的規(guī)定，主辦券商應(yīng)與所推薦掛牌公司簽訂持續(xù)督導(dǎo)協(xié)議，自公司掛牌之日起履行持續(xù)督導(dǎo)工作職責(zé)。所以正常情況下，主辦券商在推薦掛牌之后繼續(xù)承擔(dān)持續(xù)督導(dǎo)義務(wù)?！?/p>

所謂持續(xù)督導(dǎo)，就是主辦券商要督導(dǎo)掛牌企業(yè)合規(guī)合法的履行規(guī)范運作、信守承諾、信息披露等義務(wù)，實際上等于要扮演企業(yè)的“管家婆”，出了什么問題這個管家婆還要擔(dān)責(zé)。持續(xù)督導(dǎo)的責(zé)任，主要體現(xiàn)在信息披露上?？匆?guī)定：

“主辦券商應(yīng)指導(dǎo)、督促掛牌公司規(guī)范履行信息披露義務(wù)，事前審查與事后核對掛牌公司信息披露文件，發(fā)布風(fēng)險揭示公告。同時，主辦券商應(yīng)當(dāng)主動、持續(xù)關(guān)注并了解掛牌公司業(yè)務(wù)、公司治理、財務(wù)等方面發(fā)生的重大變化，如達到信息披露標(biāo)準(zhǔn)，應(yīng)督促掛牌公司及時履行信息披露義務(wù)。

預(yù)計今年持續(xù)督導(dǎo)10億收入

新三板已經(jīng)有6382家掛牌企業(yè)，按照目前的節(jié)奏，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計年底可以突破1萬家。按照每家10萬元左右的費用，一年下來就是10億左右的規(guī)模，這點收入可能不起眼，但是穩(wěn)定啊。

券商如果設(shè)立專門的持續(xù)督導(dǎo)服務(wù)部門，系統(tǒng)化管理，設(shè)置合理的獎懲制度，即使承接的公司數(shù)量繼續(xù)增加，也不至于像現(xiàn)在這樣手忙腳亂疲于應(yīng)付。

此外，持續(xù)督導(dǎo)負面行為在主辦券商執(zhí)業(yè)負面清單中占到將近三分之一，隨著執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價工作開展，主辦券商在做業(yè)績考核的時候，也可能需要從推薦掛牌向持續(xù)督導(dǎo)有所傾斜。

三、監(jiān)管持續(xù)升級 新三板主辦券商需設(shè)立內(nèi)核機構(gòu)

全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)主辦券商內(nèi)核工作指引（試行）（征求意見稿）》指出，主辦券商應(yīng)加強推薦業(yè)務(wù)的質(zhì)量管理與風(fēng)險控制，設(shè)立內(nèi)核機構(gòu)，建立健全內(nèi)核工作體系。

征求意見稿要求主辦券商內(nèi)核機構(gòu)以召開內(nèi)核會議形式對內(nèi)核事項進行審核。內(nèi)核會議經(jīng)審核同意推薦掛牌后，主辦券商方可向全國股轉(zhuǎn)公司報送推薦文件和掛牌申請文件。內(nèi)核專員應(yīng)制作現(xiàn)場核查工作底稿并由主辦券商歸檔留存，保存期限不少于10年。

一家券商負責(zé)新三板業(yè)務(wù)人士表示，今年新三板的基調(diào)以監(jiān)管和風(fēng)控為主，在掛牌公司激增的情況下，通過保證質(zhì)量來控制風(fēng)險，此次頒布的《指引》就是通過發(fā)揮主辦券商內(nèi)核工作的作用，對個別主辦券商重復(fù)出現(xiàn)的問題納入執(zhí)業(yè)質(zhì)量進行監(jiān)管，進一步提高主辦券商執(zhí)業(yè)質(zhì)量和掛牌審查工作效率。新三板市場的狂飆始于2015年。

隨著監(jiān)管的趨嚴(yán)，一些券商自身制定的內(nèi)核標(biāo)準(zhǔn)在提高。上述券商人士指出，在《指引》落地之后，很多之前靠人為把握的尺度，將被框在一個很清晰的規(guī)章里，屆時，新三板所有主辦券商內(nèi)核機構(gòu)將共享統(tǒng)一理念和標(biāo)準(zhǔn)，以信息披露為核心的監(jiān)管理念將有助于掛牌審查工作。

民生證券新三板分析師喬誌東表示，該指引首次明確內(nèi)核部門的獨立性，能有效建立起“防火墻”制度；首次明確內(nèi)核機構(gòu)成員與推薦業(yè)務(wù)的匹配性，更有助于推薦業(yè)務(wù)的開展；首次規(guī)定了內(nèi)核工作的程序流程，能夠建立起完善的內(nèi)核制度；首次規(guī)定了自律監(jiān)管措施和違規(guī)處理，為內(nèi)核工作設(shè)置了“紅線”。