新三板股本小業(yè)績(jī)?cè)鏊俑叩墓竟善睌U(kuò)張動(dòng)力強(qiáng)：新三板多以中小微企業(yè)為主，股本本身就很小，如果單純比較送轉(zhuǎn)力度來(lái)說(shuō)，新三板的高送轉(zhuǎn)能力顯著高于A股公司。典型案例九州量子在2015年年度利潤(rùn)分配方案中公布實(shí)施每10股轉(zhuǎn)增330股，從635.65萬(wàn)股本迅速擴(kuò)張到2.16億股本，為新三板之最。

新三板高送轉(zhuǎn)公司集中在新興行業(yè)：新三板公司實(shí)施高送主要轉(zhuǎn)集中在信息技術(shù)、機(jī)械設(shè)備、文化傳媒、醫(yī)藥生物和電子設(shè)備五大行業(yè)，共有603家，占比達(dá)到66.04%。信息技術(shù)行業(yè)尤為突出，共計(jì)273家。而在較為傳統(tǒng)的行業(yè)實(shí)施高送轉(zhuǎn)的公司數(shù)量有限，如建材、鋼鐵、家電、交通運(yùn)輸、能源等行業(yè)近兩年實(shí)施高送轉(zhuǎn)公司的數(shù)量均在個(gè)位數(shù)，不同行業(yè)差異背后體現(xiàn)的內(nèi)生性增長(zhǎng)的快慢。

新三板高送轉(zhuǎn)公司整體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)快、后勁足：統(tǒng)計(jì)近兩年實(shí)施高送轉(zhuǎn)新三板公司當(dāng)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)情況可以看出，公司業(yè)績(jī)規(guī)模的快速提升同時(shí)也伴隨著股本規(guī)模的擴(kuò)大。接近八成的高送轉(zhuǎn)公司當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，2成的公司營(yíng)收增速在100%以上。從凈利潤(rùn)增速來(lái)看，出現(xiàn)正增長(zhǎng)的公司占比為72.40%，值得注意的是，凈利潤(rùn)增速超100%的公司有357家，占比接近四成。

高送轉(zhuǎn)公司融資能力強(qiáng),其中七成公司融資額近八百億：在近一年半的時(shí)間里，實(shí)施高送轉(zhuǎn)的新三板公司七成以上完成了定增募集資金，總額高達(dá)774億元。新三板公司業(yè)績(jī)規(guī)模的提升伴隨著股本的擴(kuò)張，這有利于公司引進(jìn)更多的投資者，改善股權(quán)結(jié)構(gòu)，提升公司股票流動(dòng)性，形成良性循環(huán)。2015年年初至今共有668家公司完成了定增募集資金，若剔除中科招商和九鼎投資208億的融資金額，其余高送轉(zhuǎn)公司共募集565.63億元，平均募集資金達(dá)到8493萬(wàn)元。從行業(yè)上看，信息技術(shù)、文化傳媒、醫(yī)藥生物、機(jī)械設(shè)備、電子設(shè)備等新興行業(yè)定增最為活躍。

理性看待新三板高送轉(zhuǎn)，更應(yīng)關(guān)注是高送轉(zhuǎn)公司背后的高成長(zhǎng)：新三板公司受制于政策環(huán)境、投資人結(jié)構(gòu)、交易制度等原因，高送轉(zhuǎn)公司股價(jià)表現(xiàn)理性得多。目前新三板公司實(shí)施高送轉(zhuǎn)更多的是出于與公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模匹配，定增融資、改善股權(quán)結(jié)構(gòu)、提升公司股票流動(dòng)性等考慮，這恰好與新三板投資人更看重的是公司成長(zhǎng)能力，而不是短期的博弈不謀而合。我們建議理性看待新三板高送轉(zhuǎn)這一行為，更應(yīng)看重的是高送轉(zhuǎn)公司背后的高成長(zhǎng)能力，在文后我們也提供已公布送轉(zhuǎn)方案的公司里高成長(zhǎng)類(lèi)型公司及未來(lái)有送轉(zhuǎn)潛力的公司等兩類(lèi)高送轉(zhuǎn)股票池供參考。

風(fēng)險(xiǎn)提示：系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，新三板政策推進(jìn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。