天弘激光(430549)

華東地區(qū)領(lǐng)先的專業(yè)激光設(shè)備生產(chǎn)廠商。公司主要從事工業(yè)智能裝備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售以及激光加工服務(wù)。公司產(chǎn)品主要包括智能工業(yè)激光加工裝備、智能自動(dòng)化機(jī)器人系統(tǒng)、激光3D打印再制造和強(qiáng)化系統(tǒng)等三大類百余種產(chǎn)品，同時(shí)對(duì)外提供激光3D打印加工服務(wù)。2015年公司營業(yè)收入1.68億元，同比增長14.81%;歸屬母公司凈利潤1907.34萬元，同比增長34.87%。目前為做市轉(zhuǎn)讓方式。制造業(yè)升級(jí)促進(jìn)激光加工設(shè)備制造行業(yè)發(fā)展。激光加工設(shè)備因其具有精確度高、速度快、電能轉(zhuǎn)化效率高、智能化、柔性化等操作優(yōu)點(diǎn)，在許多新興的產(chǎn)業(yè)中有著重要的應(yīng)用，成為產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的首選。隨著電子信息產(chǎn)業(yè)、半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)、精密機(jī)械制造、生物工程、環(huán)保等行業(yè)對(duì)于生產(chǎn)工藝精度的要求不斷提升，以前采用傳統(tǒng)加工工藝的領(lǐng)域越來越多地使用激光加工工藝，激光加工的新應(yīng)用領(lǐng)域?qū)⒉粩啾婚_拓，因而激光加工相關(guān)設(shè)備將有著更為廣闊的市場(chǎng)空間。

天弘激光核心技術(shù)突出，差異化競爭策略顯現(xiàn)。公司擁有光、機(jī)、電、算、材料、圖像等學(xué)科組成的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，并承擔(dān)多項(xiàng)國家省市，隨著研發(fā)費(fèi)用逐年增加，公司積累了大量核心技術(shù)。高速發(fā)展的四大支柱是數(shù)控切割機(jī)項(xiàng)目、激光焊接機(jī)項(xiàng)目、智能自動(dòng)化機(jī)器人項(xiàng)目、C02直流激勵(lì)激光器，其年銷售增幅都在40%以上。公司成功進(jìn)入汽車零部件再制造領(lǐng)域，目前已進(jìn)駐大眾、江淮、奇瑞等汽車產(chǎn)業(yè)鏈。擬收購逸飛激光，布局新能源汽車動(dòng)力電池領(lǐng)域。公司發(fā)布公告，擬收購逸飛激光，逸飛激光在動(dòng)力電池激光焊接產(chǎn)線市場(chǎng)占有率達(dá)到40%以上，未來五年呈現(xiàn)飛速增長趨勢(shì)。逸飛激光已完成新能源汽車關(guān)鍵器件，動(dòng)力電池智能化生產(chǎn)裝備的前期研發(fā)，并形成規(guī)模化生產(chǎn)，技術(shù)水平已達(dá)到國內(nèi)領(lǐng)先、國際先進(jìn)水平，是國內(nèi)唯一一家掌握并產(chǎn)業(yè)化的全自動(dòng)全工序動(dòng)力電池生產(chǎn)線的企業(yè)，其掌握的全極耳技術(shù)解決了動(dòng)力電池快充快放的物理限制。

盈利預(yù)測(cè)：不考慮收購逸飛激光的情況下，我們預(yù)計(jì)2016-2018年公司的營業(yè)收入分別為1.98億元、2.3億元、2.65億元，同比增長分別為17.69%、16.23%、15.07%。公司2016-2018年歸屬于掛牌公司股東凈利潤分別為2334.26萬元、2711.88萬元、3031.64萬元，同比增速分別為22.38%、16.18%、11.79%。我們預(yù)計(jì)公司2016-2018年EPS分別為0.36元、0.42元、0.47元，我們給予公司2016年P(guān)E25倍估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)9元，首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：客戶開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)、部分原材料采用委托加工的方式的風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)重組不成功的風(fēng)險(xiǎn)。