新三板為A 股上市公司并購提供海量優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。截至2016 年7 月31 日，A 股上市公司對新三板總共發(fā)起并購263 起，涉及金額840 億元。本篇報(bào)告重點(diǎn)梳理了A 股市場并購的整體情況，以及新三板公司被A 股上市企業(yè)并購的特點(diǎn)，以期為A 股及新三板聯(lián)動的投資思路提供參考。

A 股上市公司并購特點(diǎn)：

1)并購數(shù)量及規(guī)模持續(xù)增長，上市公司完成的并購數(shù)量由2006 年的673 件增長到2015 年的2001 件;金額由1359 億元增長到12333 億元。

2)并購方式：以現(xiàn)金收購的協(xié)議轉(zhuǎn)讓為主，占比達(dá)72.3%。

3)并購目的：以多元化戰(zhàn)略、行業(yè)整合和橫向整合為主，分別占比為38%、32%和21%。

4)并購主體：2016 年以來，主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板比重分別為40%、33%和26%。

5)資本屬性：民營企業(yè)比重快速提升，2016 年以來，參與并購企業(yè)中民營企業(yè)占比高達(dá)80%。

6)行業(yè)分布：工業(yè)、材料和可選消費(fèi)行業(yè)案例最多，能源、公用事業(yè)和電信服務(wù)平均金額最大。

7)區(qū)域分布：沿海發(fā)達(dá)省市較多。

8)并購成功率：2015 年前維持在90%，此后有所下降，2016 上半年僅為80%。

新三板被A 股公司并購特點(diǎn)：

1)2014 年以來并購數(shù)量和金額迅速增長：2016 年發(fā)起案例數(shù)量和金額分別為51 起和263 億元。

2)并購案例成功率下降。2014 年之前維持在70%以上，此后隨新三板熱度提升而有所下降，2016 年以來的成功率為56%。

3)新三板被并購標(biāo)的與創(chuàng)新層重合度較高，幾乎全部為協(xié)議轉(zhuǎn)讓。

4)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)區(qū)域的民企參與度較高。

5)信息技術(shù)是最主要被并購行業(yè)，案例占比達(dá)到40%。

6)參股為主：參股50%以下案例占比41%，約1/4 案例為100%股權(quán)收購。

7)1/2 案例為支付現(xiàn)金的協(xié)議收購。

少量投資機(jī)構(gòu)通過并購?fù)顺觯蛴泄善毕奘?。截止?016 年7 月31 日，已完成的上市公司并購新三板企業(yè)案例中，券商參與共有9 起，私募參與投資共有41 起。另外，發(fā)行股份及支付現(xiàn)金收購的案例，通常會有12 或36 個(gè)月的限售期，目前有19 個(gè)已完成案例存在股票限售。