2018年1月15日，新三板市場集合競價(jià)正式上線的首個(gè)交易日平穩(wěn)結(jié)束。這個(gè)交易日是新三板市場交易制度改革的新起點(diǎn)，也被市場各方視為這個(gè)年輕的市場走向提質(zhì)增效發(fā)展階段的新開端。

今天，新三板市場迎來了五周歲生日。

五年是一界碑。五年前，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(下稱全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng))在北京揭牌，一個(gè)制度、規(guī)則、管理和發(fā)展理念頗具創(chuàng)新性的資本市場層次宣告設(shè)立。五年風(fēng)雨兼程，五年初心不改。作為我國多層次資本市場體系的重要組成部分，新三板通過五年發(fā)展在中國業(yè)已鋪開的“雙創(chuàng)”之書中講述著資本的語法。

到今天，新三板市場已具備海量規(guī)模，成長為全球上市(掛牌)企業(yè)數(shù)量最多的證券交易場所，共有掛牌企業(yè)11623家，總股本6745億股，累計(jì)融資接近4100億元，行業(yè)覆蓋全部89個(gè)行業(yè)大類，地域覆蓋超過了地級(jí)市的90%。

去年12月下旬，涵蓋分層管理、交易制度、信息披露制度等內(nèi)容的綜合改革方案宣布推出，標(biāo)志著深化新三板改革邁出關(guān)鍵步伐，這個(gè)年輕市場的“二次創(chuàng)業(yè)”大幕徐徐拉開。

過去五年，新三板市場不斷完善基礎(chǔ)性制度，市場規(guī)?？焖贁U(kuò)大，穩(wěn)步進(jìn)入了萬家企業(yè)時(shí)代，不僅帶動(dòng)我國“雙創(chuàng)”企業(yè)融資環(huán)境持續(xù)改善，也在推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的同時(shí)，幫助一批中小微企業(yè)實(shí)現(xiàn)了做大、做強(qiáng)。

以五周歲為新起點(diǎn)，新三板市場由高速增長階段轉(zhuǎn)入了高質(zhì)量增長階段，將以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、服務(wù)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)為核心，迎接一場“效率革命”。

拓展資本市場覆蓋面走出“新三板速度”

五年，萬家。新三板市場從2013年1月16日設(shè)立以來，不斷以“新三板速度”改寫著拓展資本市場覆蓋面的速度和提高資本市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力的深度。

由于企業(yè)到新三板掛牌的預(yù)期明確、時(shí)間短、成本低，到2017年底，新三板掛牌公司的數(shù)量與總市值已經(jīng)達(dá)到11630家和4.94萬億元，分別是市場初建時(shí)的33倍和90倍。到目前，新三板目前已成為全球上市(掛牌)企業(yè)數(shù)量最多的證券交易場所。

五年來，新三板行業(yè)覆蓋從初期的12個(gè)行業(yè)大類發(fā)展至覆蓋全部89個(gè)行業(yè)大類;地域覆蓋從四個(gè)高新園區(qū)擴(kuò)大至境內(nèi)所有省域，地級(jí)市覆蓋超過了90%。

引導(dǎo)資金流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，服務(wù)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型中小微企業(yè)，是新三板市場發(fā)展始終不變的初心。截至去年底，全市場中小微企業(yè)占比為95%，掛牌公司呈現(xiàn)出了研發(fā)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、高成長的顯著特征，高新技術(shù)企業(yè)、戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)占比分別達(dá)到60%和25%。

伴隨著新三板市場的發(fā)展，越來越多創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)型中小微企業(yè)在關(guān)鍵發(fā)展階段獲得了資本助力。上海證券報(bào)2016年、2017年針對掛牌公司的調(diào)研顯示，一批掛牌企業(yè)利用新三板市場完善了公司治理，實(shí)現(xiàn)了直接融資，通過股權(quán)激勵(lì)等方式穩(wěn)固了創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)，把握住關(guān)鍵機(jī)遇期實(shí)現(xiàn)了快速發(fā)展，部分掛牌公司成為縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的領(lǐng)頭企業(yè)，為地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供重要支持。

2014年至2016年，掛牌公司整體營收增長分別達(dá)11%、17%、17%，凈利潤增長分別為24%、42%、7%。832家公司掛牌后實(shí)現(xiàn)規(guī)模升級(jí)，由小微型企業(yè)成長為大中型企業(yè)。去年上半年，新三板掛牌公司共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9828.36億元，凈利潤558.89億元，同比分別增長22%和24%。

完善融資并購功能實(shí)現(xiàn)“新三板效應(yīng)”

新三板市場是多層次資本市場的重要組成部分，在大力發(fā)展直接融資這一總體要求下，新三板市場通過自身發(fā)展不斷推動(dòng)多層次資本市場的融資并購功能完善、效率提升。五年來，新三板市場初步形成了多元化的直接融資體系，暢通了民間投資渠道，彌補(bǔ)了多層次資本市場融資功能的不足。

