達瑞生物(832705)

事件：2017年3月31日公司發(fā)布2016年年報，報告期內公司實現營業(yè)總收入4.14億元，同比增長106.59%，實現歸母凈利潤5334.48萬元，同比增長83.57%，其中對應EPS0.37元。公司擬每10股轉增5股（含稅）。

看好基因診斷平臺：全球體外診斷產業(yè)成長性強，市場增速普遍看好。據中國醫(yī)藥工業(yè)信息中心預測，到2019年我國體外診斷市場規(guī)模將達到723億元，未來發(fā)展空間較大。國家多項政策釋放紅利，技術創(chuàng)新、二胎開放、醫(yī)療改革以及人口老齡化等驅動因素將加快體外診斷行業(yè)發(fā)展。其中分子診斷和免疫診斷是發(fā)展最為主要的細分領域，基因診斷發(fā)展平臺將是未來重要發(fā)展方向。

科研營銷發(fā)力，加快搶先布局：產品開發(fā)端，公司已建立八大技術平臺，并在新技術新產品以及相關創(chuàng)新研發(fā)方面保持持續(xù)的大力投入，完善技術開發(fā)創(chuàng)新機制，2016年研發(fā)支出3876.48萬元，同比增加20.04%，科研發(fā)力為公司提供強有力的產品技術保障；營銷渠道端，公司以代理和經銷模式為主，通過加大業(yè)務推廣力度，拓寬銷售渠道，開發(fā)售后技術服務網絡，增強公司行業(yè)競爭能力，加速市場布局。目前已經建立覆蓋全國主要省市的經銷網絡和技術支持網絡，經銷商數量近300家，終端客戶超過600家，均建立了3-5年長期合作關系。受益于科研和營銷渠道的雙輪驅動，公司實現營業(yè)收入同比增長106.55%。

內延外展擴容，體外診斷全產業(yè)鏈穩(wěn)步推進：年報顯示公司2016年新增控股公司2個，新增參股公司4個。其中2016年1月對外投資設立參股子公司廣東賽雋生物科技有限公司，構建產業(yè)上下游體系，加快公司業(yè)務在細胞領域的發(fā)展；2016年8月公告參股廈門飛朔生物技術有限公司，開啟公司個體化精準醫(yī)學檢測領域的上下游布局進程；2016年8月出資設立參股子公司“廣州景福健康精準科技有限公司”，進行新型健康管理業(yè)務。公司加快推進產業(yè)鏈條發(fā)展，實現共贏發(fā)展；通過建立覆蓋產業(yè)上下游的全產業(yè)鏈模式，提升業(yè)務發(fā)展能力與市場空間，未來體外診斷市場樂觀可期。

投資建議：我們認為達瑞生物在體外診斷大發(fā)展的趨勢下，自身加快精準醫(yī)療全產業(yè)鏈布局，未來發(fā)展空間較為可觀。預計公司2017-2019年的收入增速分別為53.8%、42.33%、38.57%，凈利潤增速分別為22.1%，37.5%，38.6%，我們維持公司增持-A評級。