退市制度是新三板一次難得的歷史性跨越

上周，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司股票終止掛牌實(shí)施細(xì)則(征求意見(jiàn)稿)》（以下簡(jiǎn)稱《意見(jiàn)稿》），標(biāo)志著新三板“自然選擇”機(jī)制建設(shè)邁出了關(guān)鍵性的一步；它是繼新三板分層制度推行之后，再次完善新三板市場(chǎng)“篩選”能力的力作，它將會(huì)對(duì)優(yōu)化資本市場(chǎng)資源配置，引導(dǎo)市場(chǎng)價(jià)值投資起到重要作用。

而且，《意見(jiàn)稿》列出了11類強(qiáng)制終止掛牌的情形，新三板公司一旦踩了這些紅線，就將面臨強(qiáng)制摘牌；強(qiáng)制退市對(duì)企業(yè)有了更加具體的要求和更為嚴(yán)格的管理，是市場(chǎng)越來(lái)越成熟的一個(gè)必經(jīng)的發(fā)展階段，這意味著常態(tài)化、市場(chǎng)化的新三板退市機(jī)制就此開(kāi)啟，不僅有利于優(yōu)質(zhì)掛牌公司，也加強(qiáng)了對(duì)投資者權(quán)益的保護(hù)力度，更有利于監(jiān)管層的監(jiān)管。

退市制度將促使不良企業(yè)退出市場(chǎng)，凈化市場(chǎng)環(huán)境，推動(dòng)掛牌企業(yè)進(jìn)一步完善公司治理，保證掛牌公司質(zhì)量；也將吸引更多的投資者進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)，并提振投資人對(duì)場(chǎng)內(nèi)企業(yè)的信心，更加有利于新三板市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的發(fā)展，會(huì)極大地減少“劣幣驅(qū)逐良幣”現(xiàn)象。因而，新三板這一舉措是股市用市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)保護(hù)投資人利益的一大進(jìn)步，是一次難得的歷史性跨越。

新三板掛牌PE季報(bào)密集出爐

在新三板信披新規(guī)的要求下，掛牌私募機(jī)構(gòu)近日紛紛披露第三季度報(bào)告，7家PE凈利潤(rùn)超過(guò)1億元，但各家業(yè)績(jī)波動(dòng)較大，80%波幅超過(guò)50%。九鼎集團(tuán)以35億元營(yíng)業(yè)收入和12.5億元的歸母公司凈利潤(rùn)繼續(xù)高居業(yè)績(jī)榜榜首，而中科招商(832168.OC)前三季度營(yíng)收增長(zhǎng)4倍，達(dá)到9.3億元，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)120%至14億元。

值得關(guān)注的是，除了九鼎集團(tuán)(430719.OC)，絕大部分掛牌私募都按照全國(guó)股轉(zhuǎn)公司的要求披露了在管存續(xù)基金的基本情況和項(xiàng)目投資情況。為了規(guī)范PE機(jī)構(gòu)資本市場(chǎng)運(yùn)作，防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管者大幅調(diào)高了PE機(jī)構(gòu)信息披露要求。而九鼎集團(tuán)不按規(guī)則“出牌”的原因尚未可知。

有分析人士指出，PE機(jī)構(gòu)投資周期較長(zhǎng)，僅看單期業(yè)績(jī)難以充分評(píng)價(jià)PE機(jī)構(gòu)的投資能力。投資PE股票除了要懂得二級(jí)市場(chǎng)邏輯，還要具備一級(jí)市場(chǎng)股權(quán)投資的理念，要知道哪些行業(yè)在風(fēng)口上。

聯(lián)訊證券新三板首席研究官付立春告表示，私募行業(yè)本身分化就較為嚴(yán)重，在經(jīng)濟(jì)周期和偶然因素作用下，私募機(jī)構(gòu)的業(yè)績(jī)會(huì)存在一定波動(dòng)和不確定性。從財(cái)富管理和投資者角度看，PE機(jī)構(gòu)專業(yè)性較強(qiáng)，門檻較高，優(yōu)秀的投資經(jīng)理相對(duì)稀缺，因此私募行業(yè)還是具有發(fā)展?jié)摿屯顿Y價(jià)值的。

161家三板企業(yè)公布三季報(bào)

根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，在161家披露三季報(bào)的掛牌企業(yè)中，有94家凈利潤(rùn)同比2015年前三季度實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，39家更是出現(xiàn)了超過(guò)100%幅度的增長(zhǎng)速度。

其中，光影俠（831138.OC）、瓷爵士（831441.OC）、星座魔山（837639.OC）、英雄互娛（430127.OC）、藍(lán)能科技（835708.OC）、品茗股份（836188.OC）、嘉銀金科（832031.OC）等7家新三板公司凈利潤(rùn)同比增幅分別高達(dá)10倍以上，分別為6439.21%、4329.87%、3327.77%、2151.76%、1191.75%、1146.65%、1019.62%。

截至10月底，新三板九千多家掛牌企業(yè)中，累計(jì)有161家公司完成了三季報(bào)的披露工作。其中，金融業(yè)企業(yè)成為了三季報(bào)披露的主力，包括小貸公司、私募投資機(jī)構(gòu)、擔(dān)保租賃公司、保險(xiǎn)公司、銀行等掛牌主體。目前已有 77家金融掛牌企業(yè)披露了三季報(bào)，占到新三板金融企業(yè)數(shù)量的六成以上。

近10個(gè)月180家新三板企業(yè)“換帥”

截至2016年11月1日，新三板掛牌企業(yè)家數(shù)已經(jīng)達(dá)到9341家，直逼萬(wàn)家。但是在2016年過(guò)去的10個(gè)月中，共有180家新三板公司發(fā)布董事長(zhǎng)變動(dòng)公告。

2016年，在新三板這場(chǎng)大制作電視劇中，各董事長(zhǎng)連上演精彩劇情：恒大淘寶董事長(zhǎng)職位一年兩易其主、時(shí)空客董事長(zhǎng)投案自首、哥侖步董事長(zhǎng)快遞辭職信后失聯(lián)、豐匯醫(yī)學(xué)中小股東逆襲罷免董事長(zhǎng)等等。