恒揚數(shù)據(jù)(831196)

【大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)市場空間廣闊】

隨著《促進大數(shù)據(jù)發(fā)展的規(guī)劃綱要》的發(fā)布，大數(shù)據(jù)上升至國家戰(zhàn)略層面。根據(jù)預(yù)測，到2020年國內(nèi)大數(shù)據(jù)市場規(guī)?？蛇_454.33億元，數(shù)據(jù)總量將達到8.4ZB，占全球數(shù)據(jù)量的24%，中國將成為世界上第一數(shù)據(jù)大國和“世界數(shù)據(jù)中心”。

【數(shù)據(jù)采集產(chǎn)品領(lǐng)導(dǎo)者，發(fā)力千億大數(shù)據(jù)市場】

以互聯(lián)網(wǎng)流量數(shù)據(jù)采集、分流器為核心，恒揚帶寬和接口數(shù)居國內(nèi)出貨量第一的水平，市場占有率超過50%。憑借優(yōu)秀的數(shù)據(jù)采集產(chǎn)品，公司逐步向數(shù)據(jù)處理分析和應(yīng)用領(lǐng)域延伸，整合用戶畫像和內(nèi)容識別、機器學習、數(shù)據(jù)分析、算法加速等形成10倍速大數(shù)據(jù)分析處理方案。公司重點打造研發(fā)和市場雙重優(yōu)勢，助力恒揚搶占大數(shù)據(jù)市場。

【研發(fā)優(yōu)勢突出，打造行業(yè)領(lǐng)先地位】

恒揚聯(lián)合IBM、Intel和XILINX等國際巨頭開展大數(shù)據(jù)處理加速研究，公司是OpenPower組織、大數(shù)據(jù)聯(lián)盟、第二代分布式計算架構(gòu)聯(lián)盟的創(chuàng)始企業(yè)或成員，是兩大加速體系的核心成員之一。借助巨頭的力量，公司重點投入研發(fā)，研發(fā)人員達公司50%以上，年支出達營收15%以上，確保公司技術(shù)領(lǐng)先。公司大數(shù)據(jù)解決方案在互聯(lián)網(wǎng)安全審計等領(lǐng)域成功應(yīng)用，并獲得了一系列公司榮譽。

【三大增長點確保公司未來成長可期】

一是國內(nèi)市場，受益于公司產(chǎn)品優(yōu)勢和持續(xù)深耕，預(yù)計年增長30%左右;二是海外市場，隨著各地渠道的逐漸鋪開，預(yù)計公司海外業(yè)務(wù)將減少出現(xiàn)大起大落，進入穩(wěn)健增長軌道;三是互聯(lián)網(wǎng)客戶，互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心每年保持40%以上增長，隨著10倍速大數(shù)據(jù)解決方案逐步成熟，互聯(lián)網(wǎng)客戶將打開公司收入增長空間。

【財務(wù)預(yù)測及估值】

根據(jù)2012年-2015年年度報告，同時受到阿爾及利亞項目結(jié)算周期影響，預(yù)計2016年公司營收規(guī)模達2.02億，同比增長-23.61%，歸母凈利潤達2552萬元，同比-38.79%。受益于大數(shù)據(jù)解決方案的快速推進，預(yù)計2017年、2018年公司將進入快速增長軌道，營收分別達到2.73億和3.69億，同比增長34.95%和35.50%，歸母凈利潤將達5385萬和9342萬元，同比增長分別為111.01%和73.50%。選取東方國信等同行企業(yè)萬得一致預(yù)期作為估值依據(jù)，給予恒揚數(shù)據(jù)PE30X，對應(yīng)2016年EPS0.38元/股，目標價11.40元/股。

【風險提示】

公司客戶集中度高，受到單個項目結(jié)算影響明顯;同時，結(jié)算主要集中在下半年，季節(jié)性突出。