統(tǒng)計(jì)顯示，截至去年底，新三板市場共有5540家掛牌公司完成了8620次股票發(fā)行，全市場普通股股票融資金額逐年增長，五年累計(jì)實(shí)現(xiàn)普通股融資4087.42億元。其中，中小微企業(yè)融資占比達(dá)到71%，高新技術(shù)企業(yè)融資占為66%，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)融資占比37%;有1109家尚未盈利的企業(yè)通過新三板實(shí)現(xiàn)了股票融資，占融資企業(yè)家數(shù)的20%以上。

“新三板市場設(shè)立以前，我國創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型中小微企業(yè)，尤其是尚未盈利的企業(yè)長期缺乏直接融資渠道，新三板通過建立以信息披露為核心的股票發(fā)行制度、支持包括尚未盈利的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型企業(yè)開展直接融資顯著地改變了這一狀況?！睒I(yè)內(nèi)專家表示。

中小微企業(yè)從新三板市場獲得的融資主要用在了生產(chǎn)經(jīng)營上，這推動(dòng)掛牌公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與經(jīng)營業(yè)績實(shí)現(xiàn)了顯著改善。

從明確披露融資目的的公告數(shù)據(jù)來看，新三板掛牌公司融資用于生產(chǎn)經(jīng)營的占比為93%，用于收購資產(chǎn)、股權(quán)激勵(lì)、做市等目的合計(jì)占比7%。掛牌以來融資超過1億元的公司2016年?duì)I收和利潤增幅分別較無融資公司高出21.22%和14.98%，平均營業(yè)收入和凈利潤分別是無融資公司的4.58倍和5.63倍。

新三板的發(fā)展有效帶動(dòng)了民間資本進(jìn)入創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)領(lǐng)域。目前，創(chuàng)新投資基金(VC)、私募股權(quán)投資基金(PE)持股的掛牌公司數(shù)量占比超過60%。

據(jù)清科統(tǒng)計(jì)，2016年以來，大多數(shù)VC/PE投資的項(xiàng)目通過新三板實(shí)現(xiàn)了退出。此外，企業(yè)掛牌后不斷提升規(guī)范治理水平、提高信息披露質(zhì)量，也在一定程度上降低了銀行審貸和監(jiān)督成本。截至目前，已有5800余家掛牌公司通過銀行推出的專項(xiàng)金融產(chǎn)品，獲得貸款超過5000億元。

此外，新三板市場近年來的并購重組活躍度也逐步提升，資本運(yùn)作的環(huán)境不斷優(yōu)化。截至2017年末，掛牌公司累計(jì)披露重大資產(chǎn)重組和收購1002次，交易總額1526億元，其中七成以上屬于現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)公司進(jìn)行產(chǎn)業(yè)整合，或者傳統(tǒng)制造業(yè)公司謀求轉(zhuǎn)型升級(jí)。

上市公司收購掛牌公司也日益頻繁。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，新三板使得科技、人才等創(chuàng)新要素可以在更大范圍內(nèi)流通、重整，有助于相關(guān)行業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展。

規(guī)范公司治理提升“新三板質(zhì)量”

新三板市場五年發(fā)展史，也是中小微企業(yè)不斷規(guī)范公司治理，逐步建立現(xiàn)代企業(yè)制度的歷史。而企業(yè)公司治理的不斷規(guī)范，無疑為發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)營造了健康的資本市場環(huán)境。

2013年新三板市場建立初期，掛牌公司的平均股東人數(shù)僅為22人，僅有2家掛牌公司股東人數(shù)超過200人。經(jīng)過五年發(fā)展，目前掛牌公司平均股東人數(shù)為39人，股東人數(shù)超過200人的掛牌公司有401家。

2016年年報(bào)顯示，有725家公司設(shè)立獨(dú)立董事，665家公司管理層引入職業(yè)經(jīng)理人;2350家掛牌公司公布分紅預(yù)案。

“萬余家股份公司在新三板平臺(tái)上按照公眾公司的要求，逐步規(guī)范會(huì)計(jì)信息、健全公司治理、提高運(yùn)作透明度，在全社會(huì)起到了很好的示范引領(lǐng)作用，也促進(jìn)了股權(quán)文化、誠信文化、契約精神的深入發(fā)展?！辟Y深專家表示。

與此同時(shí)，新三板企業(yè)掛牌激發(fā)了雙創(chuàng)熱情，發(fā)揮了示范效應(yīng)。不少掛牌公司通過實(shí)施股權(quán)激勵(lì)提高了對創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)人才的吸引力，穩(wěn)定了創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)，實(shí)現(xiàn)了個(gè)人貢獻(xiàn)與企業(yè)發(fā)展的利益共享。

統(tǒng)計(jì)顯示，五年來，新三板掛牌公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)激勵(lì)8100多人次，目前有核心員工持股的掛牌公司約有1500家。掛牌公司員工人數(shù)2016年末達(dá)276.19萬人，同比增長14.99%，較同期全國城鎮(zhèn)就業(yè)人員增長率高11.74個(gè)百分點(diǎn)。