移動游戲監(jiān)管趨嚴(yán) 市場將進(jìn)一步集中

自7月1日起,國家新聞出版廣電總局開始實施《關(guān)于移動游戲出版服務(wù)管理的通知》相關(guān)規(guī)定。該《通知》于2016年6月2日正式頒布,被游戲廠商視為史上最嚴(yán)手游新規(guī),文件明確要求:(1)移動游戲需通過廣電總局審批后,具備游戲類APP批準(zhǔn)號碼及批準(zhǔn)日期才可發(fā)布;(2)7月1日前已上線的游戲須于10月1日前補(bǔ)辦版號,7月1日后待上線的游戲則在版號申報前必須提供支撐性材料。

移動游戲行業(yè)高速擴(kuò)張,行業(yè)監(jiān)管有利于持續(xù)健康發(fā)展。自2012年以來,中國移動游戲市場保持高速增長(CAGR均超25%,2012年以來最高年增速為246.91%),2015年市場規(guī)模達(dá)到高達(dá)514.6億元,行業(yè)高速擴(kuò)張的同時,也面臨一系列發(fā)展問題,《通知》透過對盜版、侵權(quán)、經(jīng)營不良內(nèi)容的游戲的強(qiáng)力性控制,將有助于凈化手游產(chǎn)業(yè)的經(jīng)營環(huán)境、提升優(yōu)質(zhì)移動游戲的商業(yè)價值。從長期來看，通過規(guī)范移動游戲市場，減少盜版、侵權(quán)、不良內(nèi)容，對整個行業(yè)的健康發(fā)展就有積極作用，利好具有優(yōu)質(zhì)內(nèi)容制作能力的大型游戲制作公司，增加行業(yè)的集中度。

移動游戲占據(jù)半壁江山國內(nèi)移動游戲產(chǎn)業(yè)發(fā)展看好

2016年過半，近日DataEye數(shù)據(jù)發(fā)布了《2016年中國移動游戲行業(yè)半年報》，報告中著重指出，2016年中國游戲的市場格局已經(jīng)逐漸明朗，短期來看，移動游戲依舊是中國游戲市場的主要增長源泉，未來很有可能占據(jù)游戲市場超過50%以上的份額。

國內(nèi)移動游戲產(chǎn)業(yè)的長期發(fā)展看好，據(jù)機(jī)構(gòu)初步測算其市場規(guī)模有望在2018年超越國內(nèi)客戶端游戲，成為國內(nèi)網(wǎng)絡(luò)游戲領(lǐng)域最大細(xì)分市場；在線直播符合互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展的客觀規(guī)律，且已經(jīng)在傳統(tǒng)秀場、游戲領(lǐng)域取得成功，并實現(xiàn)規(guī)模用戶積累。

新三板游戲公司具有估值優(yōu)勢 投資優(yōu)選潛在并購標(biāo)的

新三板有超過90家游戲公司，覆蓋整個游戲產(chǎn)業(yè)鏈，相較主板公司全面布局，新三板公司受規(guī)模的限制，大多專注于某個領(lǐng)域，尤其在游戲制作方面，新三板有大量優(yōu)質(zhì)的公司。隨著整個市場進(jìn)入成熟期，中小游戲制作公司的生存空間將會越來越小，未來游戲公司之間的并購將會更加普遍，更看好移動游戲的長期發(fā)展前景，建議投資被并購標(biāo)的，推薦有良好現(xiàn)金流和項目儲備，具備出色產(chǎn)品研發(fā)能力的游戲公司。

像素軟件（836333.OC）：傳統(tǒng)端游強(qiáng)者轉(zhuǎn)戰(zhàn)手游市場

1）公司簡介

像素軟件主要從事游戲軟件研發(fā)，公司主要產(chǎn)品為客戶端游戲和手機(jī)游戲。公司成立至今，已經(jīng)策劃并研發(fā)出《刀劍封魔錄》、《刀劍Online》、《尋仙》、《刀劍2》和《勇者大冒險》等多款熱門網(wǎng)絡(luò)游戲。目前公司主要向游戲運營商提供產(chǎn)品，由游戲運營商代理游戲產(chǎn)品的推廣運營，公司收入來源為讓渡產(chǎn)品版權(quán)金和游戲收入分成。

公司主要產(chǎn)品為客戶端游戲和手機(jī)游戲，其中客戶端游戲又分為客戶端單機(jī)游戲和客戶端網(wǎng)絡(luò)游戲。持續(xù)開發(fā)的客戶端游戲項目有《尋仙》、《刀劍2》、《勇者大冒險》；移動端游戲項目有《勇者大冒險》、《兵器譜》、《刀劍2-俠魔志》、《尋仙》。

2）公司核心競爭力

超強(qiáng)的游戲研發(fā)能力。像素首部游戲作品ARPG單機(jī)游戲《刀劍封魔錄》，連續(xù)三天榮登美國知名游戲網(wǎng)站Gamespot（www.gamespot.com）的"熱門RPG游戲排行榜"第一名，持續(xù)入榜TOP10RPG一周，是國產(chǎn)游戲第一次取得如此輝煌的成績。公司成立十多年來培養(yǎng)了一批技術(shù)骨干成員，研發(fā)團(tuán)隊穩(wěn)定，人才流失率低，團(tuán)隊技術(shù)人員占比90.85%。公司使用具有自主知識產(chǎn)權(quán)的自研引擎，先進(jìn)的次世代渲染技術(shù)，服務(wù)器方面擁有基于腳本的易維護(hù)、支持高并發(fā)、高容錯、可擴(kuò)展支持百萬人同時在線的服務(wù)器技術(shù)。公司產(chǎn)品在游戲引擎、畫面質(zhì)量、細(xì)節(jié)化處理等各方面均處于行業(yè)領(lǐng)先地位。

