2018年新三板理財產(chǎn)品到期潮涌現(xiàn)；另一方面，1月12日，證監(jiān)會明確了含有“三類股東”(即契約型私募基金、資產(chǎn)管理計劃和信托計劃)企業(yè)的IPO審核口徑。分析人士指出，“三類股東”審核政策落地，有利于提升資產(chǎn)管理機構參與新三板市場投資熱情，未來資管機構投資新三板有望升溫。

新三板專戶產(chǎn)品到期壓力大

光大證券研報稱，2018年一季度公募專戶產(chǎn)品再迎到期潮，據(jù)不完全統(tǒng)計，公募新三板專戶2018年到期總額至少在80億元以上?？紤]到2015年成立的部分產(chǎn)品期限以“2+1”形式的存在，預計2018年公募專戶產(chǎn)品到期壓力更甚于2017年。而從具體月份來看，2018年一季度將是下輪到期潮的高峰。

東方財富chioce數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，2017年至今成立的有實際募資數(shù)據(jù)的新三板相關理財產(chǎn)品共19只，共募集10.56億元。其中1只為券商資管產(chǎn)品，2只為私募基金，16只為公募專戶。山西證券分析師劉麗認為，由于新三板市場成交低迷，流動性不強，到期產(chǎn)品面臨變現(xiàn)的問題。雖然近期出臺多項政策，但不能根本改變這一現(xiàn)狀。她說：“盤后協(xié)議轉讓，有助于緩解到期潮形成的壓力?！?/p>

光大證券指出，政府產(chǎn)業(yè)基金、企業(yè)并購基金、PE/VC等一級市場的投資機構目前呈加速入場的態(tài)勢。特別是由政府引導基金作為LP的子基金在2015年和2016年紛紛成立并且開始進入投資期，私募股權和創(chuàng)業(yè)投資的案例數(shù)在最近一年呈加速發(fā)展的態(tài)勢。新三板場內(nèi)的資金性質(zhì)逐漸從“短錢”過渡至“長錢”、從“股票交易”過渡至“股權投資”。

新規(guī)或提高投資者熱情

證監(jiān)會日前強調(diào)“三類股東”問題在首發(fā)上市的審核中將被重點關注，強調(diào)發(fā)行人股權清晰穩(wěn)定，嚴控高杠桿及多層嵌套，執(zhí)行穿透核查，預防利益輸送。這對新三板擬IPO公司來說是重大利好，為擁有合法股東的企業(yè)IPO掃清了障礙。

中科沃土基金董事長朱為繹指出，“‘三類股東’的解決，對私募機構以及公募基金專戶都有一個明顯的指引作用，至少未來我們發(fā)產(chǎn)品，就知道怎么樣去募資，去做投資人的工作，有利于我們的投資?！笨梢灶A見，未來隨著新三板市場越來越規(guī)范，會有更多的“三類股東”投資新三板市場。

朱為繹表示，“三類股東”解決以后，將為新三板市場帶來增量資金；此外，未來的新三板的基金產(chǎn)品期限會更長，且產(chǎn)品會更簡單化，更傾向于不嵌套，因為要確保未來產(chǎn)品能夠通過IPO穿透核查。他說：“我們是熱切盼望各種類型的資金進入新三板，因為這個市場上資金嚴重缺乏?！?/p>

安信證券新三板研究負責人諸海濱表示，新三板市場目前的投資人結構過于單一，任何市場某一種類型的錢太多太短都不合適，需要各種期限各種投資目標的資金進入市場。

在劉麗看來，“三類股東”審核政策明晰，有利于新三板市場的進一步發(fā)展，資管機構和公募基金本著為投資者服務的理念，參與新三板的市場熱情，還有賴于新三板市場賺錢效應來臨和流動性的提升。

“2018年新三板的投資機會還是在創(chuàng)新層和具有IPO價值的轉板股上面?！敝鞛槔[認為，新三板創(chuàng)新層經(jīng)過券商、會計師、律師等重重督導和審核，按照漏斗理論，被優(yōu)選出來的企業(yè)要比一級股權市場風險更小、流動性更好。除此之外，還有一些活躍的優(yōu)質(zhì)做市股票，以及績優(yōu)的白馬股均是投資的主要標的?？缡袌鐾顿Y還是當前新三板最重要的投資邏輯。

諸海濱表示，對機構而言，新規(guī)帶來的機會就是新三板公司的價格便宜了，機構投資可以挑選的余地比之前大了很多。在投資邏輯上，除了短期符合IPO標準的公司，有成長價值和分紅能力的公司也是很好的選擇。從產(chǎn)業(yè)角度，諸海濱看好生物醫(yī)藥、智能家居、半導體、工業(yè)機器人等板塊。