企業(yè)摘牌本是正常的資本運作現(xiàn)象，或因為退市、轉(zhuǎn)板，或因為掛牌后悔，在新三板也見怪不怪。但是，最近新三板卻出現(xiàn)首例摘牌后悔——同方軟銀（831829.OC）在2016年12月21日申請在新三板終止掛牌后，不到一個月便反悔了。

摘牌決定義無反顧

去年12月21日同方軟銀表示，為配合公司戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃，擬申請在全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)終止掛牌，并且終止掛牌議案在當(dāng)天已獲公司董事會會議通過。今年1月5日，該公司臨時股東大會同樣審議通過了此議案。彼時，同方軟銀實際控制人文高國、馬雪梅、唐鎮(zhèn)等還出具了書面承諾，承諾公司終止掛牌后，其本人有能力收購公司股權(quán)時，優(yōu)先收購異議股東所持公司所有股份，如期不能收購，將會同公司管理層一起協(xié)調(diào)其他方受讓異議股東所持公司所有股份。

股東的決心未能堅持一個月

1月17日，同方軟銀發(fā)公告稱擬繼續(xù)在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌，同時終止申請公司股票在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)終止掛牌。這成為新三板不多見的特例。

對于繼續(xù)掛牌事項，同方軟銀表示已通過公司董事會表決，但尚需2月10日的股東大會審核。對此，銳財經(jīng)分析師劉江遠(yuǎn)對經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報記者表示，該公司相關(guān)決議倒也合乎流程，但對待摘牌這樣的大事出爾反爾，不知道公司內(nèi)部出現(xiàn)了怎樣的利益博弈。

未來如何考驗監(jiān)管層的決心

今年1月3日開市起，同方軟銀的股票已經(jīng)暫停轉(zhuǎn)讓了，現(xiàn)在又終止摘牌，可以說是新三板首例，執(zhí)行流程并無先例可參考，短期內(nèi)能順利重新轉(zhuǎn)讓嗎？好比員工提完離職后忽然跟老板說“我又不想走了”，事態(tài)究竟能不能挽回呢，這才是大家最關(guān)心的問題。

結(jié)果暫時不得而知，但是多說幾句，企業(yè)在做資本運作的重大決定時一定要嚴(yán)肅謹(jǐn)慎，市場有時候包容性很強(qiáng)，同樣原則性也很強(qiáng)，千萬不能因為沒有考慮清楚的決定造成不可逆轉(zhuǎn)的局面，帶來不必要的損失。

新三板主動摘牌潮涌 退市制度需完善

根據(jù)股轉(zhuǎn)官網(wǎng)不完全統(tǒng)計，截止春節(jié)前最后一個交易日的1月26日，2017年首月已經(jīng)有58家掛牌公司宣布申請終止掛牌或收到受理通知，加上正式摘牌的1家企業(yè)，2017年的摘牌大軍已經(jīng)擴(kuò)展至59家。

與之相對的，根據(jù)東方財富choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，在2016年摘牌的公司數(shù)量為56家，在2015年之前摘牌的總數(shù)量為35家。而2017年掛牌企業(yè)主動摘牌的潮流仍將繼續(xù)。

聯(lián)訊證券新三板研究部負(fù)責(zé)人表示，摘牌對企業(yè)而言是一個非常慎重的決定，宣布摘牌后又推翻，市場必定驚訝。對此該公司必須做出一個詳細(xì)的解釋，而不能只是用戰(zhàn)略調(diào)整來掩蓋，監(jiān)管層也有必要對此類現(xiàn)象加強(qiáng)監(jiān)管，出具問詢函盡到監(jiān)管職責(zé)。

2016年10月份發(fā)布的《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司股票終止掛牌實施細(xì)則(征求意見稿)》(下稱“征求意見稿”)也對主動終止掛牌的情形、程序和再次掛牌進(jìn)行了進(jìn)一步的規(guī)定。

依據(jù)征求意見稿，掛牌公司主動終止掛牌條件之一為“掛牌公司股東大會決定主動申請終止其股票在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌”。而在再次掛牌方面，該意見稿中規(guī)定“終止掛牌的公司自其股票終止掛牌生效之日起滿三年后，可以再次申請掛牌。”

聯(lián)訊證券新三板研究負(fù)責(zé)人表示，按照征求意見稿，雖然退市議案通過股東大會就符合主動退市的條件，但在從股東大會到股轉(zhuǎn)公司申請退市這個空隙，沒有考慮到企業(yè)會反悔這種情況，因此有必要進(jìn)行相應(yīng)修訂完善。

對于目前掛牌公司愈演愈烈的摘牌現(xiàn)象，陳潔律師也表示，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)應(yīng)該根據(jù)結(jié)合新三板的具體情況，對掛牌公司主動摘牌情形的規(guī)定進(jìn)一步的完善。