與騰訊、南派三叔合作，開展IP運營。2016年3月騰訊游戲、騰訊動漫、像素軟件、南派三叔等成立了中國首個互聯(lián)網(wǎng)+泛娛樂領(lǐng)域的版權(quán)委員會，共同孵化《勇者大冒險》，像素軟件負(fù)責(zé)開發(fā)《勇者大冒險》的游戲產(chǎn)品。版權(quán)委員會將同時開展IP動畫、漫畫、小說、游戲等產(chǎn)品的推廣和開發(fā)，有利于提高IP變現(xiàn)的效率。同時像素軟件原有《刀劍》、《尋仙》也是優(yōu)質(zhì)的游戲IP，擁有相當(dāng)數(shù)量的重度游戲玩家，《勇者大冒險》的運作經(jīng)驗，將會為公司開發(fā)自有IP提供有益的經(jīng)驗。

3）未來成長空間

公司2016年全面轉(zhuǎn)型到移動游戲領(lǐng)域，將有望推出《兵器譜》、《尋仙》、《刀劍2-俠魔志》等多款手游，形成穩(wěn)定的產(chǎn)品梯隊。其中《兵器譜》是國內(nèi)收款FTG手游，已經(jīng)發(fā)布了PS4版本，具有出色的打擊感和可玩性。騰訊是公司第三大股東，同時公司與其他游戲平臺也保持良好的合作關(guān)系，如果公司游戲今年可以如期上線，業(yè)績有望大幅增長。

風(fēng)險提示：新游戲推廣不及預(yù)期、市場競爭加劇、核心人員流失

華清飛揚（834195.OC）：國內(nèi)領(lǐng)先的頁游、手游生產(chǎn)商

1）公司簡介

華清飛揚主要業(yè)務(wù)為網(wǎng)絡(luò)游戲的開發(fā)及運營，產(chǎn)品主要涉及網(wǎng)頁游戲、社交網(wǎng)頁游戲和移動網(wǎng)絡(luò)游戲。網(wǎng)頁游戲方面，公司自主研發(fā)了《紅警大戰(zhàn)》、《QQ》超市、《龍之牧場》、《帝國與文明》、《守衛(wèi)農(nóng)場》等多款社交網(wǎng)頁游戲精品大作；移動游戲方面，自主研發(fā)了《戰(zhàn)艦帝國》、《帝國榮耀》、《紅警大戰(zhàn)》等作品；公司還代理多款其他公司開發(fā)的移動網(wǎng)絡(luò)游戲，如《放開那三國》、《太極熊貓》等。

公司自研產(chǎn)品有十分優(yōu)秀的業(yè)績，《QQ超市》在騰訊QQ空間平臺上線以來，累計已有超過2.14億注冊用戶，是騰訊平臺上社交頁游的NO.1。《戰(zhàn)艦帝國》累計注冊用戶數(shù)超過1500萬，在2015年金翎獎上獲得“最佳原創(chuàng)移動游戲獎”。

2）公司核心競爭力

出色的研發(fā)團(tuán)隊。公司核心團(tuán)隊大部分來自國內(nèi)外知名的游戲運營商、開發(fā)商和互聯(lián)網(wǎng)公司，如暢游、Gameloft等，具有較強(qiáng)的技術(shù)開發(fā)能力和豐富的市場運作經(jīng)驗，對游戲市場理解深刻、具有前瞻性，能準(zhǔn)確把握游戲市場的發(fā)展方向。

產(chǎn)品儲備豐富，王牌產(chǎn)品跨平臺運作。公司在保持原有游戲產(chǎn)品穩(wěn)定運營的基礎(chǔ)上，將口碑極佳的產(chǎn)品進(jìn)行跨平臺運作，降低了開發(fā)及運營成本，提高資源利用效率。在新游戲開發(fā)方面，公司在頁游領(lǐng)域奉行精品化策略，在手游領(lǐng)域定位軍事題材游戲，2016年公司將上線超過10款新游戲，保證了公司業(yè)績持續(xù)增長。

與騰訊保持長期良好合作。騰訊作為國內(nèi)最大的游戲平臺運行商，是公司第一大客戶，公司與騰訊始終保持著穩(wěn)定的合作關(guān)系，同時，騰訊通過旗下投資公司，合計持有公司股票近20%，是公司主要股東。穩(wěn)定的分發(fā)渠道為公司業(yè)績提供保障。

3）未來成長空間

公司產(chǎn)品主要為網(wǎng)頁游戲和移動游戲，由于網(wǎng)頁游戲行業(yè)整體呈現(xiàn)下滑趨勢，同時公司主要運營的產(chǎn)品已經(jīng)進(jìn)入運營的中后期，雖然2016年相繼有新游戲上線，但預(yù)計網(wǎng)頁游戲總體仍將出現(xiàn)小幅下滑；移動游戲方面，公司切入“軍事+策略”題材獲得巨大成功，考慮到軍事題材玩家付費意愿強(qiáng)，付費能力高，公司新上線軍事類游戲?qū)⒗^續(xù)保持高ARPU。目前公司移動游戲占收入比重已超過70%，未來業(yè)績?nèi)詫⒈３州^快增長。

風(fēng)險提示：市場競爭加劇、新產(chǎn)品推廣不力、核心人員